SberCIB Investment Research
Курс лиры, ВВП и инфляция в Турции в 2024 году
Курс лиры к доллару и рублю: прогноз на месяц, на 2024 и 2025 годы по кварталам. Инфляция в Турции в 2024 году. Ключевая ставка и монетарная политика Банка Турции. ВВП Турции и другие данные макростатистики. Аналитика SberCIB Investment Research.
Содержание
Прогноз по курсу лиры, инфляции и ВВП Турции на 2025 год читайте в материале «Курс лиры, инфляция и рост ВВП в Турции: прогноз на 2025 год».
Курс турецкой лиры в 2024 году: динамика с начала года
С начала 2024 года лира дешевеет к доллару: с 29,45 в начале января до уровня вблизи отметки 32 за доллар к концу первого квартала и до 33,5 за доллар к середине августа. Основные причины:
С конца июля добавились факторы, способствующие ослаблению лиры:
Отметим, что те же факторы повлияли на динамику курса юаня и курса индийской рупии к доллару.
Стратегия carry trade — это стратегия, при которой инвестор пытается извлечь выгоду из разницы между процентными ставками. В контексте этой статьи — заимствует средства в валюте с низкой процентной ставкой и вкладывает их в инструменты в валюте с более высокой ставкой. В последние месяцы популярность этой стратегии возросла из-за ужесточения монетарной политики Банком Турции и замедления темпов девальвации лиры.
О том, как российским компаниям получать процентный доход в рублях, рассказали в статье «Депозит для бизнеса и другие способы вложить деньги под процент». Участники ВЭД также могут получить потенциальный доход в валюте размещения с помощью бивалютного депозита. О том, как это работает, читайте в статье «Бивалютный депозит для бизнеса как возможность купить валюту без комиссии или получить повышенный доход». Чтобы получить консультацию по бивалютному депозиту, оставьте заявку.
Монетарная политика Банка Турции в 2024 году
Перечислим меры, которые предпринял Центробанк Турции для поддержания курса лиры.
Повысил ключевую ставку до 45%
В конце января повысил ключевую ставку с 42,5 до 45% (как и ожидал рынок). Регулятор отметил: скорее всего, дальнейших повышений не будет — ставка ЦБ будет оставаться на этом уровне столько, сколько нужно для устойчивого замедления инфляции. После смены главы Центробанка риторика осталась прежней.
О риторике Банка России в 2024 году читайте в статье «Какой будет ключевая ставка ЦБ в 2024 и 2025 году: прогноз по месяцам».
Повысил резервные требования по депозитам в иностранной валюте
Банк Турции повысил резервные требования по депозитам в иностранной валюте, чтобы стимулировать переток средств в депозиты в национальной валюте.
Обязательные резервные требования — один из инструментов денежно-кредитной политики, который используют центральные банки. Его суть: банки и другие кредитные организации должны держать определенный объем средств на счетах центрального банка, в своих хранилищах или на других счетах (в каждой стране свои правила). Это резерв, который нельзя выдавать клиентам в кредит.
Меняя объем резервных требований, центральные банки ограничивают (при повышении требований) или стимулируют (при их снижении) способность банков выдавать кредиты. Как и изменение ключевой ставки, изменение резервных требований влияет на спрос и темп роста экономики.
О том, как ключевая ставка влияет на бизнес, рассказали подробнее в отдельной статье. О других показателях макроэкономики — в материале «4 макроэкономических показателя, важных для бизнеса».
Повысил ставку РЕПО
В марте Центробанк Турции повысил ставку РЕПО на 5 п. п., до 50%. Ослабление лиры приостановилось, однако эффект был временным. Регулятор дал понять, что сохранит жесткую политику, пока инфляция не стабилизируется вблизи целевого уровня (5%).
В контексте этой статьи РЕПО — это инструмент денежно-кредитной политики, который центральные банки используют для управления ликвидностью: предоставить банкам ликвидность или собрать избыточную на финансовом рынке. Такие операции РЕПО отличны от сделок РЕПО, с помощью которых бизнес может привлечь финансирование или разместить свободные средства. О том, как работает РЕПО для бизнеса, — в отдельном материале.
Инфляция в Турции в 2024 году
Инфляция в первом квартале
В течение первого квартала годовая инфляция ускорялась: с 64,9% в январе до 68,5% в марте. В месячном выражении, напротив: с высоких январских значений (6,7% м/м в январе против 2,9% в декабре) инфляция достигла минимального уровня с начала года — 3,2% м/м.
Базовая инфляция (без учета цен на энергию, продовольствие, табак и золото) значительно ускорилась в начале 2024 года за счет индексации минимальной зарплаты на 49% и повышения тарифов. Так, в январе она составила 7,6% (против 2,3% в декабре). К концу первого квартала базовая инфляция замедлилась до 3,5% м/м — это все еще повышенный уровень с учетом того, что в начале года инфляция была высокой за счет индексации. В годовом выражении за квартал базовая инфляция ускорилась с 70,5% в январе до 75,2% в марте.
Инфляция во втором квартале
Во втором квартале месячная инфляция продолжила снижаться: с 3,2% м/м и 3,4% м/м в апреле и мае соответственно до 1,6% м/м в июне. В годовом выражении инфляция достигла 71,6% на конец второго квартала.
Базовая инфляция показала схожую динамику: с высоких значений апреля (3,6% м/м) и мая (3,8% м/м) в июне уровень базовой инфляции достиг 1,7% м/м. В годовом выражении базовая инфляция замедлилась до 71,4% по итогам июня.
Инфляция в Турции в июле
В июле инфляция в Турции снова повысилась до 3,2% м/м, однако это значение ниже ожиданий аналитиков. В годовом выражении инфляция замедлилась до 61,8% на фоне высокой базы прошлого года. Базовая инфляция достигла 2,5% м/м (против 1,7% м/м в июне) за счет ускорения роста цен на услуги, при этом инфляция цен на базовые товары осталась низкой. В результате базовая инфляция в годовом выражении на фоне высокой базы замедлилась до 60,2%.
О динамике инфляции в России читайте в материале «Инфляция в России с начала 2024 года». Об инфляции в США — в статье «Какой будет ставка ФРС в 2024 году: прогноз и сценарии аналитиков».
Какой будет инфляция в Турции в 2024 году: прогноз аналитиков SberCIB Investment Research
Причины ускорения инфляции в основном были единовременными и постепенно сойдут на нет. Рост внутреннего спроса будет замедляться на фоне ужесточения денежно-кредитной политики. Аналитики SberCIB Investment Research ожидают, что к концу 2024 года инфляция замедлится до 40% (прогноз Банка Турции — 36%). При этом остаются риски более высокой инфляции из-за роста цен на услуги.
ВВП Турции: темп роста экономики может замедлиться к концу 2024 года
Итоги 2023 года
В четвертом квартале 2023 года рост ВВП замедлился до 4% г/г (в третьем квартале рост ВВП составлял 5,2%). Однако без учета сезонных факторов квартальный рост ВВП ускорился до 1% (в третьем квартале — 0,3%). Причины — увеличение потребления и снижение импорта. Всего по итогам 2023 года рост ВВП составил 4,5%.
Динамика в первом квартале 2024 года
За первый квартал сводный индекс экономической уверенности в Турции подрос с 96,4 пункта в конце 2023 года до 100 пунктов в марте 2024 года — это пороговый уровень, который разделяет пессимистичный (ниже 100) и оптимистичный (выше 100) настрой. Такой рост был достигнут впервые с июля 2023 года, в основном за счет более оптимистичной оценки перспектив в производственном секторе и сфере услуг. Индекс потребительской уверенности также вырос с 77,4 в конце прошлого года до 79,4 в марте 2024 года, производственный индекс PMI — с 49,2 в январе до 50 в марте.
Динамика во втором квартале 2024 года
Во втором квартале индекс экономической уверенности снижался и достиг 95,8 в июне. Снижение наблюдалось в розничной торговле и производственном секторе. Производственный индекс PMI достиг 47,9 в июне.
Динамика в третьем квартале 2024 года
Аналитики SberCIB Investment Research ожидают, что во втором полугодии экономическая ситуация ухудшится по сравнению с первым полугодием на фоне ужесточения денежно-кредитной политики.
В июле индекс экономической уверенности в Турции опустился до 94,4 пункта на фоне снижения индексов в потребительском, производственном секторах и секторе услуг. Производственный индекс PMI снизился до 47,2.
Каким будет ВВП Турции в 2024 году: прогноз аналитиков SberCIB Investment Research
В 2024 году Международный валютный фонд ожидает, что рост ВВП замедлится до 3,1%. По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, на фоне сохранения жесткой денежно-кредитной политики и ужесточения бюджетной политики рост может оказаться несколько ниже — 3%.
О том, как Международный валютный фонд оценивает экономику других стран, читайте в статье «ВВП стран мира, ключевая ставка и инфляция в США: оценка МВФ и ФРС на начало 2024 года».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.