Прогноз цен на медь на 2024-2027 годы

Что будет с ценами на медь до конца 2024 года

Динамика цен на медь во втором полугодии 2024 года

В третьем квартале наблюдалась высокая волатильность на рынке цветных металлов. В середине квартала цены на медь опускались до $8750/т. К началу октября котировки восстановились и достигли $10150/т.

Причины роста цен на медь:

• переход Федрезерва к более мягкой денежно-кредитной политике и снижение ставки ФРС. Подробнее об этом рассказали в статье «Какой будет ставка ФРС в 2024 году: прогноз и сценарии аналитиков»;
• ожидание новых мер по стимулированию экономики Китая — монетарных, фискальных и по поддержке рынка недвижимости.

Однако затем рост цен сошел на нет. Причины:

• рынок ожидал более существенных стимулирующих мер в Китае;
• доллар укрепился после снижения ставки ФРС и сильных данных по розничным продажам в США за сентябрь;
• рынок пересмотрел ожидания в пользу более плавного снижения ставки ФРС, чем прогнозировалось ранее.

Прогноз цен на медь к концу 2024 года

Прогноз цены на медь в базовом сценарии к концу 2024 года — $9420/т.

Котировки могут пойти выше, если на рынке меди возникнет дефицит. На это могут указывать хорошие индексы PMI в Китае или улучшение ситуации на китайском рынке недвижимости.

О состоянии экономики Китая читайте в статье «Прогноз курса юаня к рублю и к доллару на 2024 год».

Пока что на рынке меди наблюдается профицит. По данным агентства ICSG, в 2024 году профицит на глобальном рынке меди может составить 470 тыс. тонн, в 2025 — 194 тыс. тонн.

Что влияет на цены на медь

Медь — сырьевой товар, поэтому в основе ценообразования на рынке меди — баланс спроса и предложения. При этом динамика цен на медь не всегда соответствует фундаментальной составляющей, в основном из-за макроэкономических факторов и курсов валют. Перечислим ключевые показатели, которые могут влиять на котировки меди.

Мировой спрос на медь

По оценке аналитиков SberCIB Investment Research, мировой спрос на медь определяет общий среднесрочный и долгосрочный тренд динамики ее цены. По их расчетам, рост мирового спроса на 1% при прочих равных условиях приводит к увеличению цены на медь на 1,6%.

Объем предложения на рынке меди также важен, однако на формирование цены этот фактор влияет слабо.

Экономика Китая

Около половины мирового спроса и мирового предложения меди приходится на Китай. Один из главных потребителей меди в Китае — строительный сектор (порядка 18% всего спроса на медь в Китае). Этот сектор остается в затяжном кризисе с 2022 года.

Курс доллара

Доллар используется в качестве торговой валюты на международном рынке меди. При слабом долларе медь более привлекательна для иностранных потребителей (в первую очередь Китая) — это косвенно увеличивает спрос на металл. Сильный доллар, напротив, негативно влияет на покупательную способность потребителей и снижает спрос на медь. По оценке аналитиков, при прочих равных условиях увеличение индекса курса доллара DXY на 1% приводит к снижению цен на медь на 2,6%.

Прогноз курса доллара

Макроэкономика США

Изменения в макроэкономической ситуации в США косвенно влияют на стоимость сырьевых товаров как через курсы валют, так и через другие факторы. Как правило, мягкая монетарная политика позитивно влияет на цены на медь, жесткая — негативно. Причина: стимулирующие меры обычно способствуют ускорению роста экономики, а значит, и увеличению спроса на сырье.

В расчетах аналитиков SberCIB Investment Research значимым фактором также стал показатель долгосрочных инфляционных ожиданий США: его рост на 1 п. п. при прочих равных условиях приводит к повышению цены меди на 35%. Примечательно, что этот показатель влияет и на динамику цен на золото.

О том, что будет с ценами на золото на горизонте 10 лет, читайте в статье «Прогноз цен на золото до конца 2024 года и в долгосрочной перспективе».

Что будет с ценами на медь на горизонте трех лет

По прогнозам аналитиков SberCIB Investment Research, в базовом сценарии медь будет дорожать в среднем на 9% в год и к концу 2027 года достигнет $12 000/т.

О том, что такое базовый сценарий и как понимать прогнозы аналитиков, читайте в статье «Главное о прогнозах аналитиков».

Базовый сценарий до 2027 года

Базовый сценарий предусматривает такие условия:

• мировой спрос на медь в среднем растет на 3% в год, что соответствует средним годовым темпам за последние 40 лет;
• потребительская инфляция и инфляционные ожидания в США стабилизируются вблизи 2%;
• доллар продолжает ослабевать — индекс DXY ко второму кварталу 2026 года опускается до 98 и далее остается на этом уровне (соответствует среднему уровню за последние десять лет).

При таком раскладе в 2025 году медь будет торговаться в среднем на уровне $10 000/т, в 2026 году — около $11 000/т, а в 2027 году приблизится к $12 000/т.

Прогноз цен на медь в 2024-2027 гг. по кварталам (значение на конец периода)

Риски для базового сценария

Аналитики выделили факторы, при которых базовый сценарий может не реализоваться.

Ухудшение экономической ситуации в Китае

Цены на медь могут быть ниже прогнозных, если ухудшится экономическая ситуация в Китае, в частности, на рынке недвижимости. В таком случае цены на медь могут опускаться до уровня себестоимости: на текущий момент это $5000/т, на конец 2027 года — диапазон $7500-9000/т.

На текущий момент уровень запасов меди в Китае остается высоким (в середине 2024 года показатель был рекордным за последние несколько лет) — это указывает на слабость внутреннего спроса.

Истощение месторождений меди

За период с 2000 по 2020 год среднее по миру содержание меди в рудах сократилось более, чем на 30%. Основная причина — сокращение содержания меди в рудах из-за истощения месторождений и их недоинвестирования. Также среди рисков:

• расположение новых месторождений в неблагоприятных юрисдикциях (Латинская Америка, ДР Конго), из-за чего они не разрабатываются;
• закрытие рудников и перерабатывающих предприятий из-за их несоответствия стандартам ESG;
• перебои с добычей из-за регулярных забастовок.

Перечисленные риски отчасти уже заложены в котировки меди. Если ситуация будет ухудшаться, цена может оказаться выше прогнозов. При этом полная реализация этих рисков, скорее всего, произойдет уже после 2027 года.

«Зеленый» спрос

В последние годы растет спрос на медь со стороны «зеленых» отраслей: транспорта (электромобили), инфраструктуры (зарядные станции), электрогенерации (солнечные батареи и ветряки). В 2017 году доля «зеленого» спроса по миру составляла 7%, в 2022 году — 13%, а к 2027 году показатель может достичь 20%. Усиление «зеленой» повестки уже сегодня может позитивно влиять на котировки меди. Более быстрое внедрение электромобилей и альтернативных источников электроэнергии может привести к более значительному росту спроса на медь.