Брокерский счет для бизнеса
Как рассчитать доходность облигаций
В этой статье рассказываем, какие есть виды доходности облигаций, что такое накопленный купонный доход, зачем нужен биржевой стакан, что влияет на цену облигаций и стоит ли инвестировать в высокодоходные облигации.
Екатерина Макарова
Редактор SberCIB
Если вы не знаете, что такое облигации, на что обращать внимание при выборе облигаций и как с их помощью можно решать текущие задачи бизнеса, сначала прочитайте «Гайд по облигациям для юрлиц».
Что такое номинальная стоимость облигации
Номинальная стоимость облигации — это сумма, которую инвестор получит при погашении облигации. Купить облигацию по номинальной стоимости можно при первичном размещении, когда эмитент берет в долг у первых инвесторов. Для этого нужно подать заявку на покупку облигаций через брокера. Большинство российских облигаций имеют номинал 1 000 рублей.
Номинальная стоимость облигации может быть выражена не только в рублях, но и в другой валюте, например, в долларах или юанях. Подробнее о том, как работают облигации, номинированные в иностранной валюте, читайте в статье.
В Сбере юридические лица могут купить валютные облигации, перечисленные на сайте.
После первичного размещения инвесторы перепродают друг другу облигации на бирже. Цена облигаций, которые торгуются на бирже, может отличаться от номинала. Например, облигацию номиналом 1000 ₽ на бирже можно купить за 900 ₽. В отдельном пункте мы рассмотрим, что влияет на текущую цену облигации.
Пример облигации федерального займа с номинальной стоимостью 1 000 рублей и текущей ценой 702,5 рублей. Источник: СберИнвестиции
Как происходит погашение облигации
Когда период обращения облигации заканчивается, компания-эмитент возвращает инвестору её номинальную стоимость на брокерский счет. Этот процесс называется «погашение облигации».
При погашении облигации инвестор получает обратно сумму, равную номинальной стоимости бумаги, независимо от того, купил ли он облигацию по номиналу при первичном размещении или по другой цене на бирже. Например, если инвестор купил на бирже облигацию номиналом 1 000 ₽ за 900 ₽, при погашении облигации он все равно получит 1 000 ₽.
Как узнать доходность облигации, из чего она складывается
Получать доход по облигациям можно:
Например, инвестор приобрел облигацию за 1 000 ₽ с купоном 10% (100 ₽) сроком на 2 года. Через год инвестор получил купон 100 ₽ продал облигацию за 1 100 ₽. Значит, доход инвестора – 200 ₽, что составляет 20% от вложенных средств.
Посчитать эффективность вложений в облигации можно онлайн в калькуляторе окупаемости инвестиций (ROI).
Откройте брокерский счет онлайн, чтобы совершать сделки с облигациями
Казалось бы, всё просто. Однако, есть нюансы в расчете доходности, и в зависимости от применяемого метода расчета могут получиться разные результаты.
Что такое оферта облигации, как погасить облигацию в дату оферты
Оферта по облигации – это возможность досрочно погасить облигацию по заранее оговоренной цене. Узнать, есть ли у облигации оферта, можно в параметрах облигации на сайте Мосбиржи.
Пример облигации РЖД с офертой. Источник
Есть два вида оферт:
Купон по облигациям с офертой переменный: размер купона фиксируется только до даты очередной оферты, а после нее эмитент может изменить размер купона. О том, что размер купона изменится, эмитент может объявить незадолго до даты оферты.
Если у инвестора облигация с put-офертой, и ему не нравится новый купон, он может воспользоваться правом досрочно погасить облигацию. Для этого нужно обратиться к брокеру не позднее, чем за 3 рабочих дня до даты окончания приема заявок. Брокер может брать комиссию за то, что инвестор подаст заявку на участие в оферте.
Если инвестора все устраивает, он может ничего не делать, держать облигацию до погашения и получать по ней купоны.
Если у инвестора облигация с call-офертой, заявку на участие в оферте подавать не нужно – решение принимает эмитент. После погашения деньги поступят на брокерский счёт инвестора. О том, как вывести деньги с брокерского счета онлайн, рассказали в инструкции.
Что такое амортизация облигации
Существуют облигации, которые эмитент погашает несколькими частями в течение срока облигаций, — облигации с амортизацией. В таком случае инвестор периодически получает не только купонные выплаты, но и часть вложенных средств, которые можно реинвестировать. При этом выплаты по купону при частичном погашении номинала тоже уменьшаются.
Например, инвестор купил облигацию с амортизацией номинальной стоимостью 1 000 рублей со сроком погашения 5 лет и ставкой купона 10%. Каждый год эмитент возвращает инвестору 200 рублей.
Эмитент может погашать облигацию равными частями – этот метод амортизации называется «линейным». Существует и «нелинейный» метод, условия которого обычно прописаны в эмиссионном документе.
Основные типы доходности облигаций
Есть 4 вида доходности облигаций:
— купонная,
— текущая,
— простая к погашению,
— эффективная к погашению.
Какую именно доходность учитывать инвестору, зависит от того, как долго он собирается держать облигации. Рассмотрим каждый вид подробнее.
Купонная доходность
Купонная доходность — это процент от номинала облигации, который эмитент выплатит инвестору за один год. График выплат известен заранее.
Размер купона может быть плавающим или фиксированным. Подробнее о том, как работают облигации с плавающим купоном, читайте в статье. Что нужно учесть при покупке облигаций с фиксированным купоном, рассказываем в материале.
Компании, открывшие брокерский счет в Сбере, могут покупать и продавать облигации онлайн. В интернет-банке СберБизнес можно купить государственные и корпоративные облигации с фиксированным и плавающим купонами.
Например, эмитент выпускает облигации с фиксированным купоном. Номинал облигации — 1000 ₽, срок — 5 лет. Купонный доход составляет 10% годовых — это 100 ₽. Их выплачивают 4 раза в год по 25 ₽, график выплат известен заранее. Если инвестор купит такую облигацию и будет держать ее до погашения, он получит доход 500 ₽, это 50% от первоначальных вложений.
Пример облигации федерального займа. Источник: sberbank.ru
Доходность облигации будет равна ее купонной доходности, если вы покупаете облигацию по номиналу. Это можно сделать при первичном размещении, подав заявку на участие в размещении.
Текущая купонная доходность
Если вы покупаете облигацию на бирже, скорее всего, вы купите ее по цене дороже или дешевле номинала. На бирже инвесторы перепродают друг другу уже выкупленные на первичном рынке облигации, их цена зависит от баланса спроса и предложения. Поэтому доходность таких облигаций не равна купонному доходу.
Например, эмитент выпустил облигацию номиналом 1000 ₽. Срок погашения — 5 лет, купон составляет 10% годовых — 100 ₽. На бирже такую облигацию продают за 900 ₽. Эмитент по-прежнему платит купоны 100 ₽ в год, что составляет от стоимости облигации уже не 10%, а 11,1%. Поэтому текущая доходность облигации будет 11,1%.
Текущая цена
— это цена, по которой облигации можно купить на бирже. Чем текущая цена ниже номинала, тем выше доходность облигации.
Текущая доходность
— это отношение размера купона к рыночной стоимости облигации.
Рассчитывается по формуле: размер купона / текущая цена * 100%.
Простая доходность к погашению
Если вы планируете держать облигацию до погашения, а купоны выводить со счета или инвестировать в другие инструменты, ее доходность можно посчитать по формуле: доход инвестора / цена покупки * 100%.
Например, вы купили облигацию номиналом 1000 ₽ за 900 ₽ с купоном 10% и планируете держать облигацию до погашения. Погашение облигации — через 5 лет. Получается, что за эти 5 лет вы получите купонный доход 500 ₽, и еще 100 ₽ вы заработали на разнице между ценой облигации и номиналом. Всего ваш доход составит 600 ₽, это 66,6% от ваших вложений.
Простая доходность к погашению
— это доход, который получит инвестор, если будет держать облигацию до погашения, а купоны выводить со счета или инвестировать в другие инструменты.
Рассчитывается по формуле: доход инвестора (номинал облигации - цена облигации + купонный доход / цена облигации) / цена покупки * 100%.
Эффективная доходность к погашению
Эффективная доходность к погашению — это доходность, которую вы получите, если будете держать облигацию до погашения, а на купоны покупать точно такие же облигации.
Формула эффективной доходности к погашению слишком сложная, кроме того, невозможно точно предсказать изменение процентной ставки. Вы можете посчитать эффективную доходность в калькуляторе Мосбиржи («Расчет цены по доходности» →«Эффективная доходность»).
Доходность бескупонной облигации
В отличие от стандартных облигаций, бескупонная облигация не предполагает купонных выплат. При этом у бескупонной облигации, как и у обычной, есть номинальная стоимость, дата погашения и кредитный рейтинг.
Бескупонная облигация размещается по цене ниже номинала. Например, при первичном размещении можно купить облигацию номиналом 1 000 рублей по цене 800 рублей. Если инвестор будет держать облигацию до погашения, он получит доход 200 рублей.
Также доход можно получить, если продать бескупонную облигацию по цене дороже покупки. Например, если инвестор купил облигацию за 800 рублей, при наличии спроса он может продать её на бирже за 900 рублей и таким образом получить доход 100 рублей.
Доходность бескупонной облигации зависит от её рыночной цены. Чем больше разрыв между рыночной ценой бескупонной облигации и ценой номинала, тем выше прибыль инвестора.
Чем больше срок погашения облигации, тем сильнее ее цена будет реагировать на изменение ключевой ставки – если ставка растет, цена облигации будет падать. Почему так происходит, мы разберем ниже.
Чем меньше времени остается до погашения облигации, тем ниже будет её доходность, так как будет сокращаться разница между её рыночной ценой и номинальной стоимостью.
Кривая бескупонной доходности государственных облигаций. Источник: Банк России
Что такое накопленный купонный доход
Если вы решили продать облигацию до погашения, вы не потеряете накопленные купоны. Их стоимость будет включена в цену облигации, это называется накопленным купонным доходом.
Например, вы купили облигацию, по которой платят купоны раз в полгода по 50 ₽. Но через 3 месяца вы решили продать ее. Получается, что за 3 месяца вы накопили доход 25 ₽, эта сумма будет включена в цену облигации. Если вы продаете бумагу за 900 ₽, на бирже вместе с накопленным купонным доходом она будет стоить 925 ₽. Через 3 месяца новый владелец облигации получит купон 50 ₽.
Что такое биржевой стакан и зачем он нужен инвестору
Биржевой стакан — это список лимитных заявок на покупку и продажу ценных бумаг, в нем указано количество заявок и цены.
Лимитная заявка — это цена покупки или продажи ценной бумаги, которую устанавливает инвестор. Если кто-то согласен совершить сделку по этой цене, заявка исполняется. Если желающих не находится, заявку можно перенести на следующий день.
В биржевом стакане красным цветом обозначают заявки на продажу (ask) – это цена, по которой инвестор согласен продать ценную бумагу. Зеленым цветом обозначают заявки на покупку (bid) – это цена, по которой инвестор согласен купить ценную бумагу.
Биржевой стакан помогает оценить ликвидность облигации и предположить, сколько облигаций и по какой цене можно продать. Если заявок на покупку и продажу много и сделки постоянно совершаются, значит, актив ликвидный. Если вы хотите продать 100 облигаций по 900 рублей, а заявок на покупку по такой цене только 50, скорее всего, остальные облигации придется продать дешевле.
Пример, как может выглядеть биржевой стакан.
Что влияет на цену облигаций
Ключевая ставка и ожидания по ней
Ключевая ставка — это процент, по которому Центробанк (ЦБ) выдает займы коммерческим банкам.
Если рынок ожидает снижения ключевой ставки, цена выпущенных облигаций растет, а доходность снижается.
Если рынок ожидает повышения ключевой ставки, цена выпущенных облигаций падает, а доходность повышается.
Например, вы купили облигацию федерального займа за 1000 ₽ с купонной доходностью 10%. ЦБ снизил ставку, и все новые облигации федерального займа с таким же сроком погашения стали выпускаться с купонной доходностью 8%. Поэтому цена вашей облигации растет до 1250 ₽, так как с такой ценой ее доходность в 100 ₽ становится равна 8%.
Чем больше срок до погашения облигаций, тем сильнее они реагируют на изменение ключевой ставки. Если ставка повышается, доходность длинных облигаций вырастет сильнее, чем коротких. Чем больше срок до погашения — тем больше неопределенность и тем больше доходность облигаций.
Прогноз ключевой ставки на 2025 год — в материале.
Кредитный рейтинг компании-эмитента
Чем выше рейтинг компании, тем ниже риск инвестирования в нее. А значит, тем выше цена облигаций этой компании. Высокий рейтинг позволяет компаниям занимать деньги под меньший процент.
Если у компании снижается рейтинг, то стоимость ее облигаций, скорее всего, снизится: инвесторы будут менее уверены, что компания сможет рассчитаться по своим долгам.
Кредитный рейтинг в России присваивают Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) и агентство «Эксперт РА».
Например, АКРА присвоило ПАО «Газпром нефть» кредитный рейтинг AAA — максимальный уровень кредитоспособности и финансовой надежности.
В период высокой ключевой ставки цены облигаций эмитентов с низким кредитным рейтингом могут упасть ниже номинала. Например, такие облигации могут торговаться по цене 50% от номинала.
Подробнее о том, как высокая ключевая ставка влияет на цену и доходность облигаций эмитентов с низким кредитным рейтингом, читайте по ссылке.
О том, как бизнесу выбирать облигации с минимальным риском, читайте в статье.
Откройте брокерский счет для бизнеса
Укажите свои контакты, чтобы вам перезвонил специалист и помог открыть счет.
Стоит ли юрлицам инвестировать в высокодоходные облигации
Высокодоходными
считают
облигации со ставкой купона на 5 процентных пунктов выше ключевой ставки ЦБ РФ. Например, средняя доходность таких облигаций за первое полугодие 2023 года составила 15% годовых, в то время как ключевая ставка была 7,5%.
Чтобы торговать высокодоходными облигациями, нужно получить статус квалифицированного инвестора либо пройти тестирование.
Наибольшая доходность — у эмитентов с рейтингов B−. Он означает, что сейчас компания способна платить по долгам, но в будущем возможны проблемы. Вкладывать в высокодоходные облигации рискованнее, чем в обычные, их сложнее купить и продать. Зато потенциальная прибыль выше — это премия за риски.
Вкладываясь в такие облигации, инвестор рискует:
— продать облигации по невыгодной цене либо вообще не найти покупателей, если срочно понадобятся деньги (рыночный риск и риск ликвидности);
— полностью или частично потерять деньги, если эмитент не сможет выполнить обязательства по долгу и объявит дефолт (кредитный риск).
Как учитывать комиссии и налоги при расчете доходности облигаций
Когда вы совершаете сделки с облигациями, вы платите брокерскую и депозитарную комиссии. Размер комиссии зависит от выбранного тарифа и оборота — чем больше оборот, тем ниже комиссия. При подсчете доходности стоит учитывать:
— комиссию за обслуживание брокерского счета (в Сбере обслуживание брокерского счета бесплатно);
— комиссию за депозитарное обслуживание — это плата за хранение облигаций в депозитарии (в Сбере тарифы за депозитарное обслуживание публикуются здесь);
— комиссию от суммы каждой сделки (в Сбере тарифы по брокерскому обслуживанию публикуются здесь).
Как юрлицам совершать сделки с облигациями
Также можно обратиться к клиентскому менеджеру или позвонить по телефону 8 (800) 707 9480 и подать торговое поручение. О том, как подавать торговые поручения, читайте по ссылке.
Подробнее о том, как бизнесу работать с брокерским счетом, рассказали в «Гиде по брокерскому счету для бизнеса».
В СберБизнес компания совершает сделки с облигациями на внебиржевом рынке. Это значит, что компания покупает или продает облигации не на бирже, а напрямую Сберу.
Выводы
Какие облигации можно рассмотреть к покупке в 2025 году, по мнению аналитиков SberCIB Investment Research, читайте в материале.
О том, как бизнесу работать с брокерским счетом, читайте в «Гиде по брокерскому счету для бизнеса».
Важно помнить, что в этой статье мы не даем индивидуальные инвестиционные рекомендации. Инвестирование в облигации сопряжено с рисками, а доход от инвестирования не гарантирован.