SberCIB Investment Research
Прогноз курса рубля до конца 2024 года
Аналитики рассказали, каким может быть курс рубля в конце 2024 года и что может на него влиять. Также в этом материале — динамика курса рубля в 2024 году.
Что будет с рублем до конца 2024 года: прогноз SberCIB Investment Research
Аналитики SberCIB Investment Research считают динамику экспорта главным фундаментальным фактором для рубля. Сейчас экспорт из России довольно низкий из-за снижения цен на сырьевые товары и сделки ОПЕК+.
Подробнее об актуальных договоренностях стран — участниц ОПЕК+ читайте в статье «Прогноз цен на нефть до конца 2024 года».
Если улучшится ситуация с расчетами и увеличится импорт, рубль может остаться около 95 за доллар и 13,6 за юань к концу 2024 года. По мнению аналитиков, эти уровни являются равновесными для рубля при текущих объемах экспорта.
Если активизируется отток капитала, рубль может подешеветь сильнее — до 14 за юань. Основной фактор риска — замещение суверенных еврооблигаций РФ в начале декабря. Его объем может составить около $17 млрд. Часть этой суммы могут направить на покупку валюты после продажи за рубли облигаций, полученных в ходе замещения. Покупка такого объема валюты за короткий срок может оказать значительное давление на рубль.
Также возможен существенный выкуп активов у иностранцев. При этом высокая реальная ставка и вероятное повышение ключевой ставки ЦБ по-прежнему будут поддерживать рубль — это может смягчить его ослабление.
Динамика рубля в 2024 году
Почему аналитики ждали укрепления рубля в начале 2024 года
В конце 2023 года рубль стабилизировался около 90 за доллар и в основном держался в диапазоне 87,5–93,5.
Главные причины стабилизации рубля:
По оценкам аналитиков, в конце прошлого года рубль был существенно недооценен — на 15%. Это позволяло надеяться на его укрепление в первом квартале 2024 года.
Почему ожидаемого укрепления рубля не произошло: динамика курса в первом квартале
В самом начале января рубль ненадолго укрепился — он подорожал до 87,5 за доллар. Однако уже в феврале и марте российская валюта, напротив, ослабела и стабилизировалась около 92–93 — вероятно, это было вызвано снижением объемов продаж валюты экспортерами, которое могло быть связано со снижением товарного экспорта из России.
Возможные причины снижения экспорта:
Кроме того, с января из-под действия указа о продаже валютной выручки вывели экспортеров, которые получают более 50% внешней выручки в рублях.
В результате в феврале объем предложения от крупнейших экспортеров и ЦБ сократился до $22 млрд (против $26 млрд в сентябре 2023 года) — это минимум с июля 2023 года.
По мнению аналитиков, в такой ситуации справедливый курс рубля составлял около 90 за доллар при высокой ключевой ставке и объемах предложения валюты от экспорта и Центробанка.
Как валютные ограничения повлияли на курс рубля: динамика курса рубля во втором квартале
В апреле, мае и начале июня слабый импорт поддерживал курс рубля около 90 за доллар. Причина — ограничения на расчеты. По данным ФТС, импорт товаров в Россию в марте 2024 года сократился по стоимости до $21,3 млрд (почти на 20% г/г), а за первый квартал 2024 года — уменьшился до $62,9 млрд (на 9,9% г/г). О возможных причинах такой динамики Юрий Попов, стратег по валютному рынку SberCIB Investment Research, рассказал на вебинаре о перспективах второго полугодия 2024 года.
Затем 12 июня Мосбиржа попала под санкции США, из-за чего ограничили биржевые торги в долларах и евро. После этого рубль эпизодически поднимался до 11 за юань на фоне снижения спроса на валюту из-за усложнения расчетов по импорту. С 13 июня курс рубля к доллару и евро устанавливает Центробанк.
Подробнее о том, как валютные ограничения повлияли на рынки, читайте в отдельном материале.
Временная разница в курсах на локальном и глобальном рынках: динамика рубля в третьем квартале
В третьем квартале динамика рубля заметно отличалась на биржевом и внебиржевом рынках. Так, на Мосбирже в июле-августе рубль в основном держался около отметки 11,9 за юань, однако в сентябре он подешевел примерно на 11%, до 13,2 за юань. На внебиржевом рынке рубль к доллару ослаб на 8%, до 92, в августе, а с начала сентября подешевел к доллару заметно меньше, чем к юаню: на 1%, до 93. В результате разница между кросс-курсом USD/CNY на локальном и глобальном рынках достигла 10%.
Возможная причина такой динамики: спрос на валюту именно на внебиржевом рынке мог повыситься из-за того, что ее было легче использовать для международных расчетов, нежели купленные на бирже юани, — не исключено, что возникли трудности с их выводом с биржи. Из-за этого временно на локальном российском рынке юань стоил на 10% дешевле, чем на глобальном.
Однако к началу сентября спред между курсом USD/CNY практически исчез. Из-за разницы в курсах юаня у экспортеров не было стимула переводить китайскую валюту на локальный рынок для последующей продажи. Напротив, такая ситуация способствовала выводу юаней с локального рынка. Из-за этого в конце августа — начале сентября на локальном денежном рынке сформировался острый дефицит юаневой ликвидности. В результате на локальном спотовом биржевом рынке вырос спрос на юань, рубль к нему ослаб, и курсы валют на локальном и глобальном рынках почти сравнялись.
Также может быть интересно:
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ