Как считать доходность облигаций

Купонная доходность

Купонная доходность — это процент от номинала облигации, который эмитент выплатит инвестору за один год. График выплат известен заранее.

Например, эмитент выпускает облигации номиналом 1000 ₽ на 5 лет. Купонный доход составляет 10% годовых — это 100 ₽. Их выплачивают 4 раза в год по 25 ₽, график выплат известен заранее. Если инвестор купит такую облигацию и будет держать ее до погашения, он получит доход 500 ₽, это 50% от первоначальных вложений.

Пример облигации федерального займа. Источник: sberbank.ru

Доходность облигации будет равна ее купонной доходности, если вы покупаете облигацию по номиналу. Это можно сделать при первичном размещении, подав заявку на участие в размещении. 

Номинал

— это сумма, которую инвестор получит при погашении облигации. Купить облигацию по номиналу можно при первичном размещении, когда эмитент берет в долг у первых инвесторов. При первичном размещении доходность облигации равна доходности по купонам.

Текущая доходность

Если вы покупаете облигацию на бирже, скорее всего, вы купите ее по цене дороже или дешевле номинала. На бирже инвесторы перепродают друг другу уже выкупленные на первичном рынке облигации, их цена зависит от баланса спроса и предложения. Поэтому доходность таких облигаций не равна купонному доходу.

Например, эмитент выпустил облигацию номиналом 1000 ₽. Срок погашения — 5 лет, купон составляет 10% годовых — 100 ₽. На бирже такую облигацию продают за 900 ₽. Эмитент по-прежнему платит купоны 100 ₽ в год, что составляет от стоимости облигации уже не 10%, а 11,1%. Поэтому текущая доходность облигации будет 11,1%.

Текущая цена

— это цена, по которой облигации можно купить на бирже. Чем текущая цена ниже номинала, тем выше доходность облигации.

Текущая доходность

— это отношение размера купона к рыночной стоимости облигации. 

Рассчитывается по формуле: размер купона / текущая цена * 100%.

Простая доходность к погашению

Если вы планируете держать облигацию до погашения, а купоны выводить со счета или инвестировать в другие инструменты, ее доходность можно посчитать по формуле: доход инвестора / цена покупки * 100%.

Например, вы купили облигацию номиналом 1000 ₽ за 900 ₽ с купоном 10% и планируете держать облигацию до погашения. Погашение облигации — через 5 лет. Получается, что за эти 5 лет вы получите купонный доход 500 ₽, и еще 100 ₽ вы заработали на разнице между ценой облигации и номиналом. Всего ваш доход составит 600 ₽, это 66,6% от ваших вложений.

Простая доходность к погашению

— это доход, который получит инвестор, если будет держать облигацию до погашения, а купоны выводить со счета или инвестировать в другие инструменты. 

Рассчитывается по формуле: доход инвестора (номинал облигации - цена облигации + купонный доход / цена облигации) / цена покупки * 100%.

Пример облигации

Газпром нефть

. Номинал – 1000 ₽, ставка купона – 7,7%.

Эффективная доходность к погашению

Эффективная доходность к погашению — это доходность, которую вы получите, если будете держать облигацию до погашения, а на купоны покупать точно такие же облигации. 

Формула эффективной доходности к погашению слишком сложная, кроме того, невозможно точно предсказать изменение процентной ставки. Вы можете посчитать эффективную доходность в

калькуляторе Мосбиржи

(«Расчет цены по доходности»

→

«Эффективная доходность»).

Что такое накопленный купонный доход

Если вы решили продать облигацию до погашения, вы не потеряете накопленные купоны. Их стоимость будет включена в цену облигации, это называется накопленным купонным доходом.

Например, вы купили облигацию, по которой платят купоны раз в полгода по 50 ₽. Но через 3 месяца вы решили продать ее. Получается, что за 3 месяца вы накопили доход 25 ₽, эта сумма будет включена в цену облигации. Если вы продаете бумагу за 900 ₽, на бирже вместе с накопленным купонным доходом она будет стоить 925 ₽. Через 3 месяца новый владелец облигации получит купон 50 ₽.

Что такое биржевой стакан и зачем он нужен инвестору

Биржевой стакан — это список лимитных заявок на покупку и продажу ценных бумаг, в нем указано количество заявок и цены.

Лимитная заявка — это цена покупки или продажи ценной бумаги, которую устанавливает инвестор. Если кто-то согласен совершить сделку по этой цене, заявка исполняется. Если желающих не находится, заявку можно перенести на следующий день. 

В биржевом стакане красным цветом обозначают заявки на продажу (ask) – это цена, по которой инвестор согласен продать ценную бумагу. Зеленым цветом обозначают заявки на покупку (bid) – это цена, по которой инвестор согласен купить ценную бумагу.

Биржевой стакан помогает оценить ликвидность облигации и предположить, сколько облигаций и по какой цене можно продать. Если заявок на покупку и продажу много и сделки постоянно совершаются, значит, актив ликвидный. Если вы хотите продать 100 облигаций по 900 рублей, а заявок на покупку по такой цене только 50, скорее всего, остальные облигации придется продать дешевле.

Пример, как может выглядеть биржевой стакан.

Что влияет на цену облигаций

Ключевая ставка и ожидания по ней

Ключевая ставка — это процент, по которому Центробанк (ЦБ) выдает займы коммерческим банкам. 

Если рынок ожидает снижения ключевой ставки, цена выпущенных облигаций растет, а доходность снижается.

Если рынок ожидает повышения ключевой ставки, цена выпущенных облигаций падает, а доходность повышается.

Например, вы купили облигацию федерального займа за 1000 ₽ с купонной доходностью 10%. ЦБ снизил ставку, и все новые облигации федерального займа с таким же сроком погашения стали выпускаться с купонной доходностью 8%. Поэтому цена вашей облигации растет до 1250 ₽, так как с такой ценой ее доходность в 100 ₽ становится равна 8%.

Чем больше срок до погашения облигаций, тем сильнее они реагируют на изменение ключевой ставки. Если ставка повышается, доходность длинных облигаций вырастет сильнее, чем коротких. Чем больше срок до погашения — тем больше неопределенность и тем больше доходность облигаций. 

О том, как ключевая ставка влияет на бизнес, читайте

в статье

.

Кредитный рейтинг компании-эмитента

Чем выше рейтинг компании, тем ниже риск инвестирования в нее. А значит, тем выше цена облигаций этой компании. Высокий рейтинг позволяет компаниям занимать деньги под меньший процент. 

Если у компании снижается рейтинг, то стоимость ее облигаций, скорее всего, снизится: инвесторы будут менее уверены, что компания сможет рассчитаться по своим долгам. 

Кредитный рейтинг в России присваивают

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА)

и агентство

«Эксперт РА

»

.

Cопоставление рейтинговых шкал российских кредитных рейтинговых агентств.

Источник

Например, АКРА присвоило ПАО «Газпром нефть» кредитный рейтинг AAA — максимальный уровень кредитоспособности и финансовой надежности.

Стоит ли юрлицам инвестировать в высокодоходные облигации

Высокодоходными

считают

облигации со ставкой купона на 5 процентных пунктов выше ключевой ставки ЦБ РФ. Например, средняя доходность таких облигаций за первое полугодие 2023 года составила 15% годовых, в то время как ключевая ставка была 7,5%. 

Чтобы торговать высокодоходными облигациями, нужно получить статус квалифицированного инвестора либо пройти тестирование. 

Наибольшая доходность — у эмитентов с рейтингов B−. Он означает, что сейчас компания способна платить по долгам, но в будущем возможны проблемы. Вкладывать в высокодоходные облигации рискованнее, чем в обычные, их сложнее купить и продать. Зато потенциальная прибыль выше — это премия за риски.

Вкладываясь в такие облигации, инвестор рискует:

— продать облигации по невыгодной цене либо вообще не найти покупателей, если срочно понадобятся деньги (рыночный риск и риск ликвидности);

— полностью или частично потерять деньги, если эмитент не сможет выполнить обязательства по долгу и объявит дефолт (кредитный риск).

Что еще нужно учитывать, когда вы считаете доходность облигаций

Когда вы совершаете сделки с облигациями, вы платите брокерскую и депозитарную комиссии. Размер комиссии зависит от выбранного тарифа и оборота — чем больше оборот, тем ниже комиссия. При подсчете доходности стоит учитывать:

— комиссию за обслуживание брокерского счета (в Сбере обслуживание

брокерского счета бесплатно

);

— комиссию за депозитарное обслуживание — это плата за хранение облигаций в депозитарии (в Сбере тарифы за депозитарное обслуживание публикуются

здесь

);

— комиссию от суммы каждой сделки (в Сбере тарифы по брокерскому обслуживанию публикуются

здесь

).

Выводы

Облигации можно купить на первичном рынке, когда эмитент впервые предлагает новые ценные бумаги инвесторам. На первичном рынке облигации продаются по цене номинала, а доходность равна размеру купона. 

На вторичном рынке (бирже) инвесторы перепродают друг другу уже выкупленные на первичном рынке облигации. Их цена может отличаться от номинала, а доходность рассчитывается по формуле: размер купона / текущая цена * 100%.  

Простая доходность к погашению показывает, сколько процентов годовых можно заработать, если дождаться погашения по номиналу, а купоны вкладывать в другие инструменты или выводить со счета.

Эффективная доходность к погашению показывает, сколько процентов годовых можно заработать, если держать облигацию до погашения, а на купоны покупать точно такие же облигации. 

Посмотреть количество лимитных заявок и цены на покупку и продажу облигаций можно в биржевом стакане. Это поможет оценить ликвидность облигаций и понять, по какой цене их можно продать.

Квалифицированные инвесторы могут совершать сделки с высокодоходными облигациями. Вкладывать в такие облигации рискованнее, чем в обычные, их сложнее купить и продать. Зато потенциальная прибыль выше.

Важно помнить, что в этой статье мы не даем индивидуальные инвестиционные рекомендации. Инвестирование в облигации сопряжено с рисками, а доход от инвестирования не гарантирован.