Аналитики SberCIB исследовали дивидендные выплаты с 2000 года до конца 2023 года у тех российских компаний, акции которых обращаются на Московской бирже. Приведем основные выводы, прогнозы по дивидендам на 2024 год и рассмотрим правила, которые важно учитывать в сделках с дивидендными акциями.

Содержание

1. Что такое дивиденды и от чего зависит их размер
2. Как получить дивиденды
3. Как определить дивидендную доходность
4. Как бизнес может использовать дивиденды
5. Дивидендный гэп: что это и как влияет на стоимость акций
6. Когда компании выплачивают дивиденды
7. Статистика дивидендов по годам и прогноз на 2024 год
8. Главное: что учитывать инвестору при покупке дивидендных акций в 2024 году

Что такое дивиденды и от чего зависит их размер

Дивиденды — это часть прибыли, которой компании делятся со своими акционерами. Платить дивиденды или нет, каждая компания решает самостоятельно. Свои намерения организация фиксирует в дивидендной политике. Если акции компании торгуются на фондовом рынке, значит, она публична и ее дивидендную политику можно найти на сайте (обычно в разделе «Инвесторам»). Например, в дивидендной политике «Северстали» указаны текущая частота выплаты дивидендов, принципы, по которым рассчитывают их размер, планы в среднесрочной перспективе, история дивидендных выплат по годам.

Размер каждой выплаты определяется так:

1. Совет директоров рекомендует сумму, которую можно направить на дивиденды с учетом финансовых результатов компании.
2. На общем собрании акционеры утверждают окончательный размер дивидендов и дату их выплаты — дату закрытия реестра акционеров.

Посмотреть даты закрытия реестров по всем компаниям можно на сайте Мосбиржи.

Как получить дивиденды

Как и физические лица, юридические лица могут покупать акции на брокерский счет и получать дивиденды. О том, как бизнесу работать с брокерским счетом, рассказали в отдельной статье. Чтобы открыть брокерский счет для бизнеса в Сбере, оставьте заявку.

Для того, чтобы получить дивиденды за определенный период, нужно купить акции до дивидендной отсечки. Дивидендная отсечка — это последний день для покупки акций с возможностью получить дивиденды. 

Важно: дата дивидендной отсечки и дата закрытия реестра акционеров — это разные даты. Так происходит из-за особенностей режима торгов: когда инвестор покупает акции на бирже, право собственности на них у него появляется не сразу.

Как определить дивидендную доходность

Дивидендная доходность — это размер дохода, который получает инвестор по дивидендным акциям. Ее рассчитывают в годовых процентах от стоимости акций в определенный момент. Из-за колебаний котировок текущая дивидендная доходность также будет меняться.

Формула расчета дивидендной доходности выглядит так:

Дивиденд на акцию — это размер дивидендной выплаты, который приходится на одну акцию. Рассчитывают так: общий объем дивидендов, утвержденный на общем собрании акционеров, делят на количество выпущенных акций.

День, на который рассчитывают дивидендную доходность, зависит от задачи, например:

• чтобы оценить доходность дивидендной акции в портфеле, для расчета нужно взять стоимость, по которой инвестор ее купил;
• для оценки текущей дивидендной доходности — рыночную стоимость акции в момент расчета;
• когда дивиденды объявлены, обычно говорят о потенциальной дивидендной доходности на дату дивидендной отсечки.

Если компания выплачивает дивиденды несколько раз в год, по ее акциям можно рассчитать как годовую дивидендную доходность, так и доходность за квартал или полгода.

Как бизнес может использовать дивиденды

Дивиденды — это потенциальная возможность иметь дополнительный финансовый источник. Для бизнеса это один из способов диверсифицировать доход и снизить зависимость от рисков, связанных с основной деятельностью компании. При этом важно помнить: плательщик дивидендов может отменить, сократить или изменить график выплат.

О том, как бизнесу получать процентный доход от размещенных средств, читайте в статье «Депозит для бизнеса и другие способы вложить деньги под процент».

Приведем примеры, для каких задач могут подойти дивидендные выплаты*:

• постепенно формировать подушку безопасности для бизнеса, не задействуя средства в обороте. О том, в чем лучше ее хранить, рассказали в статье «Финансовая подушка безопасности для бизнеса в 2024 году»;
• реинвестировать дивиденды, то есть купить на них акции, облигации и другие активы. Такой подход может помочь повысить доходность и обогнать инфляцию. О динамике инфляции в 2024 году — в отдельном материале.

Отметим, что некоторые из дивидендных акций подходят для сделок РЕПО. Дивиденды компания продолжает получать даже по бумагам, которые на время передала банку. О том, как работают сделки РЕПО и овернайт для юрлиц, рассказали в статье «Как бизнесу размещать и привлекать денежные средства с помощью сделок РЕПО».

Дивидендный гэп: что это и как влияет на стоимость акций

Дивидендный гэп — это снижение стоимости акций после дивидендной отсечки. Обычно котировки снижаются на размер дивидендов.

Из-за дивидендного гэпа может быть невыгодно продавать акции сразу после дивидендной отсечки. В большинстве случаев стоимость акций восстанавливается, однако сколько времени на это понадобится — неизвестно. Решение купить акции на просадке из-за дивидендного гэпа в расчете на возвращение прежней стоимости акций может не дать ожидаемого результата.

О том, какие показатели учитывать при покупке или продаже акций, рассказали в статье «Инвестиции в акции для юридических лиц: чем может быть полезна покупка акций на бирже».

Так, с 2000 по 2023 год было закрыто 97% дивидендных гэпов, и только в 74 случаях из 2278 котировки так и не восстановились. Больше всего времени для закрытия дивидендного гэпа потребовалось обыкновенным акциям банка «Санкт-Петербург» — с 10 марта 2011 года по 25 апреля 2023 года (3038 торговых сессий). Самый длинный незакрытый дивидендный гэп по состоянию на конец 2023 года зафиксирован у АФК «Система» — с 15 июля 2014 года (2372 торговые сессии).

В среднем дивидендный гэп закрывался за 69 торговых дней при средней дивидендной доходности 4,8%. При этом 797 дивидендных отсечек (около 35%) было закрыто всего за один торговый день при средней дивидендной доходности 2,9%.

Аналитики SberCIB выявили закономерность: чем больше рост индекса Мосбиржи, тем быстрее закрывается дивидендный гэп. Быстрее всего дивидендные гэпы закрывались в 2023 и 2009 годах — в эти же годы наблюдался значительный рост индекса Мосбиржи (соответственно на 44% и 121%). В 2024 году, скорее всего, индекс Мосбиржи подрастет лишь на 10% (до 3500 пунктов), поэтому такого быстрого закрытия дивидендных гэпов может уже не быть.

Когда компании выплачивают дивиденды

Дивидендный сезон — это период, в который компании выплачивают дивиденды. 

Есть три дивидендных сезона:

• весенне-летний дивидендный сезон (апрель — июль);
• осенний дивидендный сезон (сентябрь — октябрь);
• зимний дивидендный сезон (декабрь — январь). 

До 2014 года компании платили дивиденды один раз в год, в весенне-летний сезон. В тот год доля выплат весенних дивидендов впервые была ниже 80% от общего объема выплат за год.

Сейчас компании все чаще предпочитают выплачивать дивиденды не только весной и летом, но и осенью и зимой. В последние пять лет в среднем дивиденды распределялись так:

• в весенне-летний период — 52% всех выплат за год;
• осенью — рост до 23%,
• зимой — до 25%.

Разберем особенности каждого дивидендного сезона, чтобы учитывать их в планировании денежных потоков и финансовой стратегии. 

О том, как бизнес может использовать дивиденды и другие возможности ценных бумаг, рассказали в статье «Инвестиции в акции для юридических лиц: чем может быть полезна покупка акций на бирже».

Весенне-летний дивидендный сезон

Весной и летом, как правило, компании выплачивают дивиденды за прошлый год, за четвертый квартал прошлого года или за первый квартал текущего.

С 2000 года в этот сезон компании выплатили 17,5 трлн руб. дивидендов — это 60% от общего объема. При этом незакрытых гэпов было всего 26 — это 36% от общего числа незакрытых гэпов. Средняя дивидендная доходность отсечки — 5%. Пик объема выплат дивидендов пришелся на 2021 год (2,2 трлн руб.), а максимальное число дивидендных отсечек — на 2019 год (127).

Аналитики SberCIB Investment Research полагают, что в 2024 году рекорд может быть обновлен: весной дивиденды компаний на Московской бирже превысят 2,7 трлн рублей, а всего за весенне-летний сезон — 3 трлн рублей. Подробнее об этом — в вебинаре SberCIB.

Осенний дивидендный сезон

Как правило, осенью дивиденды выплачивают за второй квартал или первую половину текущего года. Впервые выплаты в осеннем сезоне прошли в 2003 году. 

С тех пор за этот сезон компании выплатили 5,4 трлн руб. дивидендов — это 19% от общего объема. В последние 10 лет средняя дивидендная доходность в осеннем сезоне была на уровне 3,6%. В среднем компании закрывали дивидендный гэп за 37 торговых дней. Всего в этом дивидендном сезоне 18 незакрытых дивидендных гэпов (24% от общего числа), причем 8 из них приходятся на недавние выплаты осенью 2023 года.

Пик выплат в осеннем дивидендном сезоне пришелся на 2022 год. Рекорд был достигнут благодаря «Газпрому» (на него пришлось 1,2 трлн руб. из 1,6 трлн руб. всего за год). 

В 2023 году объем дивидендов оказался минимальным с 2016 года — 240 млрд руб. Причина просадки: осенью дивиденды часто платили металлургические компании, а с 2022 года почти все они прекратили выплаты. Когда металлурги возобновят дивидендные выплаты, это приведет к росту общего объема выплат в осенний сезон. По мнению аналитиков SberCIB, это может произойти в 2024 году. 

Зимний дивидендный сезон 

Зимой дивиденды, как правило, выплачивают за девять месяцев или за третий квартал текущего года. С 2000 года в этот сезон компании выплатили 6,1 трлн руб. дивидендов — это 21% от общего объема.

За последние 10 лет в зимнем дивидендном сезоне средняя дивидендная доходность отсечки составляла 4,2%. В среднем зимой компании закрывали дивидендный гэп за 24 торговых дня — это быстрее, чем в любом другом сезоне. Незакрытых дивидендных гэпов в зимнем сезоне 30 (41% от общего количества), при этом 18 из них — это выплаты в декабре 2023 и январе 2024 года, так что компании просто пока не успели закрыть дивидендные гэпы.

В последние три года объем дивидендов зимой значительно вырос. Если с 2014 по 2020 год объем зимних дивидендных выплат составлял 200–400 млрд руб., то с 2021 года — более 1 трлн руб. в год. Этот сезон предпочитают нефтяные компании, которые начали направлять существенные объемы дивидендов на промежуточные выплаты за девять месяцев.

Статистика дивидендов по годам и прогноз на 2024 год

Дивиденды российских компаний по годам

Всего на Московской бирже с 2000 по 2023 год:

• было 2278 дивидендных отсечек — это значит, что компании платили дивиденды 2278 раз;
• общий объем выплаченных дивидендов — 29 трлн руб.;
• средняя доходность дивидендной отсечки — 4,8%;
• количество уникальных эмитентов, плативших дивиденды, — 185;
• лидер по количеству дивидендных отсечек — «Северсталь» (выплат было 47).

Примечание: если в один день компания выплачивала несколько дивидендов (например, за четвертый квартал прошлого года и за первый квартал текущего), то это считалось одной отсечкой. Также в расчет включены компании, которые перестали торговаться на Мосбирже (провели делистинг) — таких отсечек было 131. В учет могли не попасть небольшие компании, чьи выплаты не повлияли бы существенно на статистику.

Аналитики отметили, что объемы выплат и количество дивидендных отсечек снижаются в кризисные годы (2009, 2015, 2020, 2022) — в условиях неопределенности компании предпочитают повременить с выплатами. Однако затем выплаты возобновляются и становятся еще больше.

Также аналитики отметили тренд на рост объемов дивидендных выплат и количество дивидендных отсечек. Основные причины:

• проведение IPO (Initial Public Offering) — первое публичное размещение акций компании на бирже, 
• начало выплат дивидендов, 
• переход на выплаты промежуточных дивидендов. 

Какие компании выплачивают дивиденды: статистика по секторам экономики

Аналитики SberCIB классифицировали компании по секторам, ориентируясь на отраслевые индексы Мосбиржи, и привели статистику по их дивидендным выплатам. Перечислим отрасли с рекордными показателями.

Дивиденды нефтегазовых компаний

Нефтегазовые компании выплатили более половины всех дивидендов с 2000 года: 15,1 трлн руб. из 29 трлн руб. Это закономерно: семь из десяти крупнейших по капитализации российских компаний представляют сектор нефти и газа. В 2024 году компании этого сектора могут направить на дивиденды около 3 трлн руб. (около 60% всех ожидаемых дивидендных выплат на Московской бирже в этом году).

Количество дивидендных отсечек — 386, это второе место после электроэнергетики.

Время на закрытие дивидендного гэпа — в среднем 36 торговых дней, это также второе место после IT-компаний.

Процент незакрытых дивидендных гэпов — 2,6%, это относительно невысокое значение.

Дивидендная доходность — 3,8%, это значение ниже среднего по всем дивидендным отсечкам (4,8%). 

По акциям нефтегазовых компаний особенно заметна зависимость между размером дивидендов и продолжительностью закрытия дивидендного гэпа: чем выше дивидендная доходность, тем больше времени нужно для восстановления котировок. Это делает движение стоимости акций более предсказуемым. Так, по обыкновенным акциям «Сургутнефтегаза» 24 дивидендные отсечки (с 2000 по 2023 год) закрывались в среднем всего за четыре торговых дня при средней дивидендной доходности 1,8%.

Дивиденды электроэнергетических компаний 

По средней дивидендной доходности лидирует сектор электроэнергетики: многие небольшие низколиквидные электроэнергетические компании платят хорошие дивиденды.

Средняя дивидендная доходность отсечки — 7,6%. Однако и темп закрытия дивидендного гэпа был выше среднего — 108 торговых дней (больше только у телекоммуникационных компаний — 118 торговых дней).

Дивиденды электросетевых компаний

Больше всего дивидендных отсечек было у электросетевых компаний — 517. При этом такие компании выплатили относительно скромный объем дивидендов за период с 2000 до конца 2023 года — 1,1 трлн руб. Причина таких показателей сектора — высокая доля небольших компаний, которые регулярно платят дивиденды.

Дивиденды IT-компаний

Компании сектора информационных технологий закрывали дивидендный гэп в среднем всего за 13 торговых дней при средней дивидендной доходности отсечки 4,9%. Пока что IT-компании быстрее других закрывают дивидендные гэпы, однако делать выводы рано: за все время дивидендных отсечек в IT-секторе было всего 7.

Дивиденды транспортных компаний

В секторе транспорта больше всего заметна взаимосвязь размера дивидендов и периода закрытия гэпа: чем больше доходность, тем больше времени нужно на восстановление стоимости акций.

Топ дивидендных российских компаний

Большая часть дивидендов, выплаченных с 2000 по 2023 год, приходится только на 12 крупнейших компаний. Совокупно они направили на эти цели 21,6 трлн руб. — это 74% всех выплат дивидендов всеми компаниями на Московской бирже за прошедшие 23 года. Рассмотрим периодичность и размеры дивидендных выплат отдельных компаний.

Дивиденды «Газпрома»

«Газпром» — лидер как по объему выплаченных дивидендов за все время (3,84 трлн руб. с 2006 по 2022 год), так и по единовременной дивидендной выплате (компания выплатила 1,21 трлн руб. 7 октября 2022 года).

При этом у компании было всего лишь 17 дивидендных отсечек — меньше, чем у любого другого из 12 крупнейших плательщиков дивидендов, потому что «Газпром» предпочитает выплачивать дивиденды раз в год.

Среднее число торговых дней до закрытия гэпа — 53.

Средняя дивидендная доходность отсечки — 5,2%.

Текущая доходность по рублевым облигациям «Газпрома» — около 13%, по замещающим бумагам — порядка 8-9% в валюте. О том, какие еще облигации можно рассмотреть к покупке в 2024 году — в отдельном материале.

Дивиденды «Лукойла»

«Лукойл» — лидер по продолжительности серии повышения дивидендов. Компания ежегодно повышает дивиденд на акцию с 2000 года: с 3 руб. в 2000 году до 885 руб. в 2023 году.

Среднее число торговых дней до закрытия гэпа — 30.

Количество дивидендных отсечек — 35.

Средняя дивидендная доходность отсечки — 3,6%.

Дивиденды НОВАТЭКа

НОВАТЭК быстрее других 12 крупнейших плательщиков дивидендов закрывает дивидендный гэп — в среднем за 9 торговых дней. Отчасти это связано с тем, что у компании наименьшая средняя дивидендная доходность отсечки — 1,3%.

Количество дивидендных отсечек — 38.

Мнение старшего аналитика по нефтегазовому сектору SberCIB Investment Research Геннадия Суханова о перспективах компаний «Газпром», «Лукойл» и НОВАТЭК — в материале «Топ-10 лучших российских акций по итогам 2023 года».

Дивиденды «Северстали»

«Северсталь» — лидер по количеству дивидендных отсечек, так как компания платила дивиденды ежеквартально. Всего выплат было 47. Первая отсечка состоялась 4 августа 2005 года, последняя — 10 декабря 2021 года. 

Среднее число торговых дней до закрытия гэпа — 29.

Средняя дивидендная доходность отсечки — 2,7%.