Какой будет ставка ФРС в 2024 году: прогноз и сценарии аналитиков

Какой была инфляция в США в марте

В марте инфляция составила 0,4% за месяц — это выше, чем ожидалось (консенсус-прогноз был 0,3% м/м). Таким образом, третий месяц подряд макростатистика указывает на то, что инфляция устойчиво превышает целевой уровень ФРС (2%). 

В частности, устойчиво высокими оказались темпы роста цен на услуги — результат относительно низкой безработицы и роста зарплат. Рост индекса базовых услуг ускорился с 0,47% м/м в феврале до 0,65% м/м в марте — этот индикатор включает наиболее устойчивые компоненты инфляции и не учитывает расходы на жилье. Стоимость аренды жилья также внесла значительный вклад в общий индекс потребительских цен: она повысилась на 0,4% м/м.

О динамике инфляции в России читайте в материале «Инфляция в России с начала 2024 года».

Как изменилась риторика ФРС с учетом данных по инфляции

Еще в марте Федрезерв планировал три снижения ставки до конца года — до 4,5-4,75%. Риторика была жестче, чем на декабрьском заседании:

• лишь один представитель руководства ФРС из 19 ожидал снижения на 100 б. п. (в декабре таких голосов было пять);
• девять представителей ФРС считали, что ставка будет снижена менее, чем на 75 б. п. (в декабре за это голосовали восемь человек).

Прогноз по ставке на 2025 год также ужесточился: если в декабре прогнозировалось уменьшение на 100 б. п., то в марте — на 75 б. п., до 3,75-4%. Долгосрочный прогноз по ставке повысили с 2,5 до 2,6%.

Глава ФРС отметил, что сигналом к снижению ставки могло бы стать значительное ослабление рынка труда, однако пока спрос на рабочую силу остается высоким. 

Такого сигнала для снижения ставки ждет и ЦБ РФ. О том, какие еще факторы позволяют прогнозировать динамику ключевой ставки и отслеживать замедление инфляции, рассказали в статье «Какие облигации рассмотреть к покупке в апреле 2024 года с учетом замедления инфляции».

Когда вышли данные по инфляции в США за март, риторика регулятора стала еще жестче. Так, глава Федерального резервного банка Бостона Сьюзан Коллинз заявила, что снижать ставку в ближайшее время нет необходимости. При этом она допустила снижение ставки в этом году.

Как рынки отреагировали на данные по инфляции в США 

После того, как вышли данные по инфляции в США, доллар подорожал почти на 1% к евро. С учетом замедления инфляции в Европе и возможного снижения ставки ЕЦБ уже в июне, доллар продолжает глобально дорожать: пара EUR/USD достигала минимума с ноября и торговалась около 1,06.

Доходности двух- и десятилетних гособлигаций США выросли на 20 б. п., до 4,97% и 4,55% соответственно — это максимум с ноября. Причина — участники рынков переоценивали траекторию движения ставок ФРС. Теперь инвесторы ожидают снижения ставки на 41 б. п. в этом году против 68 б. п. до публикации данных по инфляции. Таким образом, рынки больше не ждут двух снижений ставки ФРС по 25 б. п. в этом году и закладывают в цены скорее одно снижение.

Какой будет ставка ФРС в 2024 году: прогноз аналитиков

Аналитики SberCIB Investment Research не исключают, что ФРС начнет снижать ставки во второй половине этого года — на заседании ФРС в июле или в сентябре. При этом к концу года, скорее всего, ставка снизится лишь на 50 б. п. (по 25 б. п. в квартал).

Однако есть и вероятность того, что ФРС вообще не будет снижать ставки в этом году с учетом устойчиво высокой инфляции. В пересчете на год базовая трехмесячная инфляция в США за март составила 5,4% — это соответствует текущей ставке ФРС (5,5%). Если инфляция не снизится в ближайшие месяцы, возможно, ФРС придется повышать ставку до 6-7%.

Аналитики SberCIB Investment Research рассмотрели возможные сценарии развития экономики США в 2024 году.

Сценарий «мягкой посадки»

Подобный сценарий реализовался в прошлом году: несмотря на повышение ставки ФРС, ВВП США увеличился на 2,5% против 1,9% годом ранее. Главные факторы роста: сильный спрос со стороны домохозяйств, расходы правительства и инвестиции.

В начале 2024 года позитивная экономическая динамика сохранилась. На мартовском заседании ФРС повысила прогноз роста экономики США на 2024 год до 2,1% (предыдущий декабрьский прогноз был 1,4%). 

О том, как оценивает рост экономики развитых стран Международный валютный фонд, читайте в статье «ВВП стран мира, ключевая ставка и инфляция в США: оценка МВФ и ФРС на начало 2024 года».

Судя по росту экономики США и постепенному замедлению инфляции с начала года, сценарий «мягкой посадки» может повториться в 2024 году. Причины:

• в США сохраняется стимулирующая бюджетная политика. В числе прочего, она направлена на перенос производств из других стран в США и на создание новых рабочих мест;
• несмотря на существенный рост ставки ФРС, финансовые условия немного смягчились — они стали такими, как в 2022 году, когда ставка была ниже;
• настроения потребителей и бизнеса остаются хорошими. Спрос на высоком уровне поддерживают благоприятная ситуация на рынке труда, рост доходов и сбережения, накопленные еще во время пандемии.

Сценарий инфляционного роста

В этом сценарии инфляция может оставаться выше цели ФРС (2%) дольше, чем ожидает регулятор — тогда может потребоваться дополнительное ужесточение монетарной политики. В пользу этого варианта говорит то, что рост цен перестал замедляться. Если цены на непродовольственные товары почти перестали расти, то цены на услуги продолжают расти на 5-6% в перерасчете на год — а это около 60% потребительской корзины в США. 

Такой сценарий может быть достаточно негативным для рынка облигаций и рынка акций.

О том, что важно учесть инвесторам во втором квартале 2024 года, — в отдельном материале. Чтобы открыть брокерский счет для бизнеса и получить доступ к рыночным инструментам, оставьте заявку. О том, как работать с брокерским счетом и выбирать ценные бумаги, — в рубрике «Брокерский счет для бизнеса».

Сценарий рецессии

Сценарий рецессии предполагает быстрое ухудшение экономической ситуации в США. Сейчас такой сценарий наименее вероятен, однако в финансовой системе США накопилось достаточно большое количество рисков, в т. ч. в банковском секторе и коммерческой недвижимости. Кроме того, есть политические риски, связанные с выборами президента страны в ноябре и возможным ухудшением отношений с Китаем.

Этот сценарий достаточно негативен для рынка акций и сырьевых товаров. Из-за начала рецессии можно ожидать существенного падения цен на нефть — это может оказать негативное влияние на экономику России.

О том, что может влиять на рынок нефти во втором квартале 2024 года, — в статье «Рынок нефти во втором квартале 2024 года: решение ОПЕК+ и снижение добычи в России».

Сценарии развития экономики в мире — в Стратегии SberCIB Investment Research на 2024 год.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.