«Подборщики»: вебинар SberCIB
Акции российских компаний в октябре 2025 года
Аналитики SberCIB обсудили динамику подборок акций и перспективы развития российского фондового рынка.
Динамика рынка российских акций
Денис Иконников
стратег по рынку акций
На рынке акций сейчас непростые времена. Мы обновили минимум с начала года. Виной тому более медленное снижение ключевой ставки, чем ожидал рынок еще летом, а также крепкий рубль. Недавние точечные санкции добавили негатива, и сейчас мы опустились ниже 2500 пунктов. Надеюсь, это то самое дно, которое инвесторы так часто ищут.
О том, как аналитики строят прогнозы и что учитывают в сценариях, читайте в статье «Главное о прогнозах аналитиков».
Стратеги SberCIB полагают, что рынок акций будет постепенно восстанавливаться, а ключевая ставка продолжит снижаться и в декабре 2025 года достигнет 16%. Можно ожидать дальнейшего смягчения монетарной политики в 2026 и 2027 годах.
О том, что делать бизнесу, когда снижается ставка ЦБ, читайте в статье «Как ключевая ставка влияет на бизнес». О специфике 2025 года — в статье «Ключевая ставка в 2025 году: прогноз, график заседаний и влияние на экономику».
Скорее всего, в 2025 году рубль останется крепким, но затем начнет слабеть. Эксперты SberCIB прогнозируют, что курс рубля к концу 2025 года составит 83 руб. за доллар, прогноз на конец 2026 года пока прежний: 100 руб. за доллар. Это должно способствовать восстановлению рынка акций, поскольку 2/3 компаний в индексе Мосбиржи — экспортеры.
О том, какие компании входят в индекс Мосбиржи, читайте в статье «Биржевые индексы Мосбиржи: какие данные стоит отслеживать бизнесу».
При этом цены на нефть, скорее всего, останутся плюс-минус стабильными. Сейчас наблюдается серьезный шок: дисконт российской нефти Urals к западной Brent составляет около $12. В четвертом квартале 2025 года дисконт может дойти до $20–25 за баррель. Однако можно предположить, что отечественный рынок нефти постепенно адаптируется к новым условиям и дисконт будет сокращаться. Прогнозная цена нефти Urals на 2026 год — $50 за баррель.
Денис Иконников
стратег по рынку акций
В прошлом году у нас было предновогоднее «ралли Санта-Клауса», когда Центробанк решил больше не повышать ставку. Если в этом году регулятор даст мягкие комментарии, после того как понизит ставку до 16%, или сделает ее еще ниже, это станет серьезным триггером роста рынка акций. Резкую положительную динамику может вызвать и приятный геополитический сюрприз.
Компании могут снизить фиксированную ставку по кредиту по мере снижения ключевой ставки с помощью сделки флор. О том, как бизнесу управлять процентным риском, рассказали в статье.
Целевой уровень индекса Мосбиржи на конец 2026 года — 3700 пунктов, на 2027 год — 4250 пунктов. Таким образом, ожидается рост на 30% в 2026 году, а дивиденды могут приплюсовать к этому еще 7–8%. В 2027 году индекс может приблизиться к историческому максимуму. На горизонте ближайших двух лет потенциал роста индекса Мосбиржи более 70%.
Топ акций средней и малой капитализации: без изменений
В этой подборке корректировок не было. Средний потенциал роста оценивается в 41%. Компании средней и малой капитализации активно показывают положительную динамику на растущем рынке и отрицательную — на падающем. Сейчас они находятся под существенным давлением. Однако подборка показала рост на 1,5% с начала 2025 года, при том что бенчмарк снизился на 15,6%. На длинном горизонте с момента создания в ноябре 2022 года подборка выросла на 101%, индекс Мосбиржи — всего на 9%.
Денис Иконников
стратег по рынку акций
Мы полагаем такой состав наиболее интересным. На текущий момент мы не нашли компаний средней и малой капитализации, которые стоило бы добавить в подборку. Мы особенно хорошо работали на росте рынка. Сейчас мы пытаемся просто удержать результат, достигнутый до мая 2024 года, когда началась коррекция на рынке акций. Наша цель — сохранить капитал, что мы успешно и делаем.
Таким образом, в подборку по-прежнему входят акции компаний:
Топ дивидендных акций: изменения в подборке
Средняя дивидендная доходность по подборке акций дивидендных компаний — 16%. Подборка выросла на 1,5% с начала 2025 года, а бенчмарк снизился на 5,5%. В июле — августе она работала гораздо эффективнее рынка, в связи с дивидендным сезоном. С момента создания в июне 2022 года рост подборки составил 177% — это значительно лучше бенчмарка, ведь индекс Мосбиржи увеличился лишь на 49%.
Денис Иконников
стратег по рынку акций
Мы полагаем, что в следующем году дивидендные бумаги будут возможными фаворитами, поскольку ключевая ставка будет снижаться. Главное — выбрать правильные акции. Не все дивбумаги будут интересны, потому что есть сектора, где результаты за 2025 год будут не очень хорошими. Мы же ожидаем роста в 2026 году и полагаем, что можно выйти на максимум с этой подборкой.
Подборка обновилась после резких корректировок из-за санкций — исключены акции «Лукойла».
Денис Иконников
стратег по рынку акций
Очень стремительно, резко, прямо с самого утра после объявления санкций на акции «Лукойла» началось большое давление. Вы сами можете это видеть по котировкам, они снижаются которую сессию подряд. Компании даже пришлось перенести заседание по дивидендам. Ситуация в «Лукойле» сейчас очень непростая, и есть риск, что компания уменьшит дивиденды или не будет их выплачивать вовсе, поскольку четвертый квартал, скорее всего, будет у нефтяников очень слабым. Дело не только в сильном рубле, но и в снижении цен на нефть марки Urals.
Санкции коснулись и других компаний нефтегазового сектора — «Лукойл» и «Роснефть» реагируют на них по-разному. У «Лукойла» мало долга, есть кеш, но есть международные операции. У «Роснефти» больше внутренних операций, но есть долг. В перспективе профиль лучше у «Лукойла». Однако в целом акции нефтегазовых компаний испытывают сильное давление. «Татнефть» пока не под санкциями, но снижение цен на нефть ее тоже затронет.
Таким образом, после обновления в подборку входят акции компаний:
Подробнее о том, какие компании выплатят дивиденды осенью 2025 года, читайте в статье.
Топ российских акций: изменения в подборке
По волатильности и ожидаемой доходности подборка «Топ российских акций» занимает промежуточное место между компаниями средней и малой капитализации и дивидендными. Средний потенциал роста этой подборки — 45%. С начала 2025 года она снизилась на 4,8% без учета дивидендов (они дали бы практически неотрицательную динамику). Индекс Мосбиржи за тот же период упал на 11,8% на фоне проседания котировок акций нефтяных компаний, которые составляют больше 40% индекса. На длинном горизонте с создания в марте 2022 года подборка выросла на 86%, бенчмарк же снизился на 1%.
Из-за нестабильной ситуации на рынке подборку пришлось корректировать в две итерации. Вот компании, акции которых из нее убрали:
Денис Иконников
стратег по рынку акций
Акции ММК были не очень удачной инвестицией. В марте мы заметили, что цены на сталь начали восстанавливаться, и предположили, что дно пройдено, пора бы уже и расти. Но получили второе дно в подарок. Как правило, у сталелитейных компаний четвертый квартал слабый, даже если все хорошо, поэтому в ближайшее время, до весны позитива в акциях ММК мы не видим.
Денис Иконников
стратег по рынку акций
Фундаментально у компании все в порядке. Мы брали ее в мае под снижение ставки — оно хорошо сказывается на рынке недвижимости. Когда уменьшается ставка, ипотека становится более доступной, поэтому недвижимость должна быть на коне. Мы выбрали самую стабильную, сильную компанию, у которой долгов меньше, чем средств на балансе, она продолжает строить, в том числе по реновации. Однако осенью компания повела себя недружественно с миноритарными акционерами — она будет обсуждать на совете директоров обратный сплит. Кроме того, ПИК объявил о невыплате дивидендов.
Обратный сплит акций выглядит так: если акция компании стоила 400 руб., то она будет стоить 40 тыс. руб. Таким образом, сто акций миноритария превращаются в одну, в сто раз дороже. Купить акцию за 400 руб. розничному инвестору гораздо проще, чем за 40 тыс. руб. При этом компания не собирается выкупать дробные части (если, например, в ходе консолидации у инвестора окажется не одна акция, а 1,15) — фактически они обнулятся.
В целом тренд был противоположным: «Транснефть» первая начала дробление акций, потом поддержали «Норникель» и «Полюс». Кроме того, лот некоторых компаний (минимум, доступный для покупки) теперь состоит всего из одной акции. Например, так привлекает массового инвестора «Сбер». Сейчас рынок розничных инвесторов, и подобные шаги выглядят более привлекательно, чем политика ГК ПИК.
На смену этим компаниям в подборке пришли:
Денис Иконников
стратег по рынку акций
Рынок труда будет разогреваться, спрос на рабочую силу будет расти, поэтому финансовые показатели компании будут улучшаться. После того как HeadHunter скорректировался на дивидендах, мы решили, что эта компания подходит не только для подборки средней и малой капитализации. Объем торгов по HeadHunter существенный, измеряется сотнями миллионов рублей.
Денис Иконников
стратег по рынку акций
Здесь чистый расчет на снижение ключевой ставки. У «Ростелекома» много долгов по плавающей ставке, и на фоне смягчения политики Центробанка процентные расходы компании на обслуживание долга будут снижаться. Акции «Ростелекома» уже очень хорошо выросли после нашего добавления компании в подборку.
Денис Иконников
стратег по рынку акций
Цены на металлы начали подниматься в конце сентября. При этом котировки акций компании на рынке почти не шелохнулись. Мы посчитали, что «Норникель» сейчас фундаментально недооценен, несмотря на крепкий рубль. Кроме того, приятным бонусом может быть наличие у «Норникеля» растущего в цене золота, пусть и в небольших объемах. В следующем году при сохранении цен на металлы можно ожидать выплаты дивидендов.
Прогноз цен на золото на конец 2025 года и на 2026 год
Есть еще компания, которую раньше нельзя было включить в подборку, поскольку ее акции были доступны только квалифицированным инвесторам. Однако 11 ноября начинаются торги ее акциями. Это «Озон». После дополнительного анализа акции «Озона» также могут быть внепланово добавлены в подборку «Топ российских акций».
В ритейле не так много компаний с хорошей ликвидностью. Помимо X5 Retail Group, это «Лента» — она есть в подборке компаний средней и малой капитализации, но объемов торгов недостаточно, чтобы претендовать на флагманскую подборку. «Магнит» и «Фикс Прайс» можно оценить умеренно негативно из-за финансовых проблем. Поэтому в подборке из этой сферы присутствует только КЦ ИКС 5.
Таким образом, после корректировок в подборке акции компаний:
Подробнее о том, как инвестору ориентироваться в подборках SberCIB, читайте в статье.
Оценка металлургических компаний
«Полюс»
Компания чувствует себя хорошо. Цены на золото впервые в истории превысили $4300 за тройскую унцию, поэтому акции «Полюса» — пожалуй, лучшие среди металлургов. Крепкий рубль, скорее всего, не помешает очень хорошим финансовым показателям компании. Кроме того, «Полюс» выплатил дивиденды и планирует еще одну выплату — вероятнее всего, зимой. По прогнозам экспертов SberCIB, цены на золото немного скорректируются в конце 2025 года и затем продолжат расти, таргет на конец 2026 года — $4500 за унцию. Этому будет способствовать мировой тренд на дедолларизацию.
«Норникель»
Цены на медь, которая торгуется в Великобритании, обновили свой исторический максимум. Цены на палладий находятся на максимумах за полтора года, на платину — за 13 лет. Все это корзина металлов, которые продает «Норникель». У компании хорошие перспективы, она может возобновить выплаты дивидендов в 2026 году при сохранении текущих цен на металлы.
«Русал»
У компании высокая долговая нагрузка, дивиденды пока не ожидаются.
Среди других металлургических компаний вряд ли кто-то сможет выплатить дивиденды. Для литейных компаний разворот рынка будет не раньше первой половины следующего года, поэтому они смогут выплатить дивиденды, скорее, во втором полугодии 2026 года, при самом позитивном сценарии — не раньше лета 2026 года.
Тренды финансового рынка
При высокой ключевой ставке в 2024 году инвесторы вкладывались в депозиты и ценные бумаги с низким риском. При плавном снижении ставки в 2025 году клиенты больше заинтересовались облигациями, на рынке было интересное предложение по облигациям с фиксированным купоном. Затем, когда ключевая ставка активнее пошла вниз, начался переток средств в акции. В августе тренд развернулся обратно, активизировались инвестиции в денежный рынок, однако сохраняется интерес и к акциям, и к облигациям с фиксированным и плавающим купоном, и к золоту, и даже к криптовалютам. Инвесторов привлекают фьючерсы на фонды, инвестирующие в биткоин и эфириум. В будущем в российском правовом поле могут появиться криптобиржи.
Денис Иконников
стратег по рынку акций
Инвесторами правят два чувства — страх и жадность. Не секрет, что в акции инвестируют самые смелые. Однако со снижением ключевой ставки доходность на денежном рынке сокращается, потенциал доходности облигаций ограничен, и инвесторы постепенно присматриваются к акциям. В моменте акции покупать страшно, тому, у кого они уже есть, наверное, больно, но этот актив может превзойти другие по эффективности.
Сейчас можно начать покупать акции — они относительно недорогие, а в будущем ожидаемое ослабление рубля и продолжение снижения ключевой ставки планируемо приведет к росту. На коротком отрезке возможна коррекция котировок из-за волатильности рынка, однако на длинном горизонте эти активы могут быть привлекательными. Приобретать лучше наиболее солидные бумаги, постепенно и понемногу. Это высокорисковый актив, поэтому инвесторам нужно понимать свою толерантность к рискам. Ослабление рубля позволит заработать на акциях, если и другие факторы будут благоприятными.
Более предсказуемый инструмент — замещающие облигации. Это бумаги, номинированные в долларах, евро, юанях. Самые ликвидные — в долларах, кроме того их больше, чем облигаций в юанях и евро.
Снижение ставки хорошо и для облигаций с фиксированным купоном. Среди них выигрышно выглядят ОФЗ, поскольку у них длительный срок погашения. Чем больше дюрация облигации, тем сильнее цена бумаги реагирует на изменение процентных ставок. В корпоративном секторе также есть интересные облигации, по которым можно зафиксировать доходность в моменте лучше, чем по ОФЗ. Однако у таких бумаг дюрация ниже, поэтому не получится столь же эффективно использовать макротренд.
О возможных рисках на рынке облигаций в 2026 году — в вебинаре.
Можно рассмотреть фьючерсы на азиатские рынки, но с оговорками. Рынок акций Китая — очень дешевый, но закрытый и непонятный. Рынок акций Индии — наоборот, очень дорогой. С осторожностью можно сказать, что если не будет давления США на Китай, торговых войн и новых пошлин, то возможен положительный перформанс этих активов.
Денис Иконников
стратег по рынку акций
Все зависит от вашего риск-профиля. Если вы плохо спите, когда ваши акции падают, значит, наверное, нужно сократить долю акций в инвестпортфеле. Если вы не ждете ничего хорошего, вам больше подойдет фонд денежного рынка. В целом это неплохой инструмент, который до сих пор приносит в моменте доходность до шестнадцати с лишним процентов. В целом — держим кулачки за наш рынок и надеемся на дальнейшее снижение ключевой ставки.
Как юридическим лицам купить акции других компаний, рассказываем в статье «Инвестиции в акции для юридических лиц: чем может быть полезна покупка акций на бирже». Чтобы открыть брокерский счет для бизнеса, оставьте заявку.
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.