Как компании управлять валютным риском

Как понять, что компания подвержена валютному риску 

Валютный риск в бизнесе — это возможность потери прибыли или возникновения убытков из-за колебаний курсов валют. Валютный риск возникает у компаний, которые ведут бизнес в разных странах или зависят от импорта/экспорта товаров. 

Чтобы понять, подвержена ли компания валютному риску, можно обратить внимание на следующие показатели:

• доля экспорта и импорта в общем объеме продаж — если компания активно торгует с зарубежными странами, она подвержена валютному риску;
• размер долга в иностранной валюте — если у компании есть значительный долг в иностранной валюте, она подвержена валютному риску;
• географическое распределение бизнеса — если компания работает в нескольких странах или регионах с разными валютами, она подвержена валютному риску.

Курсы валют меняются постоянно, однако эпизодически волатильность курсов может быть более интенсивной — тогда и валютные риски для бизнеса могут возрасти. Так, на валютные рынки влияет множество факторов: объем ВВП, инфляция, уровень безработицы, цены на нефть, геополитическая ситуация и другие.

Например, после того как против Мосбиржи ввели санкции и торги долларами и евро на бирже отменили, наблюдалось укрепление и повышенная волатильность курса рубля.

Как меняется курс юаня в течение года

Из-за колебаний курсов валют сложно заранее планировать доходы и расходы компании, рассчитывать маржинальность и другие показатели.

Можно частично перекладывать валютный риск на контрагента или покупателей, например изменить условия договора или повысить цену товара. Но в этом случае контрагент может отказаться от сотрудничества, а спрос на продукцию может упасть.

Есть другой вариант — заключить сделку валютного форварда и переложить валютный риск на банк, а не на контрагентов и покупателей.

Как зафиксировать курс валюты с помощью валютного форварда

Валютный форвард — это сделка, позволяющая зафиксировать курс валюты на определенную дату в будущем.

Форвард бывает поставочным и расчетным: 

• поставочный форвард предусматривает зачисление валюты на счет компании по форвардному курсу;
• расчетный форвард предполагает выплату разницы между курсом Банка России на дату расчетов по сделке и форвардным курсом.

Поставочный форвард

Как работает поставочный форвард для импортера

1. Компания и банк заключают договор, в котором указан форвардный курс покупки иностранной валюты, сумма и срок сделки.
2. В расчетную дату компания покупает иностранную валюту по форвардному курсу.

Пример поставочного форварда для импортера

Представим, что компания покупает товары в Китае и продает их в России. Через 3  месяца компания планирует купить товары на 500 тысяч юаней. Текущий курс юаня, который установил Банк России, — 12,5 ₽. 

Финансовый отдел посчитал, что для деятельности компании приемлемым будет курс не выше 12,6 ₽, поэтому она заключает с банком форвардный договор на покупку 500 тысяч юаней через 3 месяца по курсу 12,6 ₽.

Вне зависимости от дальнейшей динамики курса валют через 3 месяца компания получит 500 тысяч юаней и заплатит 6 300 000 рублей. Курс известен заранее, а значит, можно спланировать денежные потоки и избежать финансовой неопределенности, тем самым зафиксировав маржинальность.

Как работает поставочный форвард для экспортера

1. Компания и банк заключают договор, в котором указан форвардный курс продажи иностранной валюты, сумма и срок сделки.
2. В расчетную дату компания продает иностранную валюту по форвардному курсу, фиксируя маржинальность.

Плюсы поставочного форварда

• курс будущей покупки или продажи валюты известен в момент заключения форварда;
• деньги на счете потребуются только в дату платежа;
• не нужно хранить валюту и платить комиссию за ее хранение;
• если компания заключает форвард со Сбером, поставку можно совершить в другой банк. 

Важно: форвард обязателен к исполнению вне зависимости от того, каким будет рыночный курс на момент расчетов.

Расчетный форвард

Как работает расчетный форвард для импортера

1. Компания и банк заключают договор, в котором указан форвардный курс покупки иностранной валюты, сумма и срок сделки.
2. За день до даты расчетов банк сравнивает форвардный курс с курсом Банка России. Если форвардный курс ниже, банк выплачивает компании разницу. Если форвардный курс выше, компания выплачивает разницу банку.

Пример расчетного форварда для импортера

Представим, что компания покупает товары в США и продает их в России. Через 3 месяца компания должна заплатить поставщику 100 тысяч долларов. Текущий курс доллара, который установил Банк России, — 92 ₽. Компания заключает с банком форвардный договор и фиксирует курс 95 ₽.

Сценарий 1: через 3 месяца Банк России установил курс доллара 98 ₽.

Результат: банк переводит на счет компании 300 тысяч ₽.

Курс доллара на момент сделки — 92 ₽

Форвардный курс — 95 ₽, сумма сделки по форвардному курсу — 9,5 млн ₽

Курс доллара через 3 месяца — 98 ₽, сумма сделки по курсу Банка России — 9,8 млн ₽

Банк платит компании — 300 тысяч ₽

Сценарий 2: через 3 месяца Банк России установил курс доллара 92 ₽.

Результат: компания переводит банку 300 тысяч ₽.

Курс доллара на момент сделки — 92 ₽

Форвардный курс — 95 ₽, сумма сделки по форвардному курсу — 9,5 млн ₽

Курс доллара через 3 месяца — 92 ₽, сумма сделки по курсу Банка России — 9,2 млн ₽

Компания платит банку — 300 тысяч ₽

Как работает расчетный форвард для экспортера

1. Компания и банк заключают договор, в котором указан форвардный курс продажи иностранной валюты, сумма и срок сделки.
2. За день до даты расчетов банк сравнивает форвардный курс с курсом Банка России. Если форвардный курс выше, банк выплачивает компании разницу. Если форвардный курс ниже, компания выплачивает разницу банку.

Плюсы расчетного форварда:

• курс будущей покупки или продажи валюты известен в момент заключения форварда;
• деньги на счете потребуются только в дату платежа;
• можно зафиксировать курс доллара и евро.

Важно: форвард обязателен к исполнению вне зависимости от того, каким будет рыночный курс на момент расчетов.

Какие валюты можно хеджировать в Сбере

Расчетный и поставочный форвард:

• китайский юань (CNH),
• индийская рупия (INR),
• дирхам ОАЭ (AED),
• белорусский рубль (BYN),
• казахстанский тенге (KZT).

Только расчетный форвард:

• евро (EUR),
• доллар США (USD).

Оставьте заявку, чтобы уточнить возможность выбора необходимой валюты для совершения сделок валютного форварда.

Пример форвардного курса

Как правило, форвардный курс на покупку иностранной валюты выше текущего курса.

Пример форвардного курса на покупку юаней за рубли от 17.06.2024

В таблице приведены индикативные котировки, они могут изменяться с течением времени.

Может быть полезно изучить:

• Прогноз курса доллара на 2024 год
• Прогноз курса юаня к рублю и к доллару на 2024 год
• Прогноз курса индийской рупии на 2024 год, ВВП и инфляция в Индии
• Прогноз курса казахстанского тенге на 2024 год
• Прогноз курса рубля на 2024 год и по кварталам и возможные сценарии развития экономики

Чем банковский форвард отличается от биржевого фьючерса

Валютный фьючерс — это договор на куплю-продажу валюты в будущем, по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель — купить определенное количество валюты в будущем по установленному на момент сделки курсу. 

Валютные фьючерсы торгуются на бирже, а форварды — на внебиржевом рынке. Коммерческая логика инструментов одна и та же, но есть нюансы.

Банковский форвард

• Можно заключить сделку на любую сумму и срок;
• Как правило, не требует внесения гарантийного обеспечения;
• Доступны и поставочные, и расчетные контракты;
• Результат сделки рассчитывается один раз в дату, указанную в договоре. Деньги на счете потребуются только в дату платежа;
• Сделка заключается с расчетного счета, поставку можно совершить в другой банк без использования расчетного счета в Сбере.

Биржевой фьючерс:

• Сделки стандартизированы по сроку и номиналу, нет индивидуальных условий;
• Чтобы купить фьючерсы, нужно внести гарантийное обеспечение. Эти деньги придется изъять из оборота, на них не будут начисляться проценты;
• Преобладают расчетные контракты;
• Результат сделки рассчитывается дважды в день, после чего происходит начисление или списание вариационной маржи. Компания должна отслеживать колебания цен и держать средства на брокерском счете, иначе позиция может быть принудительно закрыта;
• Сделка заключается с брокерского счета.

Главное о валютном форварде

1. Валютный риск в бизнесе — возможность потери прибыли или возникновения убытков из-за колебаний курсов валют. Валютному риску могут быть подвержены компании, которые ведут бизнес в разных странах, зависят от импорта или экспорта товаров, имеют долг в иностранной валюте.
2. Компания может управлять валютным риском с помощью валютного форварда. Это сделка, позволяющая зафиксировать курс валюты на определенную дату в будущем. 
3. Главная цель форварда — попытаться снизить неопределенность. Регулярное использование форварда позволяет сделать финансовые потоки компании более прогнозируемыми.
4. Форвард бывает расчетным и поставочным. Поставочный форвард предусматривает зачисление валюты на счет компании. Расчетный форвард предполагает выплату или списание разницы между курсом Банка России и курсом, предусмотренным условиями сделки на определенную дату в будущем.
5. В отличие от биржевого фьючерса, форвард с банком можно заключить на любую сумму и срок без внесения гарантийного обеспечения.

Ответы на вопросы

Как заключить сделку валютного форварда со Сбером?

1. Оставить заявку.
2. Дождаться звонка от менеджера.
3. Заключить стандартную документацию для срочных сделок*.
4. Подписать документацию для совершения сделок.
5. Заключить сделку через SberCIB Terminal или по телефону.

*Стандартная документация для срочных сделок:

- ISDA Master Agreement — документация Международной ассоциации свопов и деривативов (применимо для трансграничных сделок);

- ISDA Credit Support Annex — документ об обеспечении Международной ассоциации свопов и деривативов (применимо для трансграничных сделок);

- генеральное соглашение о срочных сделках на финансовых рынках — документация НАУФОР, НФА и АРБ (применимо для сделок на российском рынке);

- договор о порядке уплаты плавающих маржевых сумм — документ об обеспечении в составе документации НАУФОР, НФА и АРБ (применимо для сделок на российском рынке).

Может ли банк отказать в форвардной сделке?

Да. С точки зрения риска для банка форвардная сделка схожа с кредитом: клиент обязуется совершить платеж в определенное время в будущем. Поэтому перед тем, как заключать форвард с клиентом, банк изучает бизнес и финансовое состояние организации. Если по документам компания покажется неблагонадежным партнером, например будет иметь плохую кредитную историю, банк может отказать в заключении сделки. В этом случае можно воспользоваться опционами.

Словарик

Валютный форвард — это сделка, позволяющая зафиксировать курс валюты на определенную дату в будущем. 

Курс Банка России — это официальный курс иностранных валют по отношению к рублю. Его устанавливает Банк России (Центробанк) и ежедневно публикует на официальном сайте.