Решение Банка России по ключевой ставке 24 октября 2025 года

Решение Банка России по ключевой ставке

24 октября 2025 года совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — с 17% до 16,5% годовых. Цикл смягчения денежно-кредитной политики продолжился, однако шаг снижения уменьшен по сравнению с предыдущими решениями.

Текущая инфляционная ситуация

Годовая инфляция составила 8,2% по состоянию на 20 октября 2025 года.

Прогноз инфляции на конец 2025 года: 6,5–7%.

Текущий рост цен в третьем квартале 2025 года ускорился до 6,4% в годовом выражении (против 4,4% во втором квартале).

Базовая инфляция: снизилась до 4,3% в третьем квартале после 4,4% во втором.

Большинство устойчивых показателей инфляции находится в диапазоне 4–6% в годовом выражении.

О динамике инфляции с начала года — в статье «Инфляция в России: динамика с начала года и прогнозы на 2025 год».

Прогноз инфляции на 2026–2027 гг.

Банк России повысил прогноз по инфляции на 2026 год:

• годовая инфляция в 2026 году составит 4–5%;
• средняя инфляция за 2026 год — 5,3–6,3%;
• устойчивая инфляция достигнет целевых 4% во втором полугодии 2026 года.

Ожидается, что в 2027 году инфляция будет находиться на целевом уровне 4% в годовом выражении и далее удерживаться на этом уровне.

Прогноз ключевой ставки на 2026 год

К концу 2025 года цикл смягчения денежно-кредитной политики замедлился. По итогам 2025 года средняя ключевая ставка за год может составить 19,2%.

Прогнозируемый диапазон изменения ключевой ставки в 2026 году повышен до 13–15%. Это означает более продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики.

Диапазон на 2027 год остался прежним — 7,5–8,5%.

Экономический рост

В третьем квартале рост экономики замедлялся. Прогноз роста ВВП в 2025 году снижен до 0,5–1,0%. В 2026 году рост ВВП ожидается в диапазоне 0,5–1,5%, в последующие годы — ускорение до 1,5–2,5% ежегодно.

Рынок труда

Ситуация на рынке труда остается напряженной:

• безработица находится на исторических минимумах;
• зарплаты растут медленнее, чем в 2024 году, но темпы роста пока опережают рост производительности труда;
• доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, постепенно сокращается.

Денежно-кредитные условия

Денежно-кредитные условия в целом остаются жесткими. С середины сентября ставки денежного и долгового рынков выросли. При этом в реальном выражении процентные ставки значимо не изменились.

Сохраняется высокая склонность домашних хозяйств к сбережению. Рост потребительского кредитного портфеля остается умеренным.

Корпоративное кредитование во второй половине 2025 года растет заметно быстрее, чем в первом полугодии.

О том, как бизнесу привлечь финансирование через РЕПО без увеличения долговой нагрузки, рассказали в статье «Как бизнесу быстро привлечь финансирование на срок от 1 дня».

Курс рубля

С прошлого заседания рубль немного укрепился. Причины:

• жесткая денежно-кредитная политика делает активы в рублях привлекательнее;
• снизился спрос на валюту со стороны компаний, которые в начале осени накапливали ее для выплат по кредитам.

О том, как бизнесу управлять валютным риском, рассказали в статье «Как компании управлять валютным риском».

Бюджетная политика

Дезинфляционное влияние бюджета 2025 года будет существенно меньше, чем ожидалось ранее, — дефицит бюджета в текущем году увеличился.

На среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции.

Следующее заседание по ключевой ставке

Следующее заседание по ключевой ставке: 19 декабря 2025 года. Итоги опубликуют в 13:30 по московскому времени.

Дальнейшие решения будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

Источники:

• Пресс-релиз ЦБ
• Заявление Эльвиры Набиуллиной

Решение Банка России по ключевой ставке

24 октября 2025 года cовет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — с 17% до 16,5%. Это продолжение цикла смягчения денежно-кредитной политики, однако шаг снижения уменьшен по сравнению с предыдущими решениями.

Текущая инфляционная ситуация

Показатели инфляции

Годовая инфляция составила 8,2% по состоянию на 20 октября 2025 года.

Прогноз инфляции на конец 2025 года: 6,5–7%.

Текущий рост цен в третьем квартале 2025 года ускорился до 6,4% в годовом выражении (против 4,4% во втором квартале).

Базовая инфляция: снизилась до 4,3% в третьем квартале после 4,4% во втором.

Большинство устойчивых показателей инфляции находится в диапазоне 4–6% в годовом выражении.

О динамике инфляции с начала года — в статье «Инфляция в России: динамика с начала года и прогнозы на 2025 год».

Факторы роста цен

Временные проинфляционные факторы:

• рост стоимости моторного топлива;
• нетипичная сезонность — летом было раннее удешевление овощей, осенью цены вернулись к росту раньше обычного.

Системные факторы:

• повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса;
• рост ценовых ожиданий предприятий в октябре, особенно в торговле, — компании закладывают в ожидания предстоящее повышение НДС.

Прогноз инфляции на 2026–2027 гг.

Банк России повысил прогноз по инфляции на 2026 год:

• годовая инфляция в 2026 году составит 4–5%;
• средняя инфляция за 2026 год — 5,3–6,3%;
• устойчивая инфляция достигнет целевых 4% во втором полугодии 2026 года.

Причины повышения прогноза на 2026 год:

• предстоящее повышение НДС;
• ситуация на топливном рынке;
• индексация коммунальных тарифов более высокими темпами.

Перенос этих факторов в цены продлится до середины 2026 года.

Ожидается, что в 2027 году инфляция будет находиться на целевом уровне 4% в годовом выражении и далее удерживаться на этом уровне.

Изменение ключевой ставки

В 2025 году начался цикл снижения ключевой ставки. К концу года процесс смягчения денежно-кредитной политики замедлился на фоне реализовавшихся инфляционных рисков — увеличения дефицита бюджета и роста стоимости моторного топлива.

По итогам 2025 года средняя ключевая ставка за год может составить 19,2%.

Прогнозируемый диапазон изменения ключевой ставки в 2026 году повышен до 13–15%. Это означает более продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики.

Диапазон на 2027 год остался прежним — 7,5–8,5%.

Состояние экономики России

Темпы роста ВВП

Экономика постепенно выходит из состояния перегрева 2024 года (тогда рост ВВП составил 4,3%). В третьем квартале рост экономики замедлялся. Динамика по отраслям неоднородна.

Растущие отрасли:

• фармацевтика;
• пищевая промышленность;
• общественное питание;
• туризм.

Отрасли, где производство сокращается:

• металлургия;
• добыча угля;
• отрасли, ориентированные на экспорт.

Основная причина сокращения — ухудшение внешней конъюнктуры и снижение экспортных возможностей, а не эффект жесткой денежно-кредитной политики.

Внутренний спрос

Рост потребительского спроса несколько ускорился в третьем квартале. Отчасти это связано с опережающими покупками автомобилей перед повышением утилизационного сбора. Инвестиционный спрос остается на высоком уровне.

Прогноз роста ВВП

Прогноз роста ВВП в 2025 году снижен до 0,5–1,0%. Ожидается, что в первой половине 2026 года экономика выйдет из состояния перегрева. В дальнейшем рост ВВП может составлять 1,5–2,5% ежегодно.

Рынок труда

Ситуация на рынке труда остается напряженной. Безработица находится на исторических минимумах. Зарплаты растут медленнее, чем в 2024 году, но темпы роста пока опережают рост производительности труда. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, постепенно сокращается.

Денежно-кредитные условия

Денежно-кредитные условия в целом остаются жесткими. С середины сентября ставки денежного и долгового рынков выросли. При этом в реальном выражении процентные ставки значимо не изменились. Неценовые условия банковского кредитования остаются жесткими.

Сохраняется высокая склонность домашних хозяйств к сбережению. Рост потребительского кредитного портфеля остается умеренным.

Корпоративное кредитование во второй половине 2025 года растет заметно быстрее, чем в первом полугодии.

О том, как бизнесу привлечь финансирование через РЕПО без увеличения долговой нагрузки, рассказали в статье «Как бизнесу быстро привлечь финансирование на срок от 1 дня».

В части депозитов подстройка банков к ранее принятым решениям по ключевой ставке в основном завершена. Осенью ряд банков скорректировал ставки по вкладам вверх после их значительного снижения летом.

О том, как бизнесу получать процентный доход, рассказали в статье «Депозит для бизнеса и другие способы вложить деньги под процент».

Курс рубля

С прошлого заседания рубль немного укрепился. Причины:

• жесткая денежно-кредитная политика делает активы в рублях привлекательнее;
• снизился спрос на валюту со стороны компаний, накапливающих ее для выплат по кредитам.

О том, как бизнесу управлять валютным риском, рассказали в статье «Как компании управлять валютным риском».

Бюджетная политика

• Дезинфляционное влияние бюджета 2025 года будет существенно меньше, чем ожидалось ранее, — дефицит бюджета в текущем году увеличился.
• На среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции.

Риски

Преобладают проинфляционные риски:

• более длительное сохранение отклонения экономики вверх от траектории сбалансированного роста;
• высокие инфляционные ожидания и их возможное дальнейшее усиление;
• эффекты от повышения НДС;
• ухудшение условий внешней торговли;
• рост кредитования темпами, превосходящими прогноз;
• рост дефицита кадров;
• снижение цен на нефть при усилении торговых противоречий (проинфляционный эффект через курс рубля);
• геополитическая напряженность.

Среди дезинфляционных рисков — более значительное замедление внутреннего спроса.

Следующее заседание по ключевой ставке

Следующее заседание по ключевой ставке: 19 декабря 2025 года. Итоги опубликуют в 13:30 по московскому времени.

Дальнейшие решения будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

Источники:

• Пресс-релиз ЦБ
• Заявление Эльвиры Набиуллиной