SberCIB Investment Research
Какой будет ключевая ставка ЦБ в 2024 и 2025 году: прогноз по месяцам
Ключевая ставка будет дольше оставаться на высоком уровне. Центробанку нужно убедиться в устойчивости замедления инфляции. В этом материале — итоги последнего заседания ЦБ, прогноз следующего решения ЦБ по ключевой ставке, прогноз Центробанка по ключевой ставке на 2024-2025 год, прогноз ключевой ставки по месяцам SberCIB Investment Research.
Содержание
Прогноз Центробанка по средней ключевой ставке
На заседании 26 апреля регулятор в очередной раз повысил прогноз средней ключевой ставки на 2024-2025 год.
Можно предположить, что новый прогноз предполагает ключевую ставку на уровне 13% на конец года. Банк России дал понять, что снижение ставки начнется позднее и будет более плавным, чем ожидалось.
Как менялся прогноз Центробанка по ключевой ставке на 2024-2025 годы
Ранее Центробанк уже повышал прогноз средней ключевой ставки на 2024 год.
В сентябре 2023 года базовый прогноз ЦБ был таким:
В октябре 2023 года Центробанк снова повысил базовый прогноз:
В феврале 2024 года прогноз ЦБ по средней ключевой ставке был таким:
Новый прогноз регулятора по средней ключевой ставке:
Отметим, что снижение ключевой ставки откладывается не только в России. Более устойчивого замедления инфляции ждет ФРС США. О макростатистике США в 2024 году и риторике ФРС — в статье «Какой будет ставка ФРС в 2024 году: прогноз и сценарии аналитиков».
Как изменение ключевой ставки влияет на рынок облигаций: аналитика SberCIB Investment Research
В начале года в котировки было заложено начало снижения ставки в апреле-июне и ключевая ставка на уровне 12% в конце 2024 года. Повышение прогноза по средней ключевой ставке в феврале привело к росту доходности ОФЗ-ПД (облигаций федерального займа с постоянным купонном) — в среднем на 10 б.п. Доходность ОФЗ-ПД приблизилась к 13%. Аналитики связывают такой рост с тем, что рынок был переоценен еще до заседания Банка России 16 февраля.
В марте после публикации пресс-релиза ЦБ доходности большинства выпусков ОФЗ-ПД повысились на 3-10 б.п. По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, рынок приблизился к справедливым оценкам — большая часть кривой доходности ОФЗ торговалась в пределах 13,1-13,5%.
Кривая доходности облигаций — это график, который отражает зависимость доходности облигаций от срока погашения.
Реакция рынка на решение Центробанка 26 апреля была незначительной — рынок заранее учел риск ужесточения риторики ЦБ. Перед апрельским заседанием по ключевой ставке доходности краткосрочных ОФЗ повышались на 5-15 б.п. Более подробную аналитику рынков и вариант стратегии инвестирования во втором квартале 2024 года читайте в отдельном материале.
О том, какие облигации можно рассмотреть к покупке в текущей ситуации — в статье «Какие облигации рассмотреть к покупке с учетом замедления инфляции». О том, зачем юридическим лицам покупать облигации и как их выбирать, рассказали в статье «Гайд по облигациям для юрлиц: как выбирать и для каких задач можно использовать».
О возможностях брокерского счета для бизнеса читайте в материале «Зачем юридическому лицу открывать брокерский счет».
Оставьте заявку, чтобы открыть брокерский счет для бизнеса в Сбере.
Заседание Центробанка 7 июня: каким может быть следующее решение по ключевой ставке
На последнем заседании риторика ЦБ была жесткой, но мягче, чем в 2023 году. Это говорит о том, что снижение ключевой ставки все еще возможно в 2024 году, однако регулятор, скорее всего, перейдет к нему лишь через несколько заседаний.
Темп инфляции остается высоким, но ниже, чем в третьем квартале 2023 года. Так, в мартовском обзоре «О чем говорят тренды» Центробанк отметил: несмотря на недавнее уменьшение инфляционного давления, базовая инфляция остается повышенной — это требует более длительного периода денежно кредитной политики.
Регулятор перечислил факторы, которые не позволяют инфляции снизиться, несмотря на ужесточение денежно-кредитных условий:
Подробнее о состоянии рынка труда и других факторах, по которым можно отслеживать изменение темпов инфляции, рассказали в статье «Какие облигации рассмотреть к покупке с учетом замедления инфляции».
Снижение давления на рынке труда и устойчивое замедление текущей инфляции будут главными факторами, на которые будет ориентироваться регулятор при принятии решения о начале цикла снижения.
Прогноз решения Центробанка на заседании 7 июня 2024 года
Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке запланировано на 7 июня 2024 года. По прогнозам аналитиков SberCIB Investment Research, регулятор оставит ключевую ставку на уровне 16%. В базовом сценарии аналитики ожидают снижения ставки ЦБ в сентябре.
Прогноз ключевой ставки по месяцам от аналитиков SberCIB Investment Research
С начала года аналитики SberCIB Investment Research уже третий разобновляют прогноз ключевой ставки по месяцам в течение 2024 года с учетом комментариев Центробанка и макростатистических данных. Теперь в базовом сценарии они ждут снижения ключевой ставки только в сентябре. Вероятно, оно составит 100 б.п. В рисковом сценарии снижения ключевой ставки в 2024 году может и не быть.
О том, как понимать прогнозы и разные сценарии аналитиков, читайте в статье «Главное о прогнозах аналитиков».
В базовом сценарии динамика ключевой ставки может быть такой:
Среднее значение за 2024 год — 15,5%.
На конец 2025 года — 10%.
В рисковом сценарии:
Среднее значение за 2024 год — 16%.
На конец 2025 года — 12%.
Прогнозы по ВВП, курсу рубля и другим показателям для разных сценариев читайте в «Стратегии SberCIB Investment Research на 2024 год».