Прогноз ключевой ставки на 2026 год

Содержание

1. Прогноз решения по ключевой ставке в марте: аналитика SberCIB
2. Ключевая ставка на сегодня: результаты последнего заседания Банка России
3. Что повлияло на решение Центробанка в конце 2025 года
4. Прогноз ключевой ставки на 2026 год по месяцам: аналитика SberCIB
5. График заседаний по ключевой ставке в 2026 году

Прогноз решения по ключевой ставке в марте: аналитика SberCIB

Обновление: на заседании 20 марта Банк России снизил ключевую ставку до 15%.

По прогнозу аналитиков SberCIB, на заседании 20 марта Банк России снизит ключевую ставку на 50 б.п. — до 15% годовых. 

Риторика регулятора при этом, скорее всего, будет осторожной. Одна из причин — новые проинфляционные риски, связанные с обострением конфликта на Ближнем Востоке. На этом фоне среднесрочная траектория ключевой ставки может оказаться выше на горизонте трех лет. В связи с этим более значительное снижение ставки на ближайшем заседании Центробанка представляется маловероятным.

Рассмотрим основные показатели, которые Банк России может принять во внимание.

Инфляция

Ускорение инфляции наблюдалось лишь в первой половине января. По мнению аналитиков, это значит, что эффект повышения НДС почти исчерпан. В феврале рост инфляции замедлялся и по итогам месяца составил 0,7% м/м, базовый ИПЦ (индекс потребительских цен) — 0,5% м/м. Динамика инфляции за январь-февраль в годовом выражении с корректировкой на сезонность не превышает прогноз Банка России на первый квартал 2026 года. В связи с этим аналитики SberCIB полагают, что темпы роста цен с начала 2026 года вряд ли насторожат регулятора.

О динамике инфляции с начала года рассказываем в статье «Инфляция в России в 2026 году: динамика и прогнозы».

Инфляционные ожидания

В феврале инфляционные ожидания населения составили 13,1%. Инфляционные ожидания бизнеса также снизились, несмотря на повышение НДС и другие налоговые поправки, а ценовые ожидания на три месяца вперед уменьшились на 9,2 п. (до 20,8 п.) впервые после роста в течение предыдущих четырех месяцев — это ниже средних значений четвертого квартала 2025 года.

О том, что важно учесть при выборе налогового режима в 2026 году, рассказали эксперты Сбера в материале «Налоговая реформа — 2026: ответы на вопросы малого бизнеса».

Рынок труда

Со стороны рынка труда есть признаки снижения устойчивого инфляционного давления. Безработица в декабре 2025 года оставалась низкой (2,2% после 2,1% в ноябре). При этом оперативные данные указывают на продолжающийся рост разрыва между числом желающих найти работу и количеством доступных вакансий.

О том, что влияло на инфляцию в 2025 году, читайте в статье.

Темпы роста экономики

Оперативные и опросные данные свидетельствуют о сохранении умеренных темпов роста экономики. Так, впервые с 2023 года в январе снизился выпуск в базовых отраслях российской экономики — на 3,2% г/г после роста на 4,0% в декабре. При этом сводный индикатор бизнес-климата от Банка России в феврале снизился еще на 0,2 п. (до 1,3 п.) — это минимум с октября 2022 года.

Бюджетные расходы

В конце февраля стало известно о возможном изменении бюджетного правила. Правительство планирует ужесточить бюджетное правило — снизить базовую цену на нефть (с текущих $59/барр.). Этот параметр определяет предельный объем нефтегазовых доходов, который может быть направлен на расходы. Если фактическая цена нефти оказывается выше этого уровня, на сверхдоходы приобретается валюта и перечисляется в Фонд национального благосостояния (ФНБ); если ниже — недостающие средства компенсируются за счет продажи валюты из фонда.

Прогноз цен на нефть в 2026 году.

В связи с этим 4 марта Минфин сообщил о приостановке продаж валюты по бюджетному правилу, а Банк России заявил, что дальнейшие действия регулятора будут зависеть от траектории бюджетных расходов. Если снижение базовой цены на нефть не будет сопровождаться уменьшением расходов бюджета, а лишь приведет к росту заимствований, это потребует более медленного снижения ключевой ставки при прочих равных.

О том, на что влияют расходы бюджета, читайте в статье «Дефицит бюджета: что это такое, причины и источники покрытия».

Денежно-кредитные условия

С 1 марта 2026 года Банк России значительно повысит надбавку к коэффициентам риска на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой — с 40% до 100%. Это около 5% всех выданных корпоративных кредитов. Ожидается, что это будет сдерживающим фактором для роста кредитования.

О том, как бизнесу привлечь финансирование без увеличения долговой нагрузки, рассказали в статье «Как бизнесу быстро привлечь финансирование на срок от 1 дня».

Ключевая ставка на сегодня: результаты последнего заседания Банка России

Ключевая ставка на сегодня — 15,5% (решение ЦБ от 13 февраля 2026 года). Риторика регулятора была мягче ожиданий. При этом ЦБ обозначил намерение сохранять жесткий контроль над денежной массой и ставками.

Если компания взяла кредит под фиксированный процент, а ЦБ начал снижать ключевую ставку, организация может снизить стоимость долга и без рефинансирования. О том, как это работает, рассказали в отдельном материале.

Что повлияло на решение Центробанка в конце 2025 года

В своем решении регулятор учитывал следующие факторы:

• в октябре — ноябре текущая инфляция замедлилась до 4,6% (с поправкой на сезонность, в пересчете на год) после 6,6% в третьем квартале 2025 года;
• инфляционные ожидания населения и бизнеса подросли в преддверии повышения НДС;
• уменьшается перегрев экономики, при этом рост экономической активности остается умеренным за счет внутреннего спроса и неоднородным по отраслям;
• уровень внутреннего спроса поддерживают рост доходов, кредитование и бюджетные расходы;
• напряженность на рынке труда постепенно снижается, но безработица остается на исторических минимумах, а рост производительности по-прежнему отстает от роста зарплат;
• денежно-кредитные условия несколько смягчились, но остаются жесткими.

По оценке Банка России, баланс рисков на среднесрочном горизонте остается проинфляционным. Причины:

• сохраняющийся разрыв выпуска;
• повышенные инфляционные ожидания из-за повышения НДС и регулируемых тарифов;
• ухудшение условий внешней торговли;
• геополитические риски.

О том, как бизнесу управлять процентным риском, рассказали в статье.

Прогноз ключевой ставки на 2026 год по месяцам: аналитика SberCIB

В базовом сценарии динамика изменения ключевой ставки по месяцам в 2026 году может быть такой:

• март — 15%;
• апрель — 14,5%;
• май — 14,5%;
• июнь — 14%;
• июль — 13,5%;
• август — 13,5%;
• сентябрь — 13%;
• октябрь — 12,5%;
• ноябрь — 12,5%;
• декабрь — 12%.

Оптимистичный сценарий предусматривает более значительное снижение ключевой ставки ЦБ на заседаниях в первом полугодии. Такой сценарий может реализоваться, если значительно улучшится геополитическая ситуация, снизятся экспортные дисконты и долгосрочные бюджетные риски. Тогда динамика ключевой ставки в течение 2026 года будет такой:

• март — 14,5%;
• апрель — 13,5%;
• май — 13,5%;
• июнь — 12,5%;
• июль — 12%; 
• август — 12%;
• сентябрь — 11%;
• октябрь — 10%;
• ноябрь — 10%;
• декабрь — 10%.

О том, как изменение ключевой ставки влияет на бизнес, рассказали в статье «Как ключевая ставка влияет на бизнес».

Прогнозы аналитиков SberCIB Investment Research по рынку акций, облигаций и валют в 2026 году — в отдельном материале.

График заседаний по ключевой ставке в 2026 году

Банк России утвердил календарь заседаний по ключевой ставке на 2026 год:

• 13 февраля 2026 года — опорное заседание;
• 20 марта 2026 года — промежуточное;
• 24 апреля 2026 года — опорное;
• 19 июня 2026 года — промежуточное;
• 24 июля 2026 года — опорное;
• 11 сентября 2026 года — промежуточное;
• 23 октября 2026 года — опорное;
• 18 декабря 2026 года — промежуточное.

На опорных заседаниях Банк России может пересмотреть среднесрочный прогноз по ставке, инфляции и другим показателям.

Решение по ключевой ставке публикуют в пресс-релизе. Плановое время публикации — 13:30 мск. Затем в 15:00 в день заседания начинается пресс-конференция, на которой председатель Банка России Эльвира Набиуллина комментирует решение по ключевой ставке.

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.