SberCIB Investment Research
Инфляция в России в 2026 году: динамика и прогнозы
Рассказываем о динамике роста цен с начала года и прогнозах аналитиков, Банка России и Минэкономразвития.
Ольга Манакова
Редактор SberCIB
Содержание:
Инфляция на сегодня
По данным Росстата, на 16 февраля инфляция составила с начала года 1,95%, с начала месяца — 0,32%. Динамика по неделям в феврале показывает замедление: с 10 по 16 февраля цены выросли на 0,12% (после 0,13% неделей ранее).
Инфляция в январе
По итогам января годовая инфляция ускорилась меньше ожиданий — до 6%.
Динамика инфляции в январе по неделям была такой:
В основном росли цены на плодоовощную продукцию, лекарства, туристические услуги.
Одна из причин ускорения инфляции в начале 2026 года — повышение НДС с 20% до 22%. По оценке аналитиков SberCIB, к концу месяца этот эффект почти сошел на нет.
Министр экономического развития Максим Решетников считает жесткую денежно-кредитную политику причиной слабого влияния повышения НДС на инфляцию.
Прогноз ключевой ставки на 2026 год
Инфляционные ожидания населения в январе 2026 года были на уровне декабря прошлого года — 13,7%.
Инфляция в феврале
С начала февраля инфляция продолжила замедляться:
В феврале инфляционные ожидания населения упали до 13,1%. Это уровень апреля 2025 года.
Прогноз инфляции на 2026 год
Прогноз Банка России
По оценке Банка России, годовой показатель инфляции может составить 6,3% на конец марта, а по итогам года инфляция может составить 4,5–5,5%. Это на 0,5% выше прежнего прогноза.
Прогноз аналитиков SberCIB Investment Research
В базовом сценарии аналитики SberCIB ожидают, что после увеличения НДС инфляция временно ускорится в начале 2026 года, однако уже к апрелю вернется к цели 4% в годовом выражении. Всего по итогам года инфляция может составить 4,7%.
Прогноз Минэкономразвития
По прогнозу Минэкономразвития от сентября 2025 года, в 2026 году инфляция в РФ достигнет целевого уровня 4%.
Что будет влиять на инфляцию в 2026 году
Рост ВВП
В базовом сценарии (вероятность 70%) аналитики SberCIB ожидают, что из-за сокращения инвестиций рост ВВП в 2026 году будет умеренным и составит 1%.
Если денежно-кредитная политика Банка России будет долго оставаться жесткой, а рубль — крепким, рост экономики на 1% может быть достигнут лишь к 2028 году (пессимистичный сценарий).
Прогноз ключевой ставки на 2026 год
Снижение геополитических рисков при крепком рубле может привести к росту ВВП на 1,5% в 2026 году и росту до 2,5% к 2028 году (оптимистичный сценарий).
Отметим, что в январе этого года Международный валютный фонд понизил прогноз роста ВВП для России на 2026 год до 0,8% (после 1% ранее).
Расходы бюджета
По оценке аналитиков SberCIB в базовом сценарии, бюджет перестанет быть проинфляционным фактором в 2026 году. Как и ранее, расходы бюджета превысят запланированный уровень, однако тенденция к снижению расходов относительно ВВП сохранится.
В 2026 году аналитики SberCIB ожидают, что нефтегазовые доходы бюджета останутся ниже, чем прогнозирует Минфин (6,9 трлн руб. против 8,9 трлн руб.), на фоне уменьшения цены на нефть до $46/барр. (Минфин в прогноз заложил цену на уровне $59/барр.). При этом повышение ставки НДС позволит увеличить ненефтегазовые доходы в этом году. По оценкам аналитиков SberCIB, дефицит бюджета составит около 7 трлн руб. (3% ВВП). Это будет значительно выше прогноза Минфина (3,8 трлн руб.). Дополнительный дефицит будет покрыт за счет ФНБ в соответствии с бюджетным правилом.
О том, что такое дефицит бюджета, как он возникает и из каких источников может восполняться, читайте в статье «Дефицит бюджета: что это такое, причины и источники покрытия».
Динамика с начала года
По предварительной оценке, расходы федерального бюджета в январе составили 4,1 трлн руб. — это ниже расходов в январе прошлого года примерно на 1,4% г/г. При этом значение все еще остается высоким. Причины: авансирование расходов Минфина в начале года (на 62% выше, чем в январе 2024 года), что отражает изменение сезонности расходов. Аналитики SberCIB не исключают, что расходы останутся высокими в первом полугодии за счет продолжения авансирования расходов по госконтрактам и по итогам года могут превысить плановые значения.
Темпы кредитования
Темпы роста кредитования будет ограничивать ситуация с банковским капиталом: его запас ниже средних исторических уровней с учетом планируемого повышения регуляторных надбавок.
Как бизнесу привлекать финансирование без увеличения долговой нагрузки, рассказываем в статье «Как бизнесу быстро привлечь финансирование на срок от 1 дня».
Рынок труда
Инфляционный эффект от заработных плат будет снижаться: на фоне замедления роста спроса в экономике замедлится и рост зарплат.
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.