SberCIB Investment Research
Как повлияет на рынки повышение налогов с 2025 года
Аналитики SberCIB Investment Research разобрались, как повышение налогов может повлиять на рынки и российские компании. Выделим главное, что может коснуться инвесторов.
Какие налоги хотят повысить
Правительство внесло в Госдуму законопроект о налоговой реформе, ранее подготовленный Минфином. Предполагается, что Госдума рассмотрит его в июне, а с 1 января 2025 года поправки вступят в силу. Если поправки примут, общий объем дополнительных доходов федерального бюджета в следующем году достигнет 2,6 трлн руб. (около 1,3% ВВП). Перечислим основные налоги, которые предлагают повысить.
Подоходный налог
С 2025 года хотят ввести пять уровней ставки НДФЛ (налога на доходы физических лиц) в зависимости от годового дохода:
При этом повышенный налог будут применять к части дохода, превысившей пороговую сумму.
При таких нововведениях в федеральный бюджет в 2025 году дополнительно поступят 533 млрд руб., а для большей части населения эффект будет незначительным. Повышение ставки НДФЛ коснется тех, кто зарабатывает больше 200 тыс. руб. в месяц. По оценкам правительства, людей с такими доходами в 2025 году будет около 3 млн. Аналитики SberCIB Investment Research считают, что из-за высоких темпов роста зарплат таких людей может быть больше (около 6,3 млн). Однако даже в этом случае усредненная ставка НДФЛ поднимется лишь на 0,5 п. п. Для самих работников это вряд ли будет заметно, поскольку по прогнозам в 2025 году зарплаты продолжат расти темпами, превышающими 10%.
Ставка НДФЛ для доходов от депозитов, дивидендов и продажи ценных бумаг останется прежней (13% и 15%), однако изменится порог для уплаты повышенного налога: 15% будут платить при доходе от 2,4 млн руб. (сейчас от 5 млн руб.).
О том, как бизнесу совершать сделки с ценными бумагами и получать дивиденды, читайте в рубрике Брокерский счет для бизнеса. Чтобы открыть брокерский счет для бизнеса в Сбере, оставьте заявку.
Налог на прибыль
Ставку налога на прибыль планируют повысить с текущих 20% до 25%, для IT-компаний — ввести налог на прибыль в размере 5% (сейчас компании IT-сектора освобождены от налога на прибыль). Планируется, что в 2025 году это принесет в федеральный бюджет дополнительно 1,6 трлн руб.
Налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и другие налоги
Минфин также предложил ряд других изменений по акцизам, упрощенному режиму налогообложения и пошлинам, которые в сумме могут принести в бюджет около 0,5 трлн руб. в 2025 году. В числе прочего предлагают повысить НДПИ:
О том, как формируется цена на золото в мире и в России, читайте в статье «Как формируется цена на золото и за каким курсом следить бизнесу».
О том, какой будет цена на золото в 2024 году и какие факторы будут на нее влиять — в «Прогнозе цены на золото в 2024 году».
О динамике цен на золото в течение года и прогноз цены на второй квартал 2024 года — в отдельном материале.
Как налоговая реформа повлияет на рынок ОФЗ
Аналитики SberCIB Investment Research считают, что повышение налогов не повлияет на рынок ОФЗ в 2025 году: план заимствований Минфина останется прежним и предложение на рынке облигаций не сократится. Доходов от повышения налогов будет достаточно, чтобы профинансировать дополнительные расходы, при этом потребность в заимствованиях не снизится.
Причины:
Прогноз средней ключевой ставки на 2024, 2025 и 2026 год — в статье «Какой будет ключевая ставка ЦБ в 2024 и 2025 году: прогноз по месяцам».
О сценариях развития экономики России в 2024 году читайте в отчете аналитиков SberCIB Investment Research.
Повышение налогов в 2025 году позволит правительству увеличить расходы бюджета, сохранив дефицит бюджета в пределах 1% ВВП (около 2 трлн руб.).
Аналитики SberCIB Investment Research видят позитивный момент в том, что Минфин планирует финансировать дополнительные расходы за счет повышения налогов. Это не увеличивает денежную массу, в отличие от наращивания заимствований, а значит, в меньшей степени влияет на инфляцию. Также стратег по валютному рынку Юрий Попов отмечал: изменение налоговой политики может стать позитивным фактором для курса рубля. Повышение налогов в текущей ситуации может означать, что более слабый рубль не рассматривается как источник пополнения бюджета. Подробнее об этом — в вебинаре SberCIB.
Прогноз курса рубля до конца 2024 года — в отдельном материале.
О динамике инфляции — в статье «Инфляция в России с начала 2024 года».
Как повышение налогов повлияет на российские компании
Аналитики SberCIB Investment Research оценили, как повышение налога на прибыль и других платежей повлияет на компании разных секторов экономики.
Нефтегазовые компании
Чистая прибыль нефтегазовых компаний может снизиться на 5-7%, дивиденды — на 6%. Последствия будут зависеть от текущей эффективной налоговой ставки и доли прибыли, которая облагается налогом в иностранных юрисдикциях. Наибольшее снижение прибыли (на 7%) аналитики прогнозируют для «Газпрома», «Роснефти» и «Транснефти», наименьшее (на 5%) — для «Газпром нефти» и НОВАТЭКа.
Свободный денежный поток (СДП) сократится на 5-14%: чем выше капиталоемкость, тем ниже отношение СДП к чистой прибыли и тем больше эффект от повышения налогов для СДП. Так, СДП «Газпрома» может сократиться на 14%, «Газпром нефти» и НОВАТЭКа — на 5%.
Капиталоемкость — это капитал, необходимый для выпуска товаров или услуг стоимостью один рубль. Для расчета этого показателя капитал, вложенный в производство, делят на прирост объема производства, достигнутый за счет этих капиталовложений.
О видах прибыли рассказываем в рубрике Коротко о финансовых показателях.
Металлургические и горнодобывающие компании
На металлургические и горнодобывающие компании может повлиять не только повышение налога на прибыль до 25%, но и инициатива Минфина поднять НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых) на 15% на добычу железной руды. Из-за этого наибольшее влияние поправки могут оказать на чистую прибыль «Северстали» (снижение на 7%). СДП компаний сектора сократится в среднем на 10%, дивиденды — на 9%.
С другой стороны, экспортные пошлины действуют до конца 2024 года. Если их не продлят, это компенсирует повышение налога на прибыль для компаний, ориентированных на экспорт.
Производители удобрений
По оценкам аналитиков SberCIB Investment Research проект Минфина по изменению налоговой нагрузки наиболее ощутимо затронет производителей удобрений. Помимо налога на прибыль, вырастет НДПИ:
Кроме того, акциз на приобретение газа для производства аммиака составит 1200 руб./тыс. куб. м. Взамен планируют отменить экспортные пошлины.
По расчетам аналитиков SberCIB Investment Research, для «ФосАгро» суммарно в 2025 году новые сборы составят около 15,5 млрд руб. — это 19% СДП и 18% скорректированной чистой прибыли. Для «Акрона» — примерно 11,3 млрд руб. (37% СДП и 23% скорректированной чистой прибыли). При этом, если экспортные пошлины не продлят, поправки в целом будут положительны для «ФосАгро» (в 2025 году пошлина могла бы составить 24,8 млрд руб.) и нейтральны для «Акрона» (11,6 млрд руб.)
О перспективах развития «ФосАгро» аналитики SberCIB поговорили на вебинаре с руководством компании.
Компании потребительского сектора
Повышение налога на прибыль в 2025 году может снизить чистую прибыль продовольственных ритейлеров на 7%, СДП — в среднем на 7-8%, дивиденды — на 6%. Для непродовольственного ритейла из-за более высокой операционной рентабельности последствия могут быть менее заметными: свободный денежный поток может сократиться на 6-8% в 2025–2026 гг., чистая прибыль — на 6%.
Операционная рентабельность показывает, сколько операционной прибыли генерирует компания на каждый рубль от продаж товаров и услуг.
Компании финансового сектора
Прибыль компаний финансового сектора может упасть на 6%, дивиденды — также на 6%. Из-за повышения налога на прибыль могут снизиться финансовые показатели и кредитный потенциал заемщиков. Кроме того, те, кто попадет под повышение ставки НДФЛ, вероятнее всего, снизят норму сбережений, а не уменьшат потребление.
Компании сектора недвижимости
Поправки в налоговую систему могут снизить прогнозируемую чистую прибыль на 7-8%. Схожий эффект будет у транспортных и электроэнергетических компаний. Влияние на денежный поток будет различным в зависимости от инвестиционного цикла, при этом в целом СДП снизится. Дивиденды могут остаться на прежнем уровне, поскольку у компаний сектора недвижимости они не зависят от чистой прибыли.
ИT-компании
Для ИТ-компаний ставку налога на прибыль предлагают повысить до 5%. В результате чистая прибыль таких компаний может сократиться на 2%, дивиденды — на 2%, СДП — на 4%.
Главное: как повышение налогов повлияет на рынки
В начале года были озвучены дополнительные расходы федерального бюджета. Для их финансирования разработали поправки в налоговую систему, которые должны вступить в силу 1 января 2025 года. Косвенно это может подтверждать стремление властей не допускать значительного ослабления рубля и дополнительного ускорения инфляции.
План заимствований в 2025 году, вероятно, останется на том же уровне, поэтому объем предложения на рынке облигаций, скорее всего, останется прежним.
Повышение налога на прибыль снизит чистую прибыль российских компаний. Это может снизить размер дивидендных выплат. Однако для компаний-экспортеров негативного влияния от повышения налогов может и не быть, если экспортные пошлины не продлят.
Отслеживать корпоративные новости компаний можно в еженедельной рубрике Top News SberCIB.
Налоговые ставки для доходов от депозитов, дивидендов и продажи ценных бумаг останутся прежними, изменится лишь порог для уплаты повышенного налога: 15% будут платить при доходе от 2,4 млн руб.
О том, что нужно учесть при расчете дивидендной доходности в 2024 году, читайте в статье «Дивиденды российских компаний: что учесть при покупке акций и прогноз доходности на 2024 год».
О перспективах фондового рынка во втором полугодии 2024 года — в отдельном материале.
О планах развития отдельных российских компаний-эмитентов — в вебинарах аналитиков SberCIB с руководством компаний.