Содержание

1. Ключевая ставка на сегодня: результаты последнего заседания Банка России
2. Что повлияло на решение Центробанка
3. Прогноз ключевой ставки на 2026 год по месяцам: аналитика SberCIB
4. График заседаний по ключевой ставке в 2026 году

Ключевая ставка на сегодня: результаты последнего заседания Банка России

Ключевая ставка на сегодня — 16% (решение ЦБ от 19 декабря 2025 года). На заседании 19 декабря Банк России снизил ставку на 50 б. п. и вернулся к нейтральной риторике.

Регулятор выбрал более плавную траекторию снижения ставки в основном из-за повышения инфляционных ожиданий и сложных внешних условий торговли. При этом риторика была более мягкой.

Сигнал ЦБ в пресс-релизе не изменился: «Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики».

Если компания взяла кредит под фиксированный процент, а ЦБ начал снижать ключевую ставку, организация может снизить стоимость долга и без рефинансирования. О том, как это работает, рассказали в отдельном материале.

Что повлияло на решение Центробанка

В своем решении регулятор учитывал следующие факторы:

• в октябре — ноябре текущая инфляция замедлилась до 4,6% (с поправкой на сезонность, в пересчете на год) после 6,6% в третьем квартале 2025 года;
• инфляционные ожидания населения и бизнеса подросли в преддверии повышения НДС;
• уменьшается перегрев экономики, при этом рост экономической активности остается умеренным за счет внутреннего спроса и неоднородным по отраслям;
• уровень внутреннего спроса поддерживают рост доходов, кредитование и бюджетные расходы;
• напряженность на рынке труда постепенно снижается, но безработица остается на исторических минимумах, а рост производительности по-прежнему отстает от роста зарплат;
• денежно-кредитные условия несколько смягчились, но остаются жесткими.

По оценке Банка России, баланс рисков на среднесрочном горизонте остается проинфляционным. Причины:

• сохраняющийся разрыв выпуска;
• повышенные инфляционные ожидания из-за повышения НДС и регулируемых тарифов;
• ухудшение условий внешней торговли;
• геополитические риски.

О том, как бизнесу управлять процентным риском, рассказали в статье.

Прогноз ключевой ставки на 2026 год по месяцам: аналитика SberCIB

Аналитики SberCIB ожидают, что на заседании в феврале 2026 года Банк России снова снизит ключевую ставку на 50 б. п. — до 15,5%. Причины:

• регулятор смягчил свои комментарии в декабрьском пресс-релизе;
• инфляция осенью 2025 года была ниже прогнозов Центробанка.

Затем в марте может последовать пауза в снижении ставки на фоне эффектов от повышения НДС.

В базовом сценарии динамика изменения ключевой ставки по месяцам в 2026 году может быть такой:

• февраль — 15,5%;
• март — 15,5%;
• апрель — 15%;
• июнь — 14%;
• июль — 14%;
• сентябрь — 13%;
• октябрь — 12%;
• декабрь — 12%.

Оптимистичный сценарий предусматривает более значительное снижение ключевой ставки ЦБ на заседаниях в первом полугодии. Такой сценарий может реализоваться, если значительно улучшится геополитическая ситуация, снизятся экспортные дисконты и долгосрочные бюджетные риски. Тогда динамика ключевой ставки в течение 2026 года будет такой:

• февраль — 15%;
• март — 14%;
• апрель — 13%;
• июнь — 12,5%;
• июль — 12%;
• сентябрь — 11%;
• октябрь — 10%;
• декабрь — 10%.

О том, как изменение ключевой ставки влияет на бизнес, рассказали в статье «Как ключевая ставка влияет на бизнес».

Прогнозы аналитиков SberCIB Investment Research по рынку акций, облигаций и валют в 2026 году — в отдельном материале.

График заседаний по ключевой ставке в 2026 году

Банк России утвердил календарь заседаний по ключевой ставке на 2026 год:

• 13 февраля 2026 года — опорное заседание;
• 20 марта 2026 года — промежуточное;
• 24 апреля 2026 года — опорное;
• 19 июня 2026 года — промежуточное;
• 24 июля 2026 года — опорное;
• 11 сентября 2026 года — промежуточное;
• 23 октября 2026 года — опорное;
• 18 декабря 2026 года — промежуточное.

На опорных заседаниях Банк России может пересмотреть среднесрочный прогноз по ставке, инфляции и другим показателям.

Решение по ключевой ставке публикуют в пресс-релизе. Плановое время публикации — 13:30 мск. Затем в 15:00 в день заседания начинается пресс-конференция, на которой председатель Банка России Эльвира Набиуллина комментирует решение по ключевой ставке.

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.