SberCIB Investment Research
Инфляция в России в 2026 году: динамика и прогнозы
Рассказываем о динамике роста цен с начала года и прогнозах аналитиков, Банка России и Минэкономразвития.
Ольга Манакова
Редактор SberCIB
Содержание:
Инфляция на сегодня
За неделю с 31 марта по 6 апреля инфляция в России ускорилась до 0,19% (после 0,17% неделей ранее), а в период с 7 по 13 апреля не изменилась (составила 0%). С начала апреля цены выросли на 0,17% против 0,4% за весь апрель 2025 года. С начала года — на 3,15%.
В первую неделю сильнее всего подорожало продовольствие. Среди лидеров роста цены на сахар (+1,4%), детское питание (+0,8–1,2%), яйца (+0,7%), некоторые зерновые и переработанные продукты (+0,2–0,4%). Непродовольственная инфляция осталась в целом сдержанной, но устойчивой: сильнее всего подорожали медикаменты (до +1,3%). Инфляция в секторе услуг резко ускорилась под влиянием сезонного роста спроса на туризм.
Несмотря на волатильную динамику инфляции и устойчивое базовое инфляционное давление, аналитики SberCIB ожидают, что Банк России продолжит цикл снижения ключевой ставки на заседании в апреле. Причины — крепкий рубль и снижение дефицита бюджета на фоне высоких цен на нефть. При этом риторика регулятора может быть достаточно жесткой.
Инфляция в январе
По итогам января годовая инфляция ускорилась меньше ожиданий — до 6%.
Динамика инфляции в январе по неделям была такой:
В основном росли цены на плодоовощную продукцию, лекарства, туристические услуги.
Одна из причин ускорения инфляции в начале 2026 года — повышение НДС с 20% до 22%. По оценке аналитиков SberCIB, к концу месяца этот эффект почти сошел на нет.
Министр экономического развития Максим Решетников считает жесткую денежно-кредитную политику причиной слабого влияния повышения НДС на инфляцию.
Прогноз ключевой ставки на 2026 год
Инфляционные ожидания населения в январе 2026 года были на уровне декабря прошлого года — 13,7%.
Инфляция в феврале
С начала февраля инфляция продолжила замедляться. Динамика по неделям была такой:
По итогам месяца рост цен составил 0,73% м/м, базовый ИПЦ (индекс потребительских цен) — 0,5%. Годовая инфляция в феврале снизилась незначительно — до 5,91 после 6% в январе.
Услуги оставались ключевым источником инфляционного давления: цены поднялись на 1,1% м/м, а годовой показатель ускорился до 9,89 после 9,58% г/г в январе. На эту динамику повлиял рост цен на зарубежный туризм (+12,85% м/м). Рост цен на продовольственные товары составил 0,84% м/м (5,43% г/г). Значительнее всего прибавили цены на фрукты и овощи из-за сезонных факторов (+3,67% м/м).
В феврале инфляционные ожидания населения упали до 13,1%. Это уровень апреля 2025 года.
Инфляция в марте
В марте инфляция снизилась до 0,6% (после 0,73% в феврале). Динамика по неделям:
По оценке аналитиков SberCIB, умеренное замедление недельной инфляции обусловлено двумя разнонаправленными факторами:
В итоге динамика базовых цен в целом не изменилась, а повышенный уровень общей инфляции отражает волатильность цен на услуги.
С начала года накопленная инфляция достигла 2,97% — это немного выше, чем за тот же период прошлого года (2,71%).
Инфляция в апреле
За первые шесть дней апреля цены выросли на 0,19%, а за период с 7 по 13 апреля — не изменились. Всего с начала месяца цены выросли на 0,17%. Для сравнения, за весь апрель 2025 года рост цен составил 0,4%.
Прогноз инфляции на 2026 год
Прогноз Банка России
По оценке Банка России, годовой показатель инфляции может составить 6,3% на конец марта, а по итогам года инфляция может составить 4,5–5,5%. Это на 0,5% выше прежнего прогноза.
Прогноз аналитиков SberCIB Investment Research
В базовом сценарии аналитики SberCIB ожидают, что после увеличения НДС инфляция временно ускорится в начале 2026 года, однако уже к апрелю вернется к цели 4% в годовом выражении. Всего по итогам года инфляция может составить около 5%.
Прогноз Минэкономразвития
По прогнозу Минэкономразвития от сентября 2025 года, в 2026 году инфляция в РФ достигнет целевого уровня 4%.
Консенсус-прогноз аналитиков
В апреле аналитики немного повысили прогноз по инфляции по итогам 2026 года — до 5,5% с 5,3% в марте. Это все еще ниже, чем прогнозировалось в феврале (5,6%), однако выше, чем ожидания аналитиков SberCIB (5%). Согласно консенсус-прогнозу, в следующем году инфляция будет оставаться выше цели Центробанка (4%) — на уровне 4,4%.
Что будет влиять на инфляцию в 2026 году
Рост ВВП
В базовом сценарии (вероятность 70%) аналитики SberCIB ожидают, что из-за сокращения инвестиций рост ВВП в 2026 году будет умеренным и составит 1%. При этом в первом квартале ВВП может сократиться: выпуск в базовых отраслях уменьшился на 2,8% за первые два месяца. Однако на фоне снижения ключевой ставки аналитики ожидают восстановления ВВП до конца года.
Не исключен и сценарий рецессии. Если денежно-кредитная политика Банка России будет долго оставаться жесткой, а рубль — крепким, рост экономики на 1% может быть достигнут лишь к 2028 году (пессимистичный сценарий).
Прогноз ключевой ставки на 2026 год
Снижение геополитических рисков при крепком рубле может привести к росту ВВП на 1,5% в 2026 году и росту до 2,5% к 2028 году (оптимистичный сценарий).
Отметим, что в апреле этого года Международный валютный фонд повысил прогноз роста ВВП для России на 2026 год до 1,1% (после снижения до 0,8% в январе).
Расходы бюджета
Прогноз на 2026 год
По оценке аналитиков SberCIB в базовом сценарии, бюджет перестанет быть проинфляционным фактором в 2026 году. Как и ранее, расходы бюджета превысят запланированный уровень, однако тенденция к снижению расходов относительно ВВП сохранится.
В начале года аналитики прогнозировали, что дефицит бюджета составит около 7 трлн руб. (3% ВВП) при ценах на нефть около $46/барр. В таком случае нефтегазовые доходы ожидались на уровне 6,9 трлн руб. (ниже прогноза Минфина — 8,9 трлн руб.), однако возросшие ненефтегазовые доходы за счет повышения ставки НДС должны были частично компенсировать просадку.
На фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке цены на нефть возросли. В связи с этим аналитики SberCIB пересмотрели прогноз: при ожидаемой цене нефти $68/барр. и курсе рубля 80 за доллар дефицит бюджета в 2026 году может составить 4,4 трлн руб. (1,9% ВВП).
Прогноз курса рубля на 2026 год
О том, что такое дефицит бюджета, как он возникает и из каких источников может восполняться, читайте в статье «Дефицит бюджета: что это такое, причины и источники покрытия».
Динамика с начала года
По предварительной оценке, расходы федерального бюджета в январе-феврале составили 8,22 трлн руб. По сравнению с прошлым годом это выше на 5,8%. В марте рост расходов федерального бюджета ускорился до 43,6% г/г — после 16,5% в феврале (по предварительным оценкам Минфина). Всего за первый квартал они составили 12,9 трлн руб.: около 29% от текущего плана расходов бюджета на 2026 год. Аналитики SberCIB не исключают, что расходы останутся высокими в первом полугодии за счет продолжения авансирования расходов по госконтрактам и по итогам года могут превысить плановые значения.
Дефицит федерального бюджета в январе-феврале уже достиг 3,45 трлн руб. (1,5% ВВП), по итогам первого квартала — 4,6 трлн руб. Одна из причин такой динамики — снижение доходов бюджета из-за низких цен на нефть в начале года.
В последние недели цены на нефть пошли вверх из-за обострения конфликта на Ближнем Востоке. Подробнее — в статье «Рынок нефти: влияние конфликта на Ближнем Востоке и блокады Ормузского пролива».
Темпы кредитования
Темпы роста обязательств населения в январе 2026 года остались высокими (454 млрд руб. после 429 млрд руб. в декабре прошлого года). В основном за счет ипотечного кредитования (422 млрд руб. в январе после 418 млрд руб. в декабре): спрос на ипотеку продолжился перед ужесточением условий программы семейного жилищного кредитования. Прирост отмечен и в потребительском кредитовании (рост на 85 млрд руб. в январе 2026 года после роста на 22 млрд руб. в декабре прошлого года). Прирост автокредитования замедлился из-за повышения утилизационного сбора на автомобили.
Темпы годового роста кредитования в феврале остались примерно на уровне января. Рост корпоративного кредитования в феврале остался на уровне января (12,2% г/г), а рост кредитования населения немного ускорился и составил 7,2% в феврале — после 6,9% г/г в январе. Потребительское кредитование немного замедлилось (с 3,8% г/г в январе до 3,7% г/г), а вот темпы роста задолженности по ипотеке и автокредитованию увеличились (соответственно до 10,4% после 10,3 г/г в январе и до 19,5% г/г после 17,9% г/г в январе).
Как бизнесу привлекать финансирование без увеличения долговой нагрузки, рассказываем в статье «Как бизнесу быстро привлечь финансирование на срок от 1 дня».
Рынок труда
К концу года аналитики ожидают, что инфляционный эффект от заработных плат будет снижаться: на фоне замедления роста спроса в экономике замедлится и рост зарплат. Однако пока что напряженность на рынке труда сохраняется. Так, уровень безработицы в феврале снизился до 2,1% (после 2,2% в январе). Рост номинальных заработных плат в январе ускорился до 15,1% г/г (после 8,1% в декабре прошлого года), а в реальном выражении рост зарплат повысился до 8,6% (с 2,4% г/г в декабре 2025 года).
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.