Как компании могут управлять процентным риском

Как ключевая ставка влияет на ставку по кредиту для бизнеса

Когда компания берет кредит в банке, она может выбрать фиксированную или плавающую процентную ставку. Многие выбирают фиксированную ставку, полагая, что она не может измениться. Но на практике фиксированная ставка может повыситься вслед за ростом ключевой ставки, которую устанавливает Банк России.

Закон гарантирует неизменность процентной ставки на весь срок кредитования только для физических лиц. Кредитные договоры для ИП и юридических лиц могут предусматривать право банка повысить ставку по кредиту при повышении ключевой ставки.

Прогноз по ключевой ставке по месяцам — в статье «Какой будет ключевая ставка ЦБ в 2024 и 2025 году».

О том, как оптимизировать бизнес-процессы при изменениях ключевой ставки, — в статье «Как ключевая ставка влияет на бизнес».

Банк России может повышать ключевую ставку, чтобы регулировать уровень инфляции. В России целевой уровень инфляции — 4% в год. Если инфляция начинает расти, Банк России повышает ключевую ставку. Кредиты дорожают, бизнес и конечные потребители меньше тратят, спрос падает, рост цен замедляется.

О динамике инфляции и влияющих на нее факторах в 2024 году читайте в статье «Инфляция в России с начала 2024 года».

Например, 28 февраля 2022 года Банк России повысил ключевую ставку с 9,5 до 20%, чтобы поддержать финансовую и ценовую стабильность и защитить сбережения граждан от обесценения.

Динамика ключевой ставки с 2020 по 2024 год. Источник: Банк России

Компания может снизить процентный риск, если возьмет кредит под плавающую, а не фиксированную ставку и использует инструменты процентного хеджирования. Например, в 2021 году клиенты Сбера хеджировали процентный риск по кредитам в плавающей ставке на 50% чаще, чем в 2020 году. Благодаря этому Сбер обеспечил корпоративным клиентам защиту от роста процентной ставки, когда ключевая ставка резко выросла в феврале 2022 года.

Как ограничить рост ставки по кредиту с помощью сделки CAP и стратегии «Процентный коридор»

Компании, которые берут кредит под плавающую ставку, могут использовать специальные банковские инструменты для снижения процентного риска — сделку CAP и стратегию «Процентный коридор».

Сделка CAP фиксирует максимальное значение плавающей ставки, а стратегия «Процентный коридор» — максимальное и минимальное значение плавающей ставки.

В момент заключения сделки компания платит банку премию. Оплатить можно сразу или частями в течение срока кредита, платежи могут быть синхронизированы с кредитом. Размер премии зависит от выбранного максимума (и минимума в случае стратегии «Процентный коридор») процентной ставки, рыночных тенденций и срока сделки:

• чем выше максимальное значение плавающей ставки, тем ниже будет премия;
• чем выше уровень волатильности на рынке процентных ставок, тем выше будет стоимость премии;
• чем больше срок сделки, тем выше будет премия.

Сделки CAP и «Процентный коридор» можно заключить на весь срок кредита или на какой-то период. Например, компания взяла кредит в банке под плавающую ставку на 5 лет. Первые 2 года плавающая ставка была на приемлемом уровне, а потом начала повышаться. Тогда компания заключила сделку CAP на оставшиеся 3 года, чтобы ограничить рост ставки по кредиту.

Разберем подробнее, как работает сделка CAP и стратегия «Процентный коридор».

Как работает сделка CAP

Компания берет кредит с плавающей ставкой, выбирает ее максимальное значение, которое она хочет зафиксировать, заключает сделку CAP и платит премию по сделке.

Если ставка повысится сверх ограничения, банк переводит компании платеж, который компенсирует этот рост. Таким образом, суммарные расходы по кредиту не увеличатся.

Например, компания берет кредит под плавающую ставку, заключает сделку CAP и фиксирует ставку на уровне 16%. Это значит, что компания будет платить по кредиту не больше 16%, даже если ключевая, а вслед за ней и плавающая ставка по кредиту повысятся.

Если же ключевая ставка снизится, вслед за ней снизится и плавающая ставка по кредиту. Никаких дополнительных действий для снижения плавающей ставки компании делать не нужно.

Клиенты Сбера чаще всего используют сделку CAP для управления процентным риском — этот инструмент составляет 64% от всех сделок хеджирования процентного риска.

Как работает стратегия «Процентный коридор»

Компания берет кредит с плавающей ставкой, выбирает ее максимальное и минимальное значение, которые она хочет зафиксировать, заключает сделку «Процентный коридор» и платит премию по сделке. Стоимость стратегии «Процентный коридор» будет ниже, чем стоимость сделки CAP.

• Если ставка повысится сверх максимального значения, банк переводит компании платеж, который компенсирует этот рост.
• Если ставка упадет ниже минимального значения, компания выплачивает разницу банку.
• Пока ставка находится в рамках «коридора», нет никаких дополнительных выплат, компания платит проценты в соответствии с условиями кредитного договора.

Например, компания берет кредит под плавающую ставку, заключает сделку «Процентный коридор» и платит премию по сделке. Компания выбирает максимальную ставку 16% и минимальную ставку 12%. Это значит, что компания будет платить по кредиту не больше 16% и не меньше 12%.

Какие есть риски при заключении сделок CAP и «Процентный коридор»

Сделка CAP

При наихудшем сценарии развития событий компания не получает никаких выплат от банка. Максимальные финансовые потери — фиксированная сумма премии.

Стратегия «Процентный коридор»

При наихудшем сценарии развития событий ключевая ставка снизится ниже минимальной ставки. В этом случае компания недополучит выгоду от снижения плавающей ставки по кредиту. Например, если ключевая ставка снизится до 10%, а компания зафиксировала минимальную ставку на уровне 12%, она не сможет снизить ставку по кредиту до 10%.

Стратегия «Процентный коридор» может быть целесообразна в случае, если компания хочет минимизировать расходы по уплате премии и ожидает, что плавающая ставка не опустится ниже минимальной ставки.

Подробнее можно почитать в «Декларации о рисках».

Почему есть смысл хеджировать процентный риск, даже когда ключевая ставка снижается

Хеджирование процентного риска имеет смысл даже при снижении ключевой ставки, так как обеспечивает защиту от роста ставок в будущем.

Например, в 2021 году ГК «Сторинг» взяла кредит в Сбере на строительство бизнес-центра в Екатеринбурге. Аналитики компании сделали вывод, что в перспективе 10 лет ставки по кредитам могут снизиться. Поэтому брать долгосрочный кредит по фиксированной ставке было невыгодно. Компания получила финансирование по плавающей ставке и заключила сделку CAP на уровне 7%. Когда в феврале 2022 года ключевая ставка поднялась до 20%, компания получила от банка компенсацию в размере 13%. Таким образом, стоимость обслуживания долга для компании не изменилась.

В долгосрочных финансовых решениях важно учитывать цикличность экономики, где периоды роста могут сменяться экономическими кризисами, которые могут привести к непредсказуемому повышению ставок по кредитам.

Защититься от этого риска можно с помощью инструментов процентного хеджирования, которые ограничивают колебания процентной ставки независимо от экономической ситуации.

О том, как компании снизить фиксированную ставку по кредиту с помощью сделки FLOOR, читайте в статье.

О том, как компания может зафиксировать курс валюты, читайте в статье «Как компании управлять валютным риском».

Выводы

1. Процентный риск — это риск получить убытки из-за повышения ставки по кредиту. Процентный риск возникает, даже если компания берет кредит с фиксированной ставкой.
2. Ставка может повыситься из-за повышения ключевой ставки, которую устанавливает Банк России. Банк России может повысить ключевую ставку, чтобы снизить уровень инфляции.
3. Как правило, в момент заключения кредита плавающая ставка будет ниже, чем фиксированная ставка на весь срок. Если ключевая ставка будет снижаться, вслед за ней снизится и плавающая ставка по кредиту. Никаких дополнительных действий для снижения плавающей ставки компании делать не нужно.
4. При кредите с плавающей ставкой можно ограничить рост ставки с помощью сделки CAP. Если ставка повысится сверх ограничения, банк переведет компании платеж, который компенсирует этот рост. За сделку CAP компания платит банку премию.
5. Стратегия «Процентный коридор» позволяет зафиксировать максимальное и минимальное значение плавающей ставки. Это значит, что компания будет платить по кредиту не больше максимального и не меньше минимального значения. Стоимость стратегии «Процентный коридор» будет ниже, чем стоимость сделки CAP.
6. Сделку CAP или «Процентный коридор» можно заключить на весь срок кредита или на какой-то период. Сделку можно заключить, даже если компания взяла кредит не в Сбере.
7. Есть смысл хеджировать процентный риск, даже если ключевая ставка снижается. В долгосрочной перспективе период экономического роста может смениться кризисом, что может привести к повышению процентных ставок по кредитам.

Словарик

Плавающая ставка — это процентная ставка, значение которой не зафиксировано в условиях сделки, а определяется банком. Банк может определять плавающую ставку, опираясь на ключевую ставку Банка России или на другие источники, предусмотренные соглашением между сторонами.

Процентное хеджирование — это метод управления финансовыми рисками, направленный на защиту от колебаний процентных ставок.

Сделка CAP — это сделка фиксации максимума процентной ставки. В момент заключения сделки компания платит банку премию. По условиям сделки CAP банк компенсирует компании разницу, если ставка превысит установленный максимум.

Стратегия «Процентный коридор» — это сделка фиксации максимума и минимума процентной ставки. В момент заключения сделки компания платит банку премию, стоимость стратегии «Процентный коридор» будет ниже, чем стоимость сделки CAP. По условиям стратегии «Процентный коридор» банк компенсирует компании разницу, если ставка превысит установленный максимум. Компания выплачивает разницу банку, если ставка упадет ниже установленного минимума.