Прогноз курса рубля на второй квартал и до конца 2024 года

Почему аналитики ждали укрепления рубля в начале 2024 года

С конца октября рубль стабилизировался около 90 за доллар и в основном держался в диапазоне 87,5–93,5.

Главные причины стабилизации рубля:

• рост предложения валюты со стороны экспортеров в связи с указом об обязательной продаже валютной выручки. Подробнее об этом — в отдельном материале;
• повышение ключевой ставки ЦБ на декабрьском заседании 2023 года. О том, какой может быть динамика ключевой ставки в 2024 году — в прогнозе ключевой ставки на 2024-2025 годы.

По оценкам аналитиков, в конце прошлого года рубль был существенно недооценен — на 15%. Это позволяло надеяться на его укрепление в первом квартале 2024 года.

Почему ожидаемого укрепления рубля не произошло

В самом начале января рубль ненадолго укрепился — он подорожал до 87,5 за доллар. Однако уже в феврале и марте российская валюта, напротив, ослабела и стабилизировалась около 92-93 — вероятно, это было вызвано снижением объемов продаж валюты экспортерами, которое могло быть связано со снижением товарного экспорта из России.

Возможные причины снижения экспорта:

• падение цен на сырье в мире в конце прошлого года — начале этого года,
• временный запрет на экспорт бензина,
• неблагоприятные погодные условия в декабре — январе.

Кроме того, с января из-под действия указа о продаже валютной выручки вывели экспортеров, которые получают более 50% внешней выручки в рублях.

В результате, в феврале объем предложения от крупнейших экспортеров и ЦБ сократился до 22 млрд долларов (против 26 млрд в сентябре 2023 года) — это минимум с прошлого июля.

Как аналитики оценивают текущий курс рубля

По мнению аналитиков, справедливый курс рубля составляет около 90 за доллар при высокой ключевой ставке и текущих объемах предложения валюты от экспорта и от Центробанка. Аналитики считают, что в ближайшие месяцы этот объем вряд ли увеличится, несмотря на недавний рост цен на сырье.

Причины:

• Россия добровольно снизит добычу и экспорт нефти в общей сложности на 471 тыс. барр./сут. Подробнее об этом читайте в статье «Рынок нефти во втором квартале 2024 года: решение ОПЕК+ и снижение добычи в России»;
• даже если указ о продаже валютной выручки продлят, предложение валюты от экспорта вряд возрастет, поскольку обсуждаются послабления к этому указу;
• возможен рост спроса на валюту, если будут выкупать российские активы у иностранных инвесторов.

Подробнее о факторах поддержки и риска для рубля — в материале «Стратегия инвестирования на второй квартал 2024 года».

Прогноз курса рубля на 2024 год

С учетом того, что предложение валюты может оставаться достаточно низким, а спрос на нее — вырасти, новый прогноз курса рубля аналитиков SberCIB Investment Research — 95 за доллар (вместо 90 ранее). Этого значения курс рубля может достичь уже в апреле, когда закончится мартовский период налоговых выплат.

Другие прогнозы команды SberCIB Investment Research на второй квартал — на дашборде с аналитическими прогнозами.