Человеческий мозг формировался в условиях, где ключевой задачей было быстрое реагирование на угрозу, а не точная оценка вероятностей.

Поэтому мы склонны:

• избегать решений, которые могут вызвать сожаление,
• интерпретировать информацию в пользу своих убеждений,
• чувствовать мнимый контроль над ситуацией,
• переоценивать недавний опыт.

В этой статье мы разберем, какие когнитивные ошибки руководители могут допускать при управлении валютными рисками и как их можно избежать.

Как когнитивные ошибки могут повлиять на финансовый результат компании

Представим, что компания заключает контракт на покупку импортного сырья. Цена сырья привязана к курсу доллара.

Компания может заключить сделку валютный форвард, чтобы зафиксировать расходы в рублях на определенном уровне.

Менеджеры компании боятся зафиксировать курс доллара сейчас. Они рассуждают следующим образом: «Если мы зафиксируем курс доллара сегодня, а завтра он снизится, мы будем вынуждены платить больше, чем нужно. Лучше подождем и посмотрим, куда двинется рынок».

Если к моменту расчетов курс доллара вырастет, расходы на сырье в рублях увеличатся. В этом случае компания будет вынуждена тратить больше средств на закупку сырья, что может ухудшить ее финансовое состояние. Таким образом страх перед возможной потерей может привести к большим реальным убыткам.

Какие когнитивные ошибки совершают компании при управлении валютным риском

Страх потери

Суть: мы сильнее ощущаем боль от потери, чем радость от получения эквивалентной выгоды.

Как проявляется: валютный форвард может вызывать страх — «если курс окажется лучше зафиксированного, мы упустим выгоду», а валютный опцион может казаться расточительным — «мы платим за то, чем можем не воспользоваться».

К чему приводит: из-за страха потери компания может отказаться от валютного хеджирования. Финансовый результат начинает напрямую зависеть от колебаний курса, на которые бизнес не может влиять. Валютный риск становится неконтролируемым.

Как избежать:

• концентрироваться на достижении долгосрочных стратегических целей, а не кратковременных выгод;
• заранее определить приемлемый финансовый результат и защищать именно его;
• оценивать не «упущенную выгоду», а последствия неблагоприятного сценария.

Ошибка подтверждения

Суть: мы ищем и интерпретируем информацию так, чтобы она подтверждала уже существующие убеждения.

Как проявляется: если руководитель компании-экспортера убежден, что рубль всегда слабеет, он может отказаться от валютного хеджирования, рассчитывая получить за продукцию больше рублей. При этом игнорируются сигналы о возможном укреплении рубля и альтернативные сценарии.

К чему приводит: при укреплении рубля компания получает меньше рублей за валютную выручку, чем планировала. Маржинальность сделки снижается, финансовый результат становится нестабильным, возможны убытки по контракту.

Как избежать:

• рассматривать альтернативные сценарии развития событий;
• опираться на расчеты, а не на убеждения;
• внедрять правила хеджирования, не зависящие от личного мнения руководителя.

О том, за какими макроэкономическими показателями важно следить бизнесу, читайте в статье.

Иллюзия контроля

Суть: вера в способность предсказать или «поймать» оптимальный курс.

Как проявляется: руководитель откладывает покупку или продажу валюты, ожидая «лучшего момента», принимает решения вручную, ориентируясь на новости и собственное чутье.

К чему приводит: сделки совершаются на невыгодных уровнях, возникают кассовые разрывы, финансовый результат зависит от случайности, а не от управляемой стратегии.

Как избежать:

• заранее определить стратегию управления валютными рисками;
• привлекать внешних экспертов для оценки финансовых решений;
• вместо интуитивных решений опираться на данные и аналитику.

О том, какие задачи важно держать в фокусе внимания финансовому директору и как выбирать инструменты под задачу, читайте в статье.

Эффект новизны

Суть: мы придаем чрезмерное значение последним событиям и считаем, что именно так все будет продолжаться и дальше.

Как проявляется: после длительного роста валютного курса руководитель ждет продолжения тренда и не хеджирует риск, а после резкого скачка начинает хеджироваться, когда защита уже дорогая.

К чему приводит: руководитель использует инструменты хеджирования слишком поздно или вовсе отказывается от хеджирования риска, стратегия постоянно меняется, компания оказывается неготовой к резкому развороту курса.

Как избежать:

• строить стратегию на сценариях, а не на последних событиях;
• оценивать последствия изменения курса на 10–20%;
• хеджировать риск до того, как он стал очевидным.

Подмена управления риском спекуляцией

Суть: ожидание дополнительной выгоды вместо защиты базового результата.

Как проявляется: руководитель сознательно отказывается от хеджирования, рассчитывая заработать на движении курса, а не зафиксировать предсказуемый результат.

К чему приводит: бизнес начинает зависеть от макрофакторов, финансовый результат становится непредсказуемым.

Как избежать:

• рассматривать хеджирование как элемент финансовой устойчивости, а не как способ заработать;
• фиксировать минимально допустимый финансовый результат;
• использовать инструменты, которые могут ограничить убытки при сохранении потенциала роста, — например, валютный опцион или бронирование курса.

Как можно управлять валютными рисками

Компания может фиксировать курс иностранной валюты на будущее с помощью специальных инструментов:

• валютный форвард,
• валютный опцион,
• бронирование курса (сделка является производным финансовым инструментом валютный опцион, но процесс заключения сделки осуществляется в рамках единого договора о расчетно-кассовом обслуживании, без необходимости подписания дополнительных договоров и соглашений).

Форвард — это соглашение между двумя сторонами о том, что они купят или продадут актив (например, валюту) в будущем по фиксированной цене.

Форвардный контракт помогает защититься от будущих колебаний цен и дает уверенность в том, сколько денег вы получите или потратите. Когда наступит дата расчетов, сделка будет исполнена — и вы получите заранее известный результат.

Форвард обязателен к исполнению, вне зависимости от того, каким будет рыночный курс на момент расчетов.

• Как работает валютный форвард
• Как заключить сделку поставочный валютный форвард в SberCIB Terminal
• Как заключить сделку расчетный валютный форвард в SberCIB Terminal

Опцион — это соглашение между двумя сторонами о праве купить или продать актив (например, валюту) по заранее оговоренной цене до определенной даты*. Это право, а не обязанность, поэтому покупатель может решить, воспользоваться им или нет.

В момент заключения сделки покупатель опциона платит опционную премию — фиксированную сумму, которая не возвращается.

Опцион позволяет купить или продать актив по более привлекательной цене — зафиксированной или рыночной. Неважно, как будет меняться рыночная цена актива, вы точно знаете сумму максимальных расходов на покупку актива или минимальных доходов от продажи актива.

• Как работает валютный опцион
• Как заключить сделку валютный опцион в SberCIB Terminal

Опцион и форвард могут быть как поставочными (с поставкой актива), так и расчетными (с выплатой разницы между курсом спот на дату исполнения сделки и зафиксированным в контракте курсом).

О том, какие есть риски при заключении срочных сделок на финансовых рынках, можно почитать по ссылке.

Бронирование курса — это сделка американский валютный опцион, которую компания может заключить онлайн в интернет-банке СберБизнес. Компания может забронировать курс покупки или продажи долларов, евро, юаней, рупий на срок от 2 дней до 1 года без ограничений по минимальной сумме. При заключении сделки компания вносит плату за бронирование, которая не возвращается**.

При заключении сделки компания выбирает тип операции:

• обменять валюту по забронированному курсу
• либо получить курсовую разницу в рублях.

Как бизнесу забронировать курс доллара, евро, юаня или рупии онлайн

Как работает бронирование валютного курса в СберБизнесе

Выводы

Когнитивные ошибки влияют на оценку рисков и финансовые решения. Страх потери, ошибка подтверждения, иллюзия контроля и эффект новизны заставляют руководителей избегать фиксации курса.

Финансовый результат сделок становится непредсказуемым и неконтролируемым. Валютный риск начинает напрямую влиять на маржинальность, денежные потоки и устойчивость бизнеса.

Инструменты хеджирования позволяют заменить эмоциональные решения осознанным выбором между предсказуемостью, гибкостью и стоимостью защиты.

Если вы хотите ограничить риски и при этом сохранить возможность воспользоваться благоприятным изменением курса, можно рассмотреть валютный опцион или бронирование курса. Если для вас важно получить тот финансовый результат, который вы запланировали, можно рассмотреть валютный форвард.

Ключевая задача компании — не угадать курс, а выстроить политику управления валютным риском: четкий набор правил, сценариев и инструментов, который снижает влияние эмоций и субъективных решений.

Комплексный подход к управлению валютным риском может защитить прибыль, повысить предсказуемость финансовых результатов и сохранить устойчивость компании в условиях неопределенности.

Подпишитесь на рассылку