Что будет с экономикой России в 2025 году

Базовый сценарий: «мягкая посадка»

В базовом сценарии аналитики SberCIB Investment Research ожидают замедления роста экономики в 2025 году. По итогам года в этом сценарии основные показатели макростатистики таковы:

• годовой рост ВВП — 2,5%,
• дефицит бюджета — 0,5% ВВП,
• годовая инфляция — не менее 5%,
• средняя ключевая ставка — 19,1%,
• ключая ставка на конец 2025 года — 17%.

Прогноз ключевой ставки по месяцам на 2025 год — в отдельном материале.

В этом сценарии темпы роста реальных зарплат постепенно снижаются. Во втором полугодии 2025 года это приводит к снижению инфляции до целевых 4% в пересчете на год.

В долгосрочной перспективе экономика продолжит расти примерно на 2,5% в год, а инфляция останется на уровне 4%. Прогноз совокупного роста ВВП в 2025–2027 годах — 7,7%. Это более высокий темп роста экономики, чем предусматривает базовый сценарий Центробанка. Так, Банк России ожидает роста ВВП в 2025 году на 0,5–1,5%, в 2026 — на 1–2%, а в 2027 — на 1,5–2,5%.

Вероятность наступления сценария «мягкая посадка»: аналитики SberCIB Investment Research считают, что этот сценарий уже начал реализовываться. При этом инфляция все еще значительно выше целевых 4% в годовом выражении, что заставляет Банк России придерживаться продолжительной жесткой денежно-кредитной политики. В результате рост экономики замедляется, а спрос на работников растет примерно такими же темпами, что и сама рабочая сила (на 0,5% в год).

О динамике инфляции в 2024 году читайте в статье «Инфляция в России с начала 2024 года».

Рисковый сценарий: «перегрев» экономики

В рисковом сценарии в 2025 году экономика останется «перегретой». Показатели могут быть таковы:

• годовой рост ВВП — 3%,
• дефицит бюджета — 1,5% ВВП,
• годовая инфляция — не менее 9%,
• средняя ключевая ставка — 21,3%,
• ключая ставка на конец 2025 года — 19%.

О том, как изменение ключевой ставки влияет на бизнес, читайте в отдельном материале.

В условиях дальнейшего перегрева экономики достигнуть целевого уровня инфляции в 4% годовых получится лишь в 2027 году. При этом понадобится более продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики. Из-за этого рост ВВП в 2026 году может составить в лучшем случае 1% и приблизиться к 2,5% в 2027 году.

Вероятность наступления рискового сценария достаточно высока — лишь немного меньше, чем базового. Аналитики опираются на прецедент 2024 года: изначально в бюджет были заложены расходы в размере 36,7 трлн руб., однако затем их увеличили до 39,4 трлн руб.

На 2025 год запланированы расходы в размере 41,5 трлн руб. Если бюджетные расходы вновь превысят заявленные значения, возрастет спрос на рабочую силу со стороны государства. С учетом того, что безработица к концу 2024 года достигла минимального уровня (2,4%), «перегрев» экономики может быть более выраженным, чем ранее. Для сравнения: в 2023 году безработица составляла 3,6%, в начале 2024 года — 2,9%.

В таких условиях даже незначительное ускорение роста экономики может привести к повышению темпов инфляции. Так, по оценке аналитиков SberCIB Investment Research, при повышении дефицита бюджета до 1,5% ВВП рост ВВП в 2025 году может ускориться до 3%, а инфляция — составить не менее 9%. Итоговая динамика зависит от того, каким будет дефицит бюджета.

Оптимистичный сценарий: быстрая дезинфляция

В оптимистичном сценарии инфляция могла бы достичь целевых 4% годовых в первой половине 2025 года. Это привело бы к более быстрому снижению ключевой ставки и ускорению роста экономики к 2026 году.

Вероятность наступления оптимистичного сценария пока что незначительна, поэтому детально аналитики его не рассматривают.

О том, как работают аналитики и как понимать разные сценарии, читайте в статье «Главное о прогнозах аналитиков».

Сценарий мировой рецессии

Международный валютный фонд оценивает вероятность наступления мировой рецессии в 17%. При таком сценарии темпы роста мировой экономики снижаются до 1,5–2%, цены на российскую нефть снижаются до $45 за баррель, рубль девальвируется и разгоняет инфляцию. Подробно этот сценарий рассматривался в Стратегии SberCIB Investment Research на 2024 год.

О том, как бизнес может хеджировать валютные риски, рассказали в статье «Как компании управлять валютным риском».

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ