Гайд по облигациям для юрлиц: как выбирать и для каких задач можно использовать

В статье расскажем и разберем на примерах, какие стратегии можно применять и о чем важно подумать, прежде чем покупать те или иные облигации.

Что такое облигации и как их выбирают

Облигации — это долговые ценные бумаги. Когда инвестор покупает облигации, он дает взаймы государству, региону или компании и получает за это процент — купонный доход. В конце срока эмитент (тот, кто выпустил облигации) возвращает долг — номинальную стоимость облигации. Рыночная цена облигации меняется в зависимости от спроса, однако диапазон колебаний меньше, чем по акциям, поэтому облигации считают инструментом с низким риском.

Важно: у каждой облигации свой уровень риска, доходность, срок погашения. Выбирать ценные бумаги под разные задачи бизнеса нужно с учетом всех характеристик.

Надежность облигаций

Чтобы определить уровень риска облигаций, нужно учесть следующие параметры.

Выяснить, кто эмитент

Облигации бывают:

• федерального займа (ОФЗ),
• субъектов РФ,
• муниципальными,
• корпоративными.

ОФЗ выпускает государство в лице Минфина. Список ценных бумаг, которые разместило или планирует разместить ведомство, можно отслеживать на его сайте.

Облигации субъектов РФ и муниципальные облигации выпускают города, области, регионы, отдельные республики и другие образования в составе РФ. Такие облигации и ОФЗ считаются самыми надежными, поскольку вероятность дефолта государства и регионов крайне мала.

Корпоративные облигации выпускают компании. Эти ценные бумаги имеют больший риск, поэтому важно особое внимание уделить всем характеристикам облигаций — это позволит оценить риск того, что компания не сможет вернуть долг. 

Самыми надежными среди корпоративных облигаций считаются облигации компаний-голубых фишек — самых крупных и стабильных организаций. Отслеживать список таких компаний можно по Индексу голубых фишек Мосбиржи MOEXBC.

Посмотреть кредитный рейтинг эмитента

Кредитный рейтинг — это мнение кредитного рейтингового агентства (КРА) о том, сможет ли организация выполнить финансовые обязательства. Высокий рейтинг говорит о том, что эмитент надежен. Низкий — наоборот, указывает на более высокий риск дефолта.

Одна компания может иметь разные рейтинги у разных агентств. В реестре КРА Центробанка сейчас четыре агентства: «Эксперт РА», АКРА, Национальное рейтинговое агентство и «Национальные кредитные рейтинги» — можно ориентироваться на их оценку.

Изучить финансовые показатели эмитента

Составить свое мнение о кредитоспособности компании помогут финансовые показатели:

• выручка — общая сумма, которую компания получает от продажи своих товаров и услуг. Может говорить о востребованности компании на рынке;
• чистая прибыль — доход компании после вычета всех расходов: например, затраты на производство, налоги. Позволяет оценить, хватит ли компании денег на выполнение обязательств;
• отношение чистого долга к собственному капиталу (коэффициент левериджа) — соотношение заемного и собственного капитала в компании. Показывает, сможет ли компания погасить все долги, если это придется сделать прямо сейчас;
• денежный поток — деньги, которые компания получает и тратит за отчетный период (входящий и исходящий потоки средств). Положительный поток говорит о том, что компания зарабатывает больше, чем тратит. Отрицательный — наоборот, это повод обратить внимание на другие показатели компании. Причина не всегда кроется в проблемах бизнеса, деньги могут уходить на активный рост.

Компании, чьи ценные бумаги торгуются на бирже, публикуют отчетность на своих сайтах.

Срок погашения облигаций

Срок погашения — это срок, в который эмитент вернет долг инвестору (стартовую цену облигации). Продать облигации можно в любой момент, держать до погашения не обязательно

По сроку погашения облигации бывают:

• долгосрочные — срок погашения составляет от 10 лет. Чаще всего это ОФЗ;
• среднесрочные — погашение от года до 10 лет;
• краткосрочные — срок погашения до года.

В этой классификации можно встретить разные временные диапазоны, но общий подход такой. 

Чем больше срок погашения у облигации, тем выше риск: за несколько лет рыночные условия и ключевая ставка могут измениться — вложения могут стать менее выгодными. Из-за этого по долгосрочным облигациям иногда назначают более высокий процент. Но возможна и обратная ситуация: Центробанк понизит ключевую ставку и новые выпуски облигаций также будут с меньшим купонным доходом. В таком случае выиграют инвесторы, у которых уже есть на руках облигации с более высокой доходностью.

Важно: нельзя однозначно сказать, с каким сроком лучше покупать облигации — все зависит от экономической ситуации в каждый конкретный момент. Для того, чтобы уравновесить возможный риск, инвесторы используют разные стратегии:

• активно управляют портфелем — отслеживают ситуацию на рынке, регулярно оценивают доходность по облигациям, продают часть бумаг, чтобы докупить более выгодные;
• распределяют капитал между облигациями с разным сроком погашения — такой подход еще называют стратегией «лесенка» или «лестница облигаций». Инвестор получает деньги от погашения облигаций с определенной периодичностью и на них покупает бумаги, выгодные на тот момент.

Пример покупки облигаций по стратегии «лесенка».

Что выгоднее: облигации или депозит?

Однозначного ответа нет — все зависит от ситуации на рынке. Как и ставки по банковским вкладам, предложения эмитентов зависят от текущей ключевой ставки. В долгосрочной перспективе облигации с постоянным или фиксированным купоном могут оказаться как выгодными, так и наоборот.  

Если Центробанк снизит ключевую ставку, снизится и доход по новым депозитам и выпускам облигаций — эмитенты могут взять «недорогой» кредит в банке и не стремиться давать более выгодные предложения инвесторам. При таком раскладе в плюсе останутся владельцы облигаций, выпущенных с заранее установленным размером купонов.

Если ключевую ставку повысят, скорее всего, по новым выпускам облигаций эмитенты будут предлагать более высокий доход. А вот фактический доход по старым выпускам купонов будет постепенно обесцениваться из-за растущей инфляции.

Заранее знать точно, что будет происходить на рынке, не может никто, поэтому лучше сочетать разные финансовые инструменты. 

Кроме того, нужно учитывать, что, в отличие от депозита, облигации не застрахованы Агентством страхования вкладов. Если эмитент объявит дефолт, инвестор не получит компенсацию, вложенные деньги можно потерять частично или полностью.

Как работает страхование вкладов для юрлиц, рассказали в отдельной статье.

График составлен на основе данных Банка России по доходности депозитов, индекса ОФЗ Мосбиржи, индекса корпоративных облигаций Мосбиржи.

Облигации с плавающим купоном

Размер купона с плавающей ставкой зависит от рыночных условий и привязан к какому-либо из показателей: например, ключевой ставке, ставке RUONIA, индексу потребительских цен. Облигации с такими купонами могут защитить инвесторов от инфляции и позволяют быстрее адаптироваться к резким изменениям на рынке.

Облигации с переменным купоном

По облигациям с переменным купоном устанавливают «даты оферты» — даты, когда эмитент может пересмотреть размер выплат. При покупке таких облигаций инвестор знает размер купона только до ближайшей даты оферты. Таких дат может быть несколько — тогда размер купона будет меняться несколько раз.

Структурные облигации

Структурные облигации имеют нестандартные условия выплаты купонов или погашения и встречаются реже, чем остальные разновидности. Например, из-за роста выручки эмитент может выплатить дополнительные купоны или прописать финансовые показатели компании, при которых купонная ставка увеличится или уменьшится на 1%.

Узнать условия возврата номинала

В большинстве случаев номинал облигации возвращается инвестору в конце срока. Часто он составляет 1000 руб., но встречаются и другие варианты: например, 200 руб. или 800 руб. 

Однако существуют облигации, которые эмитент погашает несколькими частями в течение срока облигаций, — облигации с амортизацией. В таком случае инвестор периодически получает не только купонные выплаты, но и часть вложенных средств, которые можно реинвестировать.

Учитывать налоги

Операции с финансовыми инструментами через брокерский счет могут повлиять на режим налогообложения и налоговый статус юридического лица — прежде чем совершать такие операции, проконсультируйтесь со специалистами по налоговому законодательству.

Обратить внимание на стоимость покупки облигаций

Купить облигации по номиналу можно только в момент их выпуска. Далее облигации торгуются на бирже, как и другие ценные бумаги. Их стоимость определяется спросом и предложением на рынке, поэтому облигацию можно купить как дешевле номинала, так и дороже. Кроме того, на вторичном рынке к цене может прибавиться накопленный купонный доход, который придется заплатить предыдущему владельцу облигации — это также повлияет на итоговый доход по облигациям.

Посчитать эффективность вложений в облигации можно онлайн в калькуляторе окупаемости инвестиций (ROI).

Как юрлицам совершать сделки с облигациями

Компании нужно открыть брокерский счет для юридических лиц. Действовать от имени юрлица будет его представитель — официальный руководитель (генеральный директор) или сотрудник компании, которому оформили доверенность.

Подробнее о правилах работы компаний с брокерским счетом рассказали в статье «Как бизнесу работать с брокерским счетом».

Далее алгоритм инвестирования в облигации таков:

1. инвестор покупает облигацию по номиналу (при ее размещении) или по рыночной цене (на вторичном рынке);
2. пока инвестор держит облигации, он получает купонный доход раз в месяц, квартал, полгода или год;
3. инвестор перепродает облигацию на вторичном рынке или ему возвращается номинал — эмитент гасит свой долг перед инвестором.

Какие задачи бизнес может решать с помощью облигаций

Облигации для бизнеса — это возможность:

• получить предсказуемый пассивный доход, не зависящий от основного вида деятельности компании, а значит, не привязанный к возможным неудачам в бизнесе;
• диверсифицировать капитал;
• получить быстрый доступ к финансированию без продажи актива или необходимости досрочно закрыть депозит, потеряв проценты.

Рассмотрим задачи, которые бизнес может решать с помощью облигаций, используя разные стратегии.

Хранить часть финансового резерва компании

Финансовый резерв компании — то же самое, что финансовая подушка безопасности для человека. Это запас денег, который позволяет бизнесу пережить непростое время, даже если запланированного дохода не будет.

Облигации можно рассмотреть в качестве инструмента для хранения финансового резерва, поскольку:

• их можно быстро продать и вывести деньги при наличии встречного предложения;
• стоимость облигаций обычно колеблется в небольшом диапазоне, поэтому даже при срочной продаже финансовые потери могут быть минимальны;
• купонный доход в случае его выплаты может защитить капитал от инфляции;
• можно выбрать надежного эмитента, с которым риск дефолта будет минимальным.

Если у компании нет возможности регулярно выделять время на управление финансовым резервом, она может рассмотреть стратегию «купил и держи». Если в компании готовы периодически пересматривать состав финансовой подушки и адаптировать его к экономической ситуации, можно обратить внимание на стратегию «лесенка». Подробнее суть этой стратегии описана выше в разделе «Срок погашения облигаций».

Получать предсказуемый пассивный доход

Если инвестор знает даты купонных выплат, он может наладить денежный поток так, как ему нужно. Для бизнеса это дополнительная возможность диверсификации дохода. Платежи по облигациям могут подстраховать бизнес, если возникнут сложности с основным доходом.

Получить быстрый доступ к финансированию

Для того, чтобы оперативно получить деньги, не обязательно продавать ценные бумаги на бирже. Можно заключить сделку обратного РЕПО — передать бумаги банку в обмен на финансирование, а затем выкупить их обратно.

Как и все сделки с ценными бумагами, сделки РЕПО имеют рыночный риск — риск того, что стоимость актива изменится в невыгодную для бизнеса сторону и выкупать ценные бумаги придется по более высокой цене. С облигациями такой риск может быть минимален, поскольку обычно стоимость этих бумаг меняется незначительно.

В Сбере сделку РЕПО можно заключить:

• на срок от 1 дня;
• на сумму от 1 млн руб.;
• только в отношении бумаг из списка (перечень регулярно обновляется, поэтому важно сверяться перед заключением сделки или уточнить информацию у менеджера банка).

Предусмотрена брокерская комиссия, тарифы по брокерскому обслуживанию публикуются здесь.    

Подробнее о том, какие бывают сделки РЕПО и какие возможности они дают бизнесу, рассказали в статье «Как бизнесу размещать и привлекать денежные средства с помощью сделок РЕПО».

Что выгоднее: продать облигации и вывести деньги или заключить сделку РЕПО?

Анализировать ситуацию и принимать решение придется в каждом конкретном случае, поскольку многое зависит от ситуации на рынке, индивидуальных условий сделки и особенностей компании. Вот лишь несколько вопросов, о которых стоит подумать:

• не придется ли экстренно пересматривать финансовую стратегию компании, если продать бумаги на бирже;
• как изменилась рыночная цена облигаций с момента покупки;
• есть ли на рынке инструменты с такой же или более высокой доходностью, чем по облигациям в портфеле.

Отметим, что компания продолжит получать купонный доход по облигациям, даже пока они находятся у банка по сделке РЕПО. Если же инвестор продаст облигации, он получит лишь накопленную на дату продажи часть купона.

Что может быть важным для бизнеса при выборе облигаций

При выборе облигаций важно помнить:

• обычно чем надежнее эмитент, тем ниже он предлагает процент по облигациям;
• чем дольше ждать погашения облигаций, тем больше будет действовать инфляция на вложенные деньги;
• эмитент может предусмотреть разные правила купонных выплат — это касается и размера купонов, и дат платежей, и других условий;
• операции с финансовыми инструментами через брокерский счёт могут повлиять на режим налогообложения и налоговый статус юридического лица — прежде чем совершать такие операции, проконсультируйтесь со специалистами по налоговому законодательству.

Выбирать стратегию инвестирования в облигации нужно с учетом задач бизнеса. От этого зависит то, какие ценные бумаги нужно приобрести.

Для хранения финансовых резервов компании можно инвестировать в долгосрочные и среднесрочные ОФЗ и муниципальные облигации, однако ограничиваться одним финансовым инструментом не стоит. Облигации в составе подушки безопасности бизнеса можно держать до погашения или активно управлять портфелем, реинвестируя купонные выплаты и деньги от продажи облигаций.

Если компания хочет получать предсказуемый дополнительный доход, не связанный с предпринимательской деятельностью, стоит обратить внимание на облигации с известными сроками купонных выплат и амортизации (поэтапного погашения).

С помощью облигаций можно оперативно привлекать финансирование — заключать сделки РЕПО. Облигации обычно меняют свою цену на рынке не так сильно, как акции, поэтому рыночный риск при сделках РЕПО с облигациями будет ниже.