Содержание

1. График заседаний ЦБ по ключевой ставке на 2024 год
2. Ключевая ставка в июле: решение ЦБ на заседании 26 июля
3. Прогноз Центробанка по средней ключевой ставке
4. Прогноз ключевой ставки по месяцам от аналитиков SberCIB Investment Research
5. Как изменение ключевой ставки влияет на рынок облигаций: аналитика SberCIB Investment Research

График заседаний ЦБ по ключевой ставке на 2024 год: когда следующее заседание

Решения по ключевой ставке Центробанк принимает на специальных заседаниях. В 2024 году такие заседания запланированы на следующие даты:

• 16 февраля (опорное заседание),
• 22 марта (промежуточное),
• 26 апреля (опорное),
• 7 июня (промежуточное),
• 26 июля (опорное),
• 13 сентября (промежуточное) — дата ближайшего заседания ЦБ по ключевой ставке,
• 25 октября (опорное),
• 20 декабря (промежуточное).

Эти даты утверждены Банком России, однако заседания могут переносить. На опорных заседаниях регулятор не только принимает решение по текущей ключевой ставке, но и при необходимости пересматривает среднесрочный прогноз.

О том, зачем бизнесу следить за ключевой ставкой и что делать, когда ЦБ поднимает или снижает ставку, читайте в статье «Как ключевая ставка влияет на бизнес».

Ключевая ставка в июле: решение ЦБ на заседании 26 июля

Прогноз аналитиков SberCIB Investment Research подтвердился — на заседании ЦБ 26 июля ключевую ставку повысили до 18%. Причина ужесточения риторики: темпы роста кредитования, доходов, спроса и других проинфляционных факторов все еще высоки, несмотря на то, что ключевая ставка уже достаточно долго остается на высоком уровне.

Банк России повысил прогноз по инфляции на 2024 год до 6,5–7%. О динамике инфляции в 2024 году по месяцам — в статье «Инфляция в России с начала 2024 года».

Ранее Центробанк перечислил факторы, которые не позволяют инфляции снизиться, несмотря на ужесточение денежно-кредитных условий:

• высокий внутренний спрос, которые продолжает опережать возможности по расширению производства товаров и услуг;
• исторический минимум безработицы, который ограничивает расширение производства;
• возможное увеличение бюджетных расходов — этот фактор отчасти компенсируется повышением налога на прибыль и другими изменениями в налоговую систему с 2025 года. Подробнее об этом читайте в статье «Как повлияет на рынки повышение налогов с 2025 года»;
• внешнеторговые условия — влияние этого фактора особенно усилилось с июня, когда сократились объемы импорта и повысилась волатильность курсов валют из-за усложнения внешнеторговых расчетов. Отчасти это компенсируется укреплением рубля. Подробнее об этом — в отдельном материале.

Прогноз Центробанка по средней ключевой ставке в 2024, 2025, 2026 и 2027 году

Актуальный прогноз ЦБ по средней ключевой ставке:

• в 2024 году — 16,9-17,4%;
• в 2025 — 14-16%;
• в 2026 — 10-11%;
• в 2027 — 7,5-8,5%.

Центральный банк уже неоднократно повышал прогноз по средней ключевой ставке на 2024, 2025 и 2026 годы. Общая динамика изменений — Банк России дал понять, что снижение ставки начнется позднее, и вряд ли это произойдет в 2024 году.

Когда могут начать снижать ключевую ставку, почему бизнес продолжает брать кредиты при высокой ставке и возможна ли в России гиперинфляция — в материале на основе подкаста «Старший аналитик».

Как менялся базовый прогноз ЦБ по средней ключевой ставке. Источник: ЦБ РФ, SberCIB Investment Research

Текущее значение ключевой ставки уже превышает прогноз прошлого года для рискового сценария. А согласно текущему прогнозу, среднее значение ключевой ставки в 2024 году окажется максимальным за все время. Не исключено, что на следующем заседании ЦБ снова повысит прогноз по средней ключевой ставке и годовой инфляции.

График средней ключевой ставки за последние 10 лет. Источник: ЦБ РФ, SberCIB Investment Research

Аналитики SberCIB Investment Research отмечают частоту пересмотров прогнозов Центробанка. При том, что регулятор имеет наиболее полную информацию о состоянии экономики и финансовых рынков, это говорит о высокой степени неопределенности в экономике. Следовательно, не исключены дальнейшие изменения прогнозов.

Отметим, что снижение ключевой ставки откладывается не только в России. Более устойчивого замедления инфляции ждет ФРС США. О макростатистике США в 2024 году и риторике ФРС — в статье «Какой будет ставка ФРС в 2024 году: прогноз и сценарии аналитиков».

Прогноз ключевой ставки по месяцам от аналитиков SberCIB Investment Research

С начала года аналитики SberCIB Investment Research уже пятый раз обновили прогноз ключевой ставки по месяцам в течение 2024 года с учетом комментариев Центробанка и макростатистических данных. К июню рисковый сценарий стал базовым, аналитики больше не ждут снижения ключевой ставки в 2024 году, а после заседания 7 июня наиболее вероятным стало резкое повышение ставки в июле.

О том, как понимать прогнозы и разные сценарии аналитиков, читайте в статье «Главное о прогнозах аналитиков».

В базовом сценарии динамика ключевой ставки может быть такой:

• июль — 18%,
• сентябрь — 18%, 
• октябрь — 18%,
• декабрь — 16%.

Среднее значение за 2024 год — 16,8%.

На конец 2025 года — 14%.

В рисковом сценарии:

• июль — 18%, 
• сентябрь — 20%,
• октябрь — 20%,
• декабрь — 18%.

Среднее значение за 2024 год — 17,4%.

На конец 2025 года — 16%.

Причина изменения прогноза — новые инфляционные риски:

• ускорение базовой инфляции в перерасчете на год по сравнению с первым кварталом 2024 года;
• высокий темп роста цен на услуги, из-за чего итоговые оценки инфляции за месяц часто бывают больше накопленных недельных оценок;
• рост инфляционных ожиданий населения;
• высокие инфляционные ожидания бизнеса;
• новый исторический минимум безработицы в марте — 2,7%;
• ускорение роста реальной заработной платы;
• рост корпоративного и потребительского кредитования на уровне второго полугодия 2023 года, хотя по прогнозу ЦБ он должен быть в два-три раза ниже;
• новые признаки сокращения импорта при высоком потребительском спросе.

Прогнозы по ВВП, курсу рубля и другим показателям для разных сценариев читайте в «Стратегии SberCIB Investment Research на 2024 год».

Как изменение ключевой ставки влияет на рынок облигаций: аналитика SberCIB Investment Research

В начале года в котировки было заложено начало снижения ставки в апреле-июне и ключевая ставка на уровне 12% в конце 2024 года. Повышение прогноза по средней ключевой ставке в феврале привело к росту доходности ОФЗ-ПД (облигаций федерального займа с постоянным купонном) — в среднем на 10 б.п. Доходность ОФЗ-ПД приблизилась к 13%. Аналитики связывают такой рост с тем, что рынок был переоценен еще до заседания Банка России 16 февраля.

В марте после публикации пресс-релиза ЦБ доходности большинства выпусков ОФЗ-ПД повысились на 3-10 б.п. По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, рынок приблизился к справедливым оценкам — большая часть кривой доходности ОФЗ торговалась в пределах 13,1-13,5%. 

Кривая доходности облигаций — это график, который отражает зависимость доходности облигаций от срока погашения.

Реакция рынка на решение Центробанка 26 апреля была незначительной — рынок заранее учел риск ужесточения риторики ЦБ. Перед апрельским заседанием по ключевой ставке доходности краткосрочных ОФЗ повышались на 5-15 б.п. Более подробную аналитику рынков и вариант стратегии инвестирования во втором квартале 2024 года читайте в отдельном материале.

В пресс-релизе к заседанию 7 июня ЦБ указал на ужесточение денежно-кредитных условий, связанное с ростом доходностей ОФЗ. В текущей доходности рынком учтено повышение ключевой ставки до 18%.

О том, зачем юридическим лицам покупать облигации и как их выбирать, рассказали в статье «Гайд по облигациям для юрлиц: как выбирать и для каких задач можно использовать».

Как еще бизнес может получать процентный доход на вложенные деньги — в статье «Депозит для бизнеса и другие способы вложить деньги под процент».

О возможностях брокерского счета для бизнеса читайте в материале «Зачем юридическому лицу открывать брокерский счет».

Оставьте заявку, чтобы открыть брокерский счет для бизнеса в Сбере.