SberCIB Investment Research
Инфляция в России в 2026 году: динамика и прогнозы
Рассказываем о динамике роста цен с начала года и прогнозах аналитиков, Банка России и Минэкономразвития.
Ольга Манакова
Редактор SberCIB
Содержание:
Инфляция на сегодня
По данным Росстата, инфляция за неделю с 11 по 16 марта составила 0,08% после 0,11% неделей ранее. С начала месяца цены выросли на 0,22%, с начала года — на 2,59%. Для сравнения, в прошлом году эти показатели были 0,65% и 2,71% соответственно.
По оценке аналитиков SberCIB, дезинфляционный тренд остается слабым, однако это не отменяет возможного дальнейшего снижения ключевой ставки.
Инфляция в январе
По итогам января годовая инфляция ускорилась меньше ожиданий — до 6%.
Динамика инфляции в январе по неделям была такой:
В основном росли цены на плодоовощную продукцию, лекарства, туристические услуги.
Одна из причин ускорения инфляции в начале 2026 года — повышение НДС с 20% до 22%. По оценке аналитиков SberCIB, к концу месяца этот эффект почти сошел на нет.
Министр экономического развития Максим Решетников считает жесткую денежно-кредитную политику причиной слабого влияния повышения НДС на инфляцию.
Прогноз ключевой ставки на 2026 год
Инфляционные ожидания населения в январе 2026 года были на уровне декабря прошлого года — 13,7%.
Инфляция в феврале
С начала февраля инфляция продолжила замедляться. Динамика по неделям была такой:
По итогам месяца рост цен составил 0,73% м/м, базовый ИПЦ (индекс потребительских цен) — 0,5%. Годовая инфляция в феврале снизилась незначительно — до 5,91 после 6% в январе.
Услуги оставались ключевым источником инфляционного давления: цены поднялись на 1,1% м/м, а годовой показатель ускорился до 9,89 после 9,58% г/г в январе. На эту динамику повлиял рост цен на зарубежный туризм (+12,85% м/м). Рост цен на продовольственные товары составил 0,84% м/м (5,43% г/г). Значительнее всего прибавили цены на фрукты и овощи из-за сезонных факторов (+3,67% м/м).
В феврале инфляционные ожидания населения упали до 13,1%. Это уровень апреля 2025 года.
Инфляция в марте
С начала марта цены выросли на 0,22%. Динамика по неделям:
Повышенная базовая инфляция (в том числе на продукты питания) указывает на то, что дезинфляционный тренд остается слабым.
Прогноз инфляции на 2026 год
Прогноз Банка России
По оценке Банка России, годовой показатель инфляции может составить 6,3% на конец марта, а по итогам года инфляция может составить 4,5–5,5%. Это на 0,5% выше прежнего прогноза.
Прогноз аналитиков SberCIB Investment Research
В базовом сценарии аналитики SberCIB ожидают, что после увеличения НДС инфляция временно ускорится в начале 2026 года, однако уже к апрелю вернется к цели 4% в годовом выражении. Всего по итогам года инфляция может составить 4,7%.
Прогноз Минэкономразвития
По прогнозу Минэкономразвития от сентября 2025 года, в 2026 году инфляция в РФ достигнет целевого уровня 4%.
Консенсус-прогноз аналитиков
Прогноз аналитиков на конец 2026 года — инфляция на уровне 5,3%. Это выше, чем ожидания аналитиков SberCIB (4,7%). В марте консенсус-прогноз средней инфляции за год был понижен до 5,3% (против 5,6% в февральском прогнозе), что приблизилось к ожиданиям SberCIB (5,1%).
Что будет влиять на инфляцию в 2026 году
Рост ВВП
В базовом сценарии (вероятность 70%) аналитики SberCIB ожидают, что из-за сокращения инвестиций рост ВВП в 2026 году будет умеренным и составит 1%.
Если денежно-кредитная политика Банка России будет долго оставаться жесткой, а рубль — крепким, рост экономики на 1% может быть достигнут лишь к 2028 году (пессимистичный сценарий).
Прогноз ключевой ставки на 2026 год
Снижение геополитических рисков при крепком рубле может привести к росту ВВП на 1,5% в 2026 году и росту до 2,5% к 2028 году (оптимистичный сценарий).
Отметим, что в январе этого года Международный валютный фонд понизил прогноз роста ВВП для России на 2026 год до 0,8% (после 1% ранее).
Расходы бюджета
По оценке аналитиков SberCIB в базовом сценарии, бюджет перестанет быть проинфляционным фактором в 2026 году. Как и ранее, расходы бюджета превысят запланированный уровень, однако тенденция к снижению расходов относительно ВВП сохранится.
В 2026 году аналитики SberCIB ожидают, что нефтегазовые доходы бюджета останутся ниже, чем прогнозирует Минфин (6,9 трлн руб. против 8,9 трлн руб.), на фоне уменьшения цены на нефть до $46/барр. (Минфин в прогноз заложил цену на уровне $59/барр.). При этом повышение ставки НДС позволит увеличить ненефтегазовые доходы в этом году. По оценкам аналитиков SberCIB, дефицит бюджета составит около 7 трлн руб. (3% ВВП). Это будет значительно выше прогноза Минфина (3,8 трлн руб.). Дополнительный дефицит будет покрыт за счет ФНБ в соответствии с бюджетным правилом.
О том, что такое дефицит бюджета, как он возникает и из каких источников может восполняться, читайте в статье «Дефицит бюджета: что это такое, причины и источники покрытия».
Динамика с начала года
По предварительной оценке, расходы федерального бюджета в январе-феврале составили 8,22 трлн руб. По сравнению с прошлым годом это выше на 5,8%. Причины: авансирование расходов Минфина в начале года (в январе на 62% выше, чем в январе 2024 года), что отражает изменение сезонности расходов. Аналитики SberCIB не исключают, что расходы останутся высокими в первом полугодии за счет продолжения авансирования расходов по госконтрактам и по итогам года могут превысить плановые значения.
Дефицит федерального бюджета в январе-феврале уже достиг 3,45 трлн руб. (1,5% ВВП). Одна из причин такой динамики — снижение доходов бюджета из-за низких цен на нефть.
В последние недели цены на нефть пошли вверх из-за обострения конфликта на Ближнем Востоке. Подробнее — в статье «Рынок нефти: влияние конфликта на Ближнем Востоке и блокады Ормузского пролива».
Темпы кредитования
Темпы роста кредитования будет ограничивать ситуация с банковским капиталом: его запас ниже средних исторических уровней с учетом планируемого повышения регуляторных надбавок.
Как бизнесу привлекать финансирование без увеличения долговой нагрузки, рассказываем в статье «Как бизнесу быстро привлечь финансирование на срок от 1 дня».
Рынок труда
Инфляционный эффект от заработных плат будет снижаться: на фоне замедления роста спроса в экономике замедлится и рост зарплат.
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.