SberCIB Investment Research
Стратегия инвестирования на второй квартал 2024 года
На вебинаре аналитики SberCIB Investment Research обсудили, на какие макроэкономические показатели сейчас обратить внимание инвесторам, что будет с экономикой в России и в мире и какие ценные бумаги можно рассмотреть с учетом ситуации на рынках. В этом материале собрали главные тезисы, которые помогут оценить свой портфель и изменить стратегию в инвестициях, если необходимо.
Что будет влиять на курс рубля во втором квартале 2024 года
Аналитики ждут, что рубль стабилизируется около 90 за доллар. Это справедливый уровень при текущем объеме экспорта. Потенциала для дальнейшего укрепления рубля пока нет.
Какими были объемы экспорта с начала 2024 года и какие факторы будут на него влиять в дальнейшем — в статье «Прогноз курса рубля на февраль и март 2024 года».
Юрий Попов
Стратег по валютному рынку SberCIB Investment Research
К концу марта на фоне крупных налоговых выплат может временно дойти до 88 руб. Этот момент можно использовать для того, чтобы пополнить запас валюты, например для покупки замещающих облигаций.
Что поддержит рубль
Факторы, которые могут поддержать курс рубля:
Почему инфляция снижается медленно
Для принятия решения по ключевой ставке Центробанк смотрит в первую очередь на базовую инфляцию — в ее расчете нет особенно волатильных компонентов.
Сейчас инфляции не дают быстро снизиться:
О том, по каким параметрам сейчас можно отслеживать динамику инфляции — в материале «Какие облигации рассмотреть к покупке с учетом замедления инфляции».
Что будет, если указ о продаже валютной выручки не продлят
Юрий Попов
Стратег по валютному рынку SberCIB Investment Research
Для курса рубля важен не только объем экспорта, но и объем валюты, который поступает на рынок. До указа об обязательной продаже валютной выручки экспортеры стремились ее придерживать у себя, не пуская в оборот — из-за этого рубль слабел, даже несмотря на рост цен на нефть и объема экспорта. Сейчас около 60% оборотов торгов на валютном рынке приходится на пару юань-рубль. Если указ не продлят, рубль может дойти до 95 за доллар. Однако это вряд ли продлится долго — вероятно, в таком случае Центробанк нарастит продажи валюты, что поддержит рубль.
Как Центробанк влияет на курс рубля через продажу валюты
Юрий Попов
Стратег по валютному рынку SberCIB Investment Research
Объемы добычи и экспорта нефти учитываются в бюджетном правиле: если они сокращаются, Центробанк продает больше валюты. Таким образом ЦБ может частично компенсировать эффект от снижения экспорта и поддержать рубль.
Помимо операций по бюджетному правилу, Центробанк дополнительно продает валюту с учетом средств ФНБ, использованных в 2023 году. О том, сколько составили продажи валюты в январе, читайте в статье «Почему растет рубль в январе 2024 года», в феврале и марте — в статье «Прогноз курса рубля на февраль и март 2024 года».
Что может негативно повлиять на курс рубля
Факторы риска для рубля:
В случае глобальной рецессии и обострения геополитической ситуации рубль может опуститься ниже 100 за доллар, однако этот сценарий маловероятен. Подробнее сценарий мировой рецессии рассмотрели в Стратегии SberCIB Investment Research на 2024 год.
Выгоден ли правительству слабый рубль
Юрий Попов
Стратег по валютному рынку SberCIB Investment Research
Есть мнение, что слабый рубль выгоден правительству, однако это не совсем так. Действительно, при слабом рубле проще финансировать дефицит бюджета — это может быть актуально при снижении цен на нефть. Однако в долгосрочной перспективе слабый рубль невыгоден. При стабильных ценах на нефть постоянная девальвация рубля лишь временно наполнит бюджет, а затем повлечет дополнительные расходы, так как приведет к таким последствиям:
Обсуждение возможного повышения НДФЛ и налога на прибыль косвенно подтверждает то, что слабый рубль не рассматривается как инструмент для пополнения бюджета — скорее всего его планируют пополнять за счет налогов.
Ключевая ставка в мире: тренд на снижение
ФРС планирует снижать ставку, но будет делать это постепенно. Представители ФРС уже отмечали, что нужно дождаться более явных подтверждений замедления инфляции. На заседании 20 марта ФРС ожидаемо оставила ставку на прежнем уровне — 5,5%. При этом регулятор дал понять, что в этом году возможно три снижения ставки (суммарно на 75 б. п.).
Юрий Попов
Стратег по валютному рынку SberCIB Investment Research
В последнее время инфляция несколько ускорилась в США. Возможно, два снижения ставки ФРС по 25 б. п. будет в этом году. Рынок пока ждет большего снижения. Другие центральные банки также планируют снижать ставку, в т. ч. Европейский центральный банк. Это значит, что разница между ставкой в США и других странах будет примерно постоянной. Поэтому соотношение доллара и евро остается приблизительно на одном уровне до конца года — в диапазоне 1,08-1,10. Вероятно, лишь в 2025 году, когда ФРС более ощутимо снизит ставку, доллар может начать глобально дешеветь.
Прогноз курса юаня: ожидаемого укрепления может не быть
В 2024 году аналитики ожидали ощутимого укрепления юаня к доллару. Подробнее об этом — в прогнозе курса юаня на 2024 год. Однако сейчас усилился геополитический риск, поэтому укрепление вряд ли будет значительным.
Юрий Попов
Стратег по валютному рынку SberCIB Investment Research
Если Трамп победит на выборах в США, может возобновиться торговая война с Китаем. Это может ослабить юань, как это было в 2019 году: тогда юань подешевел примерно на 7%.
Облигации с фиксированным купоном: котировки, доходность и прогноз до конца 2024 года
Динамика рынка ОФЗ
Игорь Рапохин
Стратег по рынку облигаций SberCIB Investment Research
Рынок ОФЗ выглядит очень слабым. В последние недели можно видеть активный рост доходностей — практически вся кривая после двух лет достигла уровня в 13% доходности. Это связано с тем, что в конце прошлого года рынок был перегрет не по фундаментальным причинам: временно повысился спрос со стороны пенсионных фондов, управляющих и страховых компаний. В результате доходности ОФЗ с фиксированным купоном оказались ниже фундаментальных значений.
Причины роста спроса на ОФЗ в конце 2023 года:
Сейчас котировки ОФЗ-ПД под давлением. Причины:
Разворот будет, но ближе к тому моменту, как ЦБ начнет снижать ставку.
Прогноз доходности ОФЗ-ПД на конец 2024 года
По мнению SberCIB Investment Research, к концу 2024 года доходности снизятся:
В первую очередь будут снижаться доходности по ОФЗ со сроком погашения до 5 лет, поскольку они более чувствительны к решениям Центробанка. Кроме того, по этим бумагам нет такого избыточного предложения, как по более длинным ОФЗ: Минфин в основном выпускает длинные ОФЗ.
Вариант стратегии в облигациях
Игорь Рапохин
Стратег по рынку облигаций SberCIB Investment Research
Пока что имеет смысл придерживаться осторожной стратегии: держать большую часть портфеля в защитных инструментах — фондах денежного рынка, флоутерах: как ОФЗ, так и корпоративных облигациях. Постепенно можно добавлять некоторые облигации с фиксированным купоном, начинать лучше с коротких бондов. Заходить в длинные бумаги пока рано — лучше подождать снижения ставки ЦБ.
Так, можно рассмотреть:
О том, какие еще облигации сейчас можно добавить в портфель — в статье «Какие облигации рассмотреть к покупке с учетом замедления инфляции».
Игорь Рапохин
Стратег по рынку облигаций SberCIB Investment Research
Есть несколько факторов, поддерживающих рынок замещающих облигаций. Во-первых, это техническое сокращение рынка: со временем замещающие бонды будут выгашиваться, возможностей для размещения средств в валюте будет все меньше, а спрос на инвестирование в валюте будет сохраняться. Кроме того, к концу подойдут сами замещения: в этом году их будет много, но, скорее всего, процесс в этом году и закончится.
Среди замещающих облигаций можно рассмотреть:
Прогноз дохода за год по замещающим облигациям — 8-10%. Подробнее — в прогнозе доходности по замещающим облигациям на 2024 год.
Для потенциального дохода в валюте также можно рассмотреть бивалютный депозит. О том, как это работает — в статье «Бивалютный депозит для бизнеса как возможность купить валюту без комиссии или получить повышенный доход».
Юаневые бонды остаются не очень привлекательными по сравнению с другими инструментами. В числе прочего, играет роль напряженная ситуация с юаневой ликвидностью. Прогноз дохода за год — в среднем 6% по рынку. Подробнее о рынке облигаций в юанях — в статье «Облигации в юанях: обзор рынка и прогноз доходности на 2024 год».
Рынок российских акций: динамика котировок и подборки ценных бумаг
Прогноз динамики рынка акций
Впервые за 2 года индекс Мосбиржи превысил отметку 3300. Прогноз на конец 2024 года — 3500 пунктов.
Денис Иконников
Стратег по рынку акций SberCIB Investment Research
С начала года рынок акций находится под давлением. Один из факторов — редомициляция: инвесторы продают свои бумаги, чтобы купить вновь появившиеся. Однако давление не продлится долго. Начиная с мая летний дивидендный сезон поддержит рынок: инвесторы реинвестируют часть дивидендов в покупку новых ценных бумаг. Общий объем дивидендов, реинвестированных розничными инвесторами в 2024 году, может достичь 218 млрд руб. Во втором полугодии поддержка усилится за счет снижения ключевой ставки.
Подробнее о трендах и рисках фондового рынка в 2024 году — в материале
«Инвестиционный портфель в 2024 году: как управлять и какие риски учесть».
О том, когда и какие компании заплатят дивиденды в 2024 году — в статье «Дивиденды российских компаний: что учесть при покупке акций и прогноз доходности на 2024 год».
Подборки акций от аналитиков SberCIB Investment Research
Акции компаний с высокими дивидендами и большим потенциалом роста котировок:
Топ российских акций — подборка акций крупнейших компаний с высоким потенциалом роста котировок (последнее обновление — 26 февраля):
Топ дивидендных российских акций — бумаги с ожидаемой дивидендной доходностью (последнее обновление — 27 февраля 2024 года):
Денис Иконников
Стратег по рынку акций SberCIB Investment Research
Сейчас ожидаемая дивидендная доходность по индексу Мосбиржи — порядка 10-11%. Это высокое значение. Такие дивиденды поддерживают котировки компаний, которые платят дивиденды. Даже при высокой ставке инвесторы все еще готовы покупать дивидендные бумаги. С учетом того, что ожидается снижение ключевой ставки, перечисленные дивидендные акции будут еще более популярны. В итоге к концу года доходности порядка 14-15% по дивидендным бумагам может уже не быть, поскольку акции отрастут в цене.
О том, как рассчитывается дивидендная доходность по акциям в зависимости от задачи — в статье «Дивиденды российских компаний: что учесть при покупке акций и прогноз доходности на 2024 год».
Топ акций российских компаний средней и малой капитализации — подборка акций небольших компаний с высоким потенциалом роста котировок (последнее обновление — 12 марта):
Этот список обновляется чаще, поскольку события сильнее влияют на котировки из-за более низкой ликвидности.
Подборка материалов о том, как бизнесу выбирать ценные бумаги и какой стратегии следовать — в рубрике «Брокерский счет для бизнеса». Чтобы открыть брокерский счет в Сбере, оставьте заявку.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.