SberCIB Investment Research
Евро в 2026 году: прогноз курса и ключевые макроэкономические предпосылки
За минувший год единая европейская валюта заметно укрепилась к доллару, но ее динамика к рублю оказалась менее уверенной. Разбираемся, какие факторы будут определять курс евро в 2026 году.
Алиса Лыжина
Автор
Текущее положение евро на глобальном валютном рынке
Динамика курса EUR/USD
С начала 2026 года европейская валюта демонстрирует уверенную динамику по отношению к доллару США. Пара EUR/USD закрепилась в диапазоне 1,17–1,18 на мировых биржах.
Поддержку единой валюте оказывает ожидаемое расхождение в монетарной политике ФРС (Федеральной резервной системы США) и ЕЦБ (Европейского центрального банка), а также глобальное ослабление доллара. По итогам 2025 года он потерял часть позиций на фоне сигналов о том, что ФРС продолжит смягчение политики.
Роль евро в мировой финансовой системе
Роль евро как мировой резервной валюты продолжает укрепляться. Его доля в глобальных резервах достигла 20,3%, что является максимальным уровнем с 2020 года.
Этому способствует и политика ЕЦБ: регулятор расширил доступ мировых центробанков к своей программе кредитования EUREP (Eurosystem repo facility for central banks — система репо ЕЦБ для центральных банков) — программе, которая позволяет центральным банкам за пределами еврозоны получать ликвидность в евро под залог надежных активов. Такие меры повышают привлекательность валюты и уверенность участников рынка в ее стабильности.
О том, как центральные банки влияют на экономику и курс национальной валюты, рассказали в статье «Что такое монетарная политика: методы, инструменты и примеры регулирования экономики».
Экономика еврозоны: ключевые тенденции
Экономический рост и структурные проблемы
Экономика еврозоны демонстрирует умеренное восстановление: ЕЦБ повысил прогноз роста ВВП до 1,2% на 2026 год. Однако структурные проблемы сохраняются. Промышленность остается слабой, и основным драйвером выступает сектор услуг.
Зависимость региона от внешних шоков сохраняет его уязвимость, а темпы роста в 2026 году, согласно прогнозу Международного валютного фонда (МВФ), останутся сдержанными на фоне жесткой бюджетной политики — на уровне 1,3%.
Инфляция и рынок труда
Инфляционное давление в еврозоне постепенно снижается. Декабрьские макропроекции ЕЦБ предполагают, что инфляция опустится ниже целевых 2% в 2026 году.
Рынок труда остается устойчивым, однако уровень заработных плат растет медленнее, чем в США. Это создает предпосылки для сохранения мягкой монетарной политики со стороны европейского регулятора.
Прогноз по инфляции и экономическому росту в России — в статье «Инфляция в России в 2026 году: динамика и прогнозы».
Денежно-кредитная политика ЕЦБ
Процентные ставки и баланс ЕЦБ
В отличие от ФРС, ЕЦБ с середины 2025 года взял паузу в цикле смягчения, удерживая депозитную ставку (процент, под который ЕЦБ принимает средства от банков) на уровне 2%. Регулятор сохраняет осторожность, опасаясь нового витка роста цен, несмотря на текущее замедление инфляции. Такой подход поддерживает курс европейской валюты.
Различия монетарной политики ЕЦБ и ФРС
Главным драйвером для валютной пары EUR/USD станет расхождение в политике центральных банков.
ФРС сигнализирует о продолжении смягчения в первой половине 2026 года, в то время как ЕЦБ, вероятно, сохранит текущий уровень. Это создает значительную поддержку для евро.
При сохранении текущего тренда возможно дальнейшее укрепление европейской валюты к доллару: до 1,2 и выше к концу 2026 года.
О том, какой может быть динамика ключевой ставки в России, читайте в статье «Прогноз ключевой ставки на 2026 год».
Фискальные и политические факторы
Бюджетная политика стран еврозоны
Политика бюджетной консолидации в еврозоне остается умеренно жесткой. Страны ЕС вынуждены балансировать между необходимостью инвестиций и сокращением дефицитов. Это оказывает сдерживающее влияние на экономическое развитие. Фискальные риски смещены в сторону ужесточения, а не стимулирования.
Политические риски и интеграционные вызовы
Политическая неопределенность, включая результаты выборов в ключевых странах ЕС и внешнеполитические вызовы (например, торговую риторику США), добавляет волатильности. Любые негативные новости в этой сфере могут привести к краткосрочному бегству инвесторов от риска.
Структурные различия экономик еврозоны
Сохранение структурных различий между экономиками Северной и Южной Европы остается фактором риска.
Более слабые страны еврозоны, такие как Греция, Италия и Испания, проигрывают в конкурентоспособности северным соседям и нуждаются в постоянной помощи. Из-за этого сложнее проводить единую денежно-кредитную политику, а внутри валютного союза растет напряжение.
Прогноз курса евро в 2026 году: базовый сценарий
Большинство аналитических домов сходятся во мнении, что европейская валюта будет дорожать как к доллару (умеренно), так и к рублю (более значительно) из-за ослабления последнего.
Консенсус-прогноз, составляемый экспертами агентства Cbonds на основе опросов рыночных участников, предполагает повышение курса евро в России до 95,2 руб. по итогам первого полугодия и до 103,5 руб. к декабрю 2026 года.
Аналитики SberCIB также закладывают умеренное ослабление национальной валюты к концу года. Курс EUR/RUB может достичь 92,8 руб. по итогам второго квартала и подняться до 103,7 руб. в декабре.
Прогноз аналитиков SberCIB для курса евро к рублю и к доллару на 2026–2027 годы
«БКС Форекс» в своем обзоре делает акцент на адаптации экономик к санкциям и ожидает в течение года устойчивого роста европейской валюты к отечественной: до 110,5 руб. — во втором квартале, до 111,6 руб. — к осени 2026 года.
Компании, работающие с импортом или экспортом, в условиях прогнозируемого роста волатильности могут рассмотреть возможность зафиксировать курс валюты. Бронирование курса доллара, евро, юаня или рупии для бизнеса возможно на срок от двух дней до года.
В паре с долларом базовая картина определяется расхождением в политике центробанков. Аналитики «Альфа-Банка» ожидают, что средний курс европейской валюты к доллару в 2026 году стабилизируется в диапазоне 1,14–1,16. Хотя при сохранении текущего тренда возможно укрепление до 1,2 и выше.
Более оптимистичны эксперты Morgan Stanley, прогнозирующие достижение парой EUR/USD отметки 1,23 уже во втором квартале 2026 года. Помимо цикла снижения ставок ФРС, давление на доллар оказывают структурные факторы: ускорение дедолларизации (доля доллара в резервах опустилась ниже 57%, а доля евро выросла до 20,3%), а также опасения рынка относительно потери независимости ФРС под политическим давлением.
Альтернативные сценарии и риски
Помимо базового прогноза, участники рынка и ведущие аналитические дома рассматривают альтернативные сценарии. Их реализация будет зависеть прежде всего от развития геополитической ситуации на Ближнем Востоке, динамики энергетических цен и расхождений в денежно-кредитной политике ЕЦБ и ФРС.
Пессимистичный сценарий: затяжной конфликт и энергетический шок
Этот сценарий предусматривает ситуацию, когда ближневосточный конфликт принимает затяжной характер, а перебои с поставками энергоносителей через Ормузский пролив сохраняются.
В этом случае Европа, являясь нетто-импортером энергоресурсов, оказывается под серьезным ударом. Когда нефть и газ резко дорожают, инвесторы переходят в доллар, спасаясь от рисков.
Согласно оценкам Commerzbank, возобновление боевых действий способно обрушить пару EUR/USD значительно ниже текущих уровней.
Стратеги Morgan Stanley в своем анализе энергетических рисков допускают падение EUR/USD к отметке 1,13 при реализации сценария «серьезного кризиса».
Базовый сценарий: «управляемая эскалация» и сохранение статус-кво
Этот сценарий предполагает сохранение текущей напряженности без перехода в острую фазу. Нефть марки Brent удерживается в районе $90 за баррель, а индекс волатильности VIX — немного выше текущих значений.
В рамках этого «нейтрального» варианта участники рынка ожидают лишь незначительного ослабления доллара и умеренного укрепления валют, чувствительных к аппетиту к риску. Изменения курсовых разниц будут незначительными.
Аналитики Bank of America подтверждают этот взгляд, прогнозируя сближение темпов роста экономик США и еврозоны во второй половине года, что окажет поддержку единой валюте.
Оптимистичный сценарий: деэскалация и возврат к «нормальной жизни»
Этот сценарий предполагает достижение дипломатического прогресса и скорое урегулирование конфликта, что приведет к быстрому падению стоимости энергоносителей.
Как только появится реальный план снятия ограничений в Ормузском проливе, цены на нефть резко упадут, а вместе с ними исчезнет главный козырь доллара — статус защитного актива.
Morgan Stanley в своем сценарии «ближайшего урегулирования» прогнозирует, что пара EUR/USD сможет быстро восстановиться до уровня 1,2 и выше.
Реализация того или иного сценария будет во многом зависеть от поступающих экономических новостей и геополитических сигналов.
Выводы и ключевые тезисы прогноза евро на 2026 год
Ключевые тезисы по финансовой системе в целом и валютной паре EUR/RUB на 2026 год:
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.