SberCIB Investment Research
Дивиденды российских компаний: что учесть при покупке акций
Дивиденды дают инвестору потенциальную возможность сформировать регулярный доход и попытаться обогнать инфляцию. Для этого нужно учитывать график дивидендных выплат, их размер и другие особенности дивидендных акций.
Аналитики SberCIB исследовали дивидендные выплаты с 2000 года до конца 2023 года у тех российских компаний, акции которых обращаются на Московской бирже. Приведем основные выводы и рассмотрим правила, которые важно учитывать в сделках с дивидендными акциями.
Содержание
Что такое дивиденды и от чего зависит их размер
Дивиденды — это часть прибыли, которой компании делятся со своими акционерами. Платить дивиденды или нет, каждая компания решает самостоятельно. Свои намерения организация фиксирует в дивидендной политике. Если акции компании торгуются на фондовом рынке, значит, она публична и ее дивидендную политику можно найти на сайте (обычно в разделе «Инвесторам»). Например, в дивидендной политике «Северстали» указаны текущая частота выплаты дивидендов, принципы, по которым рассчитывают их размер, планы в среднесрочной перспективе, история дивидендных выплат по годам.
Размер каждой выплаты определяется так:
Посмотреть даты закрытия реестров по всем компаниям можно на сайте Мосбиржи.
Как получить дивиденды
Как и физические лица, юридические лица могут покупать акции на брокерский счет и получать дивиденды. О том, как бизнесу работать с брокерским счетом, рассказали в отдельной статье. Чтобы открыть брокерский счет для бизнеса в Сбере, оставьте заявку.
Для того, чтобы получить дивиденды за определенный период, нужно купить акции до дивидендной отсечки. Дивидендная отсечка — это последний день для покупки акций с возможностью получить дивиденды.
Важно: дата дивидендной отсечки и дата закрытия реестра акционеров — это разные даты. Так происходит из-за особенностей режима торгов: когда инвестор покупает акции на бирже, право собственности на них у него появляется не сразу.
Режимы торгов Т+0, Т+1, Т+2
Название режима означает, когда фактически происходят расчеты по сделке. Т — день торговой операции, то есть день, когда инвестор купил акцию в приложении или терминале. При режиме Т+0 расчеты по сделке проходят день в день, Т+1 — на следующий торговый день после операции, Т+2 — через один торговый день.
С 31 июля 2023 года на Мосбирже действует единый торговый режим Т+1.
Как рассчитать дивидендную доходность
Дивидендная доходность — это размер дохода, который получает инвестор по дивидендным акциям. Ее рассчитывают в годовых процентах от стоимости акций в определенный момент. Из-за колебаний котировок текущая дивидендная доходность также будет меняться.
Формула расчета дивидендной доходности выглядит так:
Дивидендная доходность = размер дивиденда на акцию * стоимость акции в день, на который нужно рассчитать доходность * 100%
Дивиденд на акцию — это размер дивидендной выплаты, который приходится на одну акцию. Рассчитывают так: общий объем дивидендов, утвержденный на общем собрании акционеров, делят на количество выпущенных акций.
День, на который рассчитывают дивидендную доходность, зависит от задачи, например:
Если компания выплачивает дивиденды несколько раз в год, по ее акциям можно рассчитать как годовую дивидендную доходность, так и доходность за квартал или полгода.
Как оценить дивидендную доходность акций?
Давать однозначную оценку компании лишь по размерам дивидендов не стоит. Высокая дивидендная доходность может говорить об устойчивости бизнеса компании. Но также высокая дивидендная доходность может означать, что компания не реинвестирует достаточно средств в развитие бизнеса — а это со временем может привести к проблемам. Низкая дивидендная доходность может свидетельствовать о том, что компания предпочитает реинвестировать прибыль в свой рост.
Перечислим моменты, на которые важно обратить внимание, чтобы оценить, помогут ли дивидендные акции создать необходимый денежный поток:
Далее в статье приведем статистику дивидендных выплат по годам, которая может помочь в выборе дивидендных акций.
Как бизнес может использовать дивиденды
Дивиденды — это потенциальная возможность иметь дополнительный финансовый источник. Для бизнеса это один из способов диверсифицировать доход и снизить зависимость от рисков, связанных с основной деятельностью компании. При этом важно помнить: плательщик дивидендов может отменить, сократить или изменить график выплат.
О том, как бизнесу получать процентный доход от размещенных средств, читайте в статье «Депозит для бизнеса и другие способы вложить деньги под процент».
Приведем примеры, для каких задач могут подойти дивидендные выплаты*:
Отметим, что некоторые из дивидендных акций подходят для сделок РЕПО. Дивиденды компания продолжает получать даже по бумагам, которые на время передала банку. Подробнее о том, как привлечь финансирование через РЕПО, читайте в статье.
Дивидендный гэп: что это и как влияет на стоимость акций
Дивидендный гэп — это снижение стоимости акций после дивидендной отсечки. Обычно котировки снижаются на размер дивидендов.
Из-за дивидендного гэпа может быть невыгодно продавать акции сразу после дивидендной отсечки. В большинстве случаев стоимость акций восстанавливается, однако сколько времени на это понадобится — неизвестно. Решение купить акции на просадке из-за дивидендного гэпа в расчете на возвращение прежней стоимости акций может не дать ожидаемого результата.
О том, какие показатели учитывать при покупке или продаже акций, рассказали в статье «Инвестиции в акции для юридических лиц: чем может быть полезна покупка акций на бирже».
Так, с 2000 по 2023 год было закрыто 97% дивидендных гэпов, и только в 74 случаях из 2278 котировки так и не восстановились. Больше всего времени для закрытия дивидендного гэпа потребовалось обыкновенным акциям банка «Санкт-Петербург» — с 10 марта 2011 года по 25 апреля 2023 года (3038 торговых сессий). Самый длинный незакрытый дивидендный гэп по состоянию на конец 2023 года зафиксирован у АФК «Система» — с 15 июля 2014 года (2372 торговые сессии).
В среднем дивидендный гэп закрывался за 69 торговых дней при средней дивидендной доходности 4,8%. При этом 797 дивидендных отсечек (около 35%) было закрыто всего за один торговый день при средней дивидендной доходности 2,9%.
Аналитики SberCIB выявили закономерность: чем больше рост индекса Мосбиржи, тем быстрее закрывается дивидендный гэп. Быстрее всего дивидендные гэпы закрывались в 2023 и 2009 годах — в эти же годы наблюдался значительный рост индекса Мосбиржи (соответственно на 44% и 121%). В 2024 году, скорее всего, индекс Мосбиржи подрастет лишь на 10% (до 3500 пунктов), поэтому такого быстрого закрытия дивидендных гэпов может уже не быть.
Когда компании выплачивают дивиденды
Дивидендный сезон — это период, в который компании выплачивают дивиденды.
Есть три дивидендных сезона:
До 2014 года компании платили дивиденды один раз в год, в весенне-летний сезон. В тот год доля выплат весенних дивидендов впервые была ниже 80% от общего объема выплат за год.
Сейчас компании все чаще предпочитают выплачивать дивиденды не только весной и летом, но и осенью и зимой. В последние пять лет в среднем дивиденды распределялись так:
Разберем особенности каждого дивидендного сезона, чтобы учитывать их в планировании денежных потоков и финансовой стратегии.
О том, как бизнес может использовать дивиденды и другие возможности ценных бумаг, рассказали в статье «Инвестиции в акции для юридических лиц: чем может быть полезна покупка акций на бирже».
Весенне-летний дивидендный сезон
Весной и летом, как правило, компании выплачивают дивиденды за прошлый год, за четвертый квартал прошлого года или за первый квартал текущего.
С 2000 года в этот сезон компании выплатили 17,5 трлн руб. дивидендов — это 60% от общего объема. При этом незакрытых гэпов было всего 26 — это 36% от общего числа незакрытых гэпов. Средняя дивидендная доходность отсечки — 5%. Пик объема выплат дивидендов пришелся на 2021 год (2,2 трлн руб.), а максимальное число дивидендных отсечек — на 2019 год (127).
В 2024 году компании выплатили рекордные дивиденды. С начала года компании на Московской бирже выплатили 3,9 трлн руб. Аналитики SberCIB полагают, что по итогам 2024 года объем дивидендов достигнет 4,6 трлн руб.
В 2025 году объем дивидендов может снизиться. Среди ключевых факторов — ужесточение денежно-кредитной политики Банком России и увеличение налоговой нагрузки на компании.
Осенний дивидендный сезон
Как правило, осенью дивиденды выплачивают за второй квартал или первую половину текущего года. Впервые выплаты в осеннем сезоне прошли в 2003 году.
С тех пор за этот сезон компании выплатили 5,4 трлн руб. дивидендов — это 19% от общего объема. В последние 10 лет средняя дивидендная доходность в осеннем сезоне была на уровне 3,6%. В среднем компании закрывали дивидендный гэп за 37 торговых дней. Всего в этом дивидендном сезоне 18 незакрытых дивидендных гэпов (24% от общего числа), причем 8 из них приходятся на недавние выплаты осенью 2023 года.
Пик выплат в осеннем дивидендном сезоне пришелся на 2022 год. Рекорд был достигнут благодаря «Газпрому» (на него пришлось 1,2 трлн руб. из 1,6 трлн руб. всего за год).
В 2023 году объем дивидендов оказался минимальным с 2016 года — 240 млрд руб. Причина просадки: осенью дивиденды часто платили металлургические компании, а с 2022 года почти все они прекратили выплаты. Когда металлурги возобновят дивидендные выплаты, это приведет к росту общего объема выплат в осенний сезон. По мнению аналитиков SberCIB, это может произойти в 2024 году.
Зимний дивидендный сезон
Зимой дивиденды, как правило, выплачивают за девять месяцев или за третий квартал текущего года. С 2000 года в этот сезон компании выплатили 6,1 трлн руб. дивидендов — это 21% от общего объема.
За последние 10 лет в зимнем дивидендном сезоне средняя дивидендная доходность отсечки составляла 4,2%. В среднем зимой компании закрывали дивидендный гэп за 24 торговых дня — это быстрее, чем в любом другом сезоне. Незакрытых дивидендных гэпов в зимнем сезоне 30 (41% от общего количества), при этом 18 из них — это выплаты в декабре 2023 и январе 2024 года, так что компании просто пока не успели закрыть дивидендные гэпы.
В последние три года объем дивидендов зимой значительно вырос. Если с 2014 по 2020 год объем зимних дивидендных выплат составлял 200–400 млрд руб., то с 2021 года — более 1 трлн руб. в год. Этот сезон предпочитают нефтяные компании, которые начали направлять существенные объемы дивидендов на промежуточные выплаты за девять месяцев.
Дивиденды российских компаний по годам
Всего на Московской бирже с 2000 по 2023 год:
Примечание: если в один день компания выплачивала несколько дивидендов (например, за четвертый квартал прошлого года и за первый квартал текущего), то это считалось одной отсечкой. Также в расчет включены компании, которые перестали торговаться на Мосбирже (провели делистинг) — таких отсечек было 131. В учет могли не попасть небольшие компании, чьи выплаты не повлияли бы существенно на статистику.
Аналитики отметили, что объемы выплат и количество дивидендных отсечек снижаются в кризисные годы (2009, 2015, 2020, 2022) — в условиях неопределенности компании предпочитают повременить с выплатами. Однако затем выплаты возобновляются и становятся еще больше.
Также аналитики отметили тренд на рост объемов дивидендных выплат и количество дивидендных отсечек. Основные причины:
Какие компании выплачивают дивиденды: статистика по секторам экономики
Аналитики SberCIB классифицировали компании по секторам, ориентируясь на отраслевые индексы Мосбиржи, и привели статистику по их дивидендным выплатам. Перечислим отрасли с рекордными показателями.
Дивиденды нефтегазовых компаний
Нефтегазовые компании выплатили более половины всех дивидендов с 2000 года: 15,1 трлн руб. из 29 трлн руб. Это закономерно: семь из десяти крупнейших по капитализации российских компаний представляют сектор нефти и газа. В 2024 году компании этого сектора могут направить на дивиденды около 3 трлн руб. (около 60% всех ожидаемых дивидендных выплат на Московской бирже в этом году).
Количество дивидендных отсечек — 386, это второе место после электроэнергетики.
Время на закрытие дивидендного гэпа — в среднем 36 торговых дней, это также второе место после IT-компаний.
Процент незакрытых дивидендных гэпов — 2,6%, это относительно невысокое значение.
Дивидендная доходность — 3,8%, это значение ниже среднего по всем дивидендным отсечкам (4,8%).
По акциям нефтегазовых компаний особенно заметна зависимость между размером дивидендов и продолжительностью закрытия дивидендного гэпа: чем выше дивидендная доходность, тем больше времени нужно для восстановления котировок. Это делает движение стоимости акций более предсказуемым. Так, по обыкновенным акциям «Сургутнефтегаза» 24 дивидендные отсечки (с 2000 по 2023 год) закрывались в среднем всего за четыре торговых дня при средней дивидендной доходности 1,8%.
Дивиденды электроэнергетических компаний
По средней дивидендной доходности лидирует сектор электроэнергетики: многие небольшие низколиквидные электроэнергетические компании платят хорошие дивиденды.
Средняя дивидендная доходность отсечки — 7,6%. Однако и темп закрытия дивидендного гэпа был выше среднего — 108 торговых дней (больше только у телекоммуникационных компаний — 118 торговых дней).
Дивиденды электросетевых компаний
Больше всего дивидендных отсечек было у электросетевых компаний — 517. При этом такие компании выплатили относительно скромный объем дивидендов за период с 2000 до конца 2023 года — 1,1 трлн руб. Причина таких показателей сектора — высокая доля небольших компаний, которые регулярно платят дивиденды.
Дивиденды IT-компаний
Компании сектора информационных технологий закрывали дивидендный гэп в среднем всего за 13 торговых дней при средней дивидендной доходности отсечки 4,9%. Пока что IT-компании быстрее других закрывают дивидендные гэпы, однако делать выводы рано: за все время дивидендных отсечек в IT-секторе было всего 7.
Дивиденды транспортных компаний
В секторе транспорта больше всего заметна взаимосвязь размера дивидендов и периода закрытия гэпа: чем больше доходность, тем больше времени нужно на восстановление стоимости акций.
Топ дивидендных российских компаний
Аналитики SberCIB ведут подборку «Топ дивидендных акций». В нее входят акции с высокой ожидаемой дивидендной доходностью. В подборку могут включить не только компании с регулярными дивидендными выплатами, но и те, которые могут эпизодически выплатить крупный дивиденд. Потенциал роста стоимости акций в этом случае — не главный критерий: в подборке могут быть акции, уже достигшие справедливой цены.
Как правило, состав подборки обновляется приблизительно раз в семь недель, но в особых случаях акции могут внепланово исключить из списка или добавить в него.
Состав подборки на 13 января 2025 года:
Подробнее о том, по каким правилам формируют подборки акций SberCIB и как их понимать инвесторам, читайте в статье.
Прогноз по рынку акций на 2025 год — в отдельном материале.
Главное: что учитывать инвестору при покупке дивидендных акций в 2025 году
Дивиденды — это часть прибыли, которой компании делятся со своими акционерами. При этом дивиденды платят не все.
Юрлица тоже могут получать дивиденды по акциям, приобретенным на фондовом рынке. Для этого нужно открыть брокерский счет. Регулярные выплаты могут стать дополнительной подстраховкой для бизнеса, однако она не должна быть единственной — дивидендные выплаты могут отменить или сократить.
Чтобы получить дивиденды за определенный период, нужно купить акции до дивидендной отсечки. После нее стоимость акций обычно снижается — это называют дивидендным гэпом. В большинстве случаев котировки восстанавливаются, однако это может занять как несколько дней, так и несколько лет, и гарантий стопроцентного восстановления нет.
Акции нефтегазовых и IT-компаний имеют лучшее соотношение темпов закрытия дивидендного гэпа и размера дивидендной доходности. При этом IT-компании еще не набрали достаточную историю дивидендных выплат, чтобы делать статистически значимые выводы.
Аналитики SberCIB отметили такую тенденцию:
*Информация в этой статье не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено с рисками, а доход от инвестирования не гарантирован. Результат инвестирования в прошлом не определяет доходов в будущем. Доходность инвестиций не гарантируется.