Новости
Повышение НДС, дефицит бюджета, план заимствований Минфина и другие новости рынков
В этом выпуске аналитик Ирина Иртегова рассказывает о новостях недели.
Индекс Мосбиржи: динамика за неделю
На неделе с 22 по 26 сентября индекс Мосбиржи скорректировался на 0,8%. Торговая активность в акциях снизилась. Повлиявшие факторы:
О решении Банка России на последнем заседании по ключевой ставке — в отдельном материале.
Повышение НДС до 22% в 2026 году
Правительство планирует в 2026 году повысить НДС с 20 до 22%. Изменения не затронут социально значимые товары, которые облагаются по ставке 10%.
На этом фоне аналитики SberCIB подняли прогноз инфляции на 2026 год с 4 до 4,7% и снизили прогноз роста ВВП на 2025 год до 1% (против 1,5% ранее). Причины — более жесткая политика ЦБ в сентябре и четвёртом квартале, а также геополитические риски. В то же время потенциальные темпы роста экономики в среднесрочной перспективе, по их оценке, остаются на уровне 2,5%.
О том, какие поправки в Налоговый кодекс были приняты Госдумой в третьем чтении, читайте в статье «Налоговые изменения с 2026 года: что учесть бизнесу».
О том, как рассчитывают НДС и как изменение налога влияет на экономику, читайте в статье «Налог на прибыль: что это, чем отличается от НДС и как повышение может повлиять на рынки».
Дефицит бюджета в 2025 году: новый прогноз правительства
Более крепкий рубль и замедление экономики привели к снижению налоговых поступлений и росту дефицита относительно весеннего плана — с 1,7 до 2,6% ВВП по итогам 2025 года. Расходы бюджета должны сохраниться на уровне 42,3 трлн руб. (19,5% ВВП). Минфин отказался от использования ФНБ (изначально планировалось около $5 млрд) и полностью переориентировался на внутренние заимствования.
Аналитики SberCIB оценили, как повышение НДС и рост дефицита бюджета повлияет на ключевую ставку: в октябре регулятор возьмет паузу и оставит ставку на уровне 17%, чтобы оценить эффект от повышения НДС и ускорения роста кредитования. В декабре они ждут её снижения на 100 б.п. — до 16%.
О том, как изменение ключевой ставки влияет на бизнес, читайте в статье «Как ключевая ставка влияет на бизнес». Как управлять процентным риском — в отдельном материале.
План заимствований Минфина до конца 2025 года
СМИ сообщили, что валовая программа заимствований в 2025 году может вырасти почти до 7 трлн руб. (5,6 трлн руб. в чистом виде). Аналитики полагают, что Минфин в четвертом квартале будет размещать флоатеры. Одна из причин — низкий спрос на ОФЗ с фиксированным доходом. Это может временно увеличить волатильность, но до конца года эффект частично сгладится. Аналитики считают, что доходности ОФЗ на участке 5–10 лет снизятся с текущих 14,4–14,8 до 14%. В модельном портфеле SberCIB доля флоатеров уже увеличена с 20 до 35%.
О том, что такое флоатеры и зачем их покупать, рассказали в статье «Облигации с плавающим купоном для юрлиц: что это такое, как покупать, какую пользу могут принести бизнесу». Прогноз по рынку облигаций с учетом риторики Банка России аналитики обсудили на вебинаре.
Индексация тарифов на газ и электроэнергию: влияние на бизнес и население
«Интерфакс» сообщил о планируемых изменениях в прогнозе Минэкономразвития по тарифам на газ и электроэнергию на 2026–2028 годы. Индексацию тарифов в 2026 году перенесли с июля на октябрь. Это снизит среднегодовые тарифы: рост цен на электроэнергию для населения замедлится с 10,9 до 8,9%, а на газ — с 15,4 до 12,3%. Зато в 2027 году рост будет выше: 11,9% для газа и 12,9% для электроэнергии (против 9,8 и 8% в апрельском прогнозе). Тарифы на передачу электроэнергии также вырастут быстрее.
Для компаний эффект будет разным. По оценкам аналитиков, в 2026 году EBITDA сектора снизится на 2%, а в 2027–2028 годах — вырастет. Теплогенерация («Мосэнерго», ТГК-1) окажется чувствительнее: EBITDA ТГК-1 в 2027 году увеличится на 7–10%, тогда как у «Юнипро», «ЭЛ5-Энерго» и ОГК-2 рост составит 1–2%.
Дивидендный профиль при этом почти не изменится: дивидендов от ТГК-1, «РусГидро» и «Юнипро» в 2026–2027 годах не ожидается. Для электросетевых компаний, «дочек» «Россетей», прогноз лучше: EBITDA может вырасти на 6–7% в 2026 году и примерно на 20% в 2027-м, что позитивно для прибыли и потенциальных дивидендов.
Какие компании выплатят дивиденды осенью 2025 года — в дивидендном календаре.
«Лукойл»: новый прогноз аналитиков SberCIB
Аналитики повысили целевую цену акций «Лукойла» с 8700 руб. до 9000 руб. и сохранили оценку «покупать». Главная причина — программа выкупа и погашения собственных акций, которая снижает количество бумаг в обращении и повышает показатели на акцию. Уникальная для России программа мотивации сотрудников, где используются реальные акции, также выделяет «Лукойл» на фоне сектора. Несмотря на высокие расходы на мотивацию, ее ожидаемое снижение и сокращение числа акций поддержали рост оценки.
О том, какие еще акции аналитики SberCIB считают перспективными, — в последнем выпуске шоу «Подборщики».
«Юнайтед Медикал Груп»: новый прогноз аналитиков SberCIB
По итогам первого полугодия операционные показатели «Юнайтед Медикал Груп» оказались чуть лучше прогнозов. Аналитики повысили ожидания по посещениям и госпитализациям на 2025–2026 годы, но перенесли прогноз выплат дивидендов с 2025 на 2026 год. С учетом этих изменений и понижения ставки дисконтирования новая целевая цена акций составила 1150 руб. Оценка остается «покупать».
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.