SberCIB Investment Research
Какие облигации рассмотреть к покупке в мае 2024 года с учетом замедления инфляции
Аналитики SberCIB Investment Research рассказали, какие облигации можно рассмотреть в таких условиях и за какими показателями следить, чтобы понимать динамику инфляции и своевременно учитывать ее в финансовых решениях.
В начале 2024 года инфляция существенно замедлилась по сравнению с осенью 2023 года. Уровень инфляции все еще далек от целевого (4%), и все же замедление становится более устойчивым. Аналитики SberCIB Investment Research рассказали, какие облигации можно рассмотреть в таких условиях и за какими показателями следить, чтобы понимать динамику инфляции и своевременно учитывать ее в финансовых решениях.
Подробнее о динамике инфляции в начале 2024 года и ее оценке Центробанком — в статье «Какой будет ключевая ставка ЦБ в 2024 и 2025 году: прогноз по месяцам».
Прогноз динамики фондового рынка во втором квартале — в статье «Российский фондовый рынок: обзор и прогноз на второй квартал 2024 года».
Облигации российских компаний: возможная стратегия весной 2024 года
Флоатеры
Хотя дальнейшего повышения ставки не ожидается, флоатеры (облигации с плавающим купоном) остаются более интересными с точки зрения соотношения риска и потенциального дохода, чем выпуски с фиксированным купоном.
Среди облигаций федерального займа можно рассмотреть к покупке ОФЗ серий 29013-29024.
Среди корпоративных облигаций — бумаги, по которым размер купона привязан к RUONIA. Аналитики SberCIB Investment Research перечислили варианты, где высокий кредитный рейтинг эмитента сочетается с привлекательной текущей доходностью:
Облигации с фиксированным купоном
В Стратегии на 2024 год аналитики SberCIB Investment Research отмечали, что облигации с фиксированным купоном можно рассмотреть к покупке, когда стабилизируется инфляция. Доходность по таким облигациям еще может расти, но, в отличие от конца 2023 года, сейчас рынок не выглядит переоцененным.
Инвесторы с горизонтом инвестирования в несколько лет уже могут постепенно наращивать долю ОФЗ-ПД в портфеле. Например, можно рассмотреть ОФЗ-26243 с погашением в мае 2038 года и ОФЗ-26244 с погашением в марте 2034 года.
Инвесторы, которые не стремятся активно управлять портфелем, могут присмотреться к выпускам со сроком погашения до пяти лет, например, ОФЗ-26234 с погашением в июле 2025 года и ОФЗ-26236 с погашением в мае 2028 года.
В корпоративном сегменте также можно зафиксировать относительно высокую доходность при высоком кредитном качестве эмитента, например:
Замещающие облигации
Замещающие облигации — более интересный инструмент для инвестирования в валюте с точки зрения доходности.
Прогноз доходности по замещающим бумагам на 2024 год — в отдельном материале.
К покупке можно рассмотреть следующие выпуски:
Облигации в юанях
Юаневые облигации — вариант для тех, кто хочет диверсифицировать валютный риск. О том, что влияет на доходность облигаций в юанях в 2024 году, читайте в статье «Облигации в юанях: обзор рынка и прогноз доходности на 2024 год».
Чтобы открыть брокерский счет для бизнеса в Сбере, оставьте заявку.
Что будет влиять на инфляцию в 2024 году
Несмотря на замедление, инфляция все еще выше целевого уровня (4%). О динамике инфляции в 2024 году читайте в отдельном материале. Прогноз аналитиков SberCIB Investment Research по инфляции на конец 2024 года остается прежним — 4,5%. Перечислим факторы, которые влияют на инфляцию в 2024 году. Их можно отслеживать, чтобы заблаговременно понимать динамику инфляции и учитывать ее в финансовой стратегии.
О том, за какими еще показателями макроэкономики следить бизнесу, рассказали в отдельной статье. О трендах и рисках фондового рынка в 2024 году — в пересказе подкаста «Старший аналитик».
Рынок труда
К концу 2023 года безработица в России составляла 3%, а иногда даже опускалась ниже этого уровня. Острая конкуренция на рынке труда за «синие воротнички» приводит к неоправданно быстрому росту зарплат, что разгоняет инфляцию.
В ближайшее время ситуация на рынке труда останется основным проинфляционным фактором. Ситуация может улучшиться, только если ускорится рост производительности труда.
Бюджетные расходы
Ожидается, что в этом году бюджетные расходы значительно вырастут (на 13,3% г/г). Они могут достигнуть 36,7 трлн руб. — это 19,8% ВВП против 18,9% ВВП в 2023 году. Однако такой уровень расходов относительно ВВП ниже, чем был в 2022 (20% ВВП) или в 2020 году (21,2% ВВП).
По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, влияние возросших государственных расходов на инфляцию снизится во втором полугодии 2024 года: экономика к ним адаптируется.
Курс рубля
За 2023 год рубль подешевел на 39%, что ускорило инфляцию примерно на 2 п. п. Сейчас эффект от ослабления рубля уже заложен в цены. При курсе рубля на уровне 90–95 за доллар влияние на инфляцию будет минимальным.
Прогноз курса рубля по кварталам на 2024 год — в Стратегии SberCIB Investment Research на 2024 год.
Кредиты и сбережения
К концу 2023 года начал проявляться эффект ужесточения денежно-кредитной политики Центробанка. С одной стороны, замедлился рост кредитов — особенно
это коснулось потребительских кредитов, автокредитов и ипотеки. С другой, со временем может ускориться рост сбережений — в 2023 году темп их прироста снижался из-за растущих обязательств населения. Скорее всего, эти сбережения будут размещены в российских активах. Такая динамика может способствовать замедлению инфляции.
Информация в статье не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Содержание настоящей статьи приводится исключительно в информационных целях и не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением, обязательством, рекомендацией, побуждением совершать операции на финансовом рынке. Несмотря на получение информации, вы самостоятельно принимаете все инвестиционные решения и обеспечиваете соответствие таких решений вашему инвестиционному профилю в целом и в частности вашим личным представлениям об ожидаемой доходности от операций с финансовыми инструментами, о периоде времени, за который определяется такая доходность, а также о допустимом для вас риске убытков от таких операций.