SberCIB Investment Research
Доллар США в 2026 году: что происходит с курсом и чего ждать к концу года
В 2026 году на курс доллара влияют ближневосточный конфликт, инфляция и разнонаправленные действия центральных банков. Разбираем, что уже произошло с начала года, что показывают последние данные макростатистики и как это соотносится с прогнозами аналитиков.
Алиса Лыжина, Ольга Манакова
Авторы
Содержание:
Какова роль доллара США в мировой финансовой системе
Роль доллара (USD) как мировой резервной валюты
Американский доллар остается главной валютой международных расчетов. Согласно данным Банка международных расчетов, на него приходится около 89% всех валютных операций в мире. В этом смысле альтернативы доллару по ликвидности пока нет.
При этом в официальных резервах центробанков картина иная: к началу 2026 года доля доллара в мировых резервах опустилась ниже 57% — это минимальный уровень за 30 лет. Одновременно доля евро выросла до 20,3%, что является максимумом с 2020 года.
Прогноз курса евро на 2026 год
Таким образом, доллар сохраняет доминирование в расчетах и статус «актива — тихой гавани», но тренд на диверсификацию резервов продолжается. Для России это означает, что колебания доллара напрямую влияют на стоимость импорта и стабильность рубля.
Эту зависимость ощущает и малый бизнес. Узнайте, как снизить риски, в статье «Как малому бизнесу защитить прибыль от скачков валютного курса в 2026 году».
Динамика индекса доллара (DXY) в последние годы
Индекс доллара DXY (курс доллара к корзине из шести ведущих валют) по итогам 2025 года снизился примерно на 10%. В первом квартале 2026 года он колебался в диапазоне 96–101 пункта, а в середине августа индекс держится в районе 99,6–99,7 пункта.
Основные драйверы динамики:
Детальный анализ факторов, влияющих на курс рубля в 2026, представлен в «Прогнозе курса рубля на 2026 год».
Макроэкономические условия в США: данные с начала года
Экономический рост
Прогноз роста ВВП США на 2026 год несколько раз пересматривался с начала года — динамика и комментарии МВФ отражают, как на оценки повлиял ближневосточный конфликт.
Дата прогноза МВФ | Прогноз роста ВВП США на 2026 г. | Комментарий МВФ |
Январь 2026 | 2,4% | Повышен на 0,3 п. п. по сравнению с октябрем 2025 года — на фоне восстановления деловой активности и инвестиций в искусственный интеллект |
Апрель 2026 | 2,3% | Снижен на 0,1 п. п. — МВФ прямо связал пересмотр с началом конфликта на Ближнем Востоке и геополитической неопределенностью |
Июль 2026 | 2,3% | Оценка сохранена без изменений, несмотря на продолжающийся нефтяной шок, — экономика США оказалась устойчивее, чем закладывалось в апреле |
О том, как конфликт на Ближнем Востоке влияет на экономику России, читайте в статье «Рынок нефти: влияние конфликта на Ближнем Востоке и блокады Ормузского пролива».
Для сравнения: по итогам 2025 года экономика США выросла на 2,1%. Это значит, что текущий прогноз МВФ на 2026 год предполагает небольшое ускорение роста, а не замедление.
Рынок труда
Показатели рынка труда в первом квартале 2026:
В июле 2026 года рынок труда США дал смешанный сигнал. Число рабочих мест сократилось на 23 тысячи — при том, что аналитики ожидали рост на 80–85 тысяч. Формально уровень безработицы снизился до 4,1% (после 4,2% в июне), но произошло это не за счет найма, а из-за сокращения численности рабочей силы: люди перестают активно искать работу на фоне слабого спроса (данные Бюро статистики труда США).
Это ослабление рынка труда — фактор в пользу более мягкой политики ФРС, однако его действие уравновешивает повышенная инфляция.
Инфляция и инфляционные ожидания
Динамика инфляции в США с начала года отражает, как энергетический шок от конфликта с Ираном сначала разогнал цены, а затем инфляция начала постепенно замедляться.
В феврале, еще до эскалации конфликта, годовая инфляция держалась на умеренном уровне 2,4% при базовом показателе 2,5%. С началом военных действий и блокировкой Ормузского пролива цены начали ускоряться. В марте 2026 года инфляция достигла 3,8% годовых, а пик пришелся на май: 4,2% в годовом выражении, максимум за три года. Причина такого всплеска — скачок цен на бензин почти на 50% за 12 месяцев. Согласно протоколу апрельского заседания ФРС, большинство членов комитета указали на необходимость ужесточения политики.
С июня инфляция снижается второй месяц подряд (3,5% в июне, 3,4% в июле), однако инфляционные ожидания населения ведут себя более инертно, чем фактические цены. Так, ожидания на год вперед выросли с 3,4% в феврале до 4,6% в июне, затем немного скорректировались (до 4,2% в июле) — и вновь подросли (до 4,3%, по предварительной оценке за август). Такой разрыв между фактической и ожидаемой инфляцией — важный сигнал для ФРС: высокие инфляционные ожидания домохозяйств могут затруднять быстрое возвращение к цели в 2%, даже если рост цен продолжит замедляться.
О динамике инфляции в России читайте в статье «Инфляция в России в 2026 году: динамика и прогнозы».
Фискальная политика и долговая нагрузка
По итогам 2025 года государственный долг США превысил 122,6% ВВП, а дефицит бюджета составил около 5,9% ВВП. К августу 2026 года госдолг США остается вблизи исторических максимумов относительно ВВП, а дефицит бюджета продолжает расти на фоне высоких процентных расходов по обслуживанию долга. Это среднесрочный фактор давления на доллар, хотя краткосрочно он отходит на второй план по сравнению с геополитикой и инфляцией.
О том, что такое дефицит бюджета и как он влияет на экономику, рассказали в статье.
Основные риски долговой нагрузки:
Денежно-кредитная политика ФРС и ее влияние на доллар
Процентные ставки и риторика ФРС
На встрече 29 апреля 2026 ФРС установила ключевую ставку в диапазоне 3,50–3,75%. Это было последнее заседание под руководством Джерома Пауэлла.
О том, как будет меняться ключевая ставка в России в 2026 году, читайте в прогнозе SberCIB.
Основные сигналы ФРС:
13 мая 2026 года Сенат США утвердил Кевина Уорша председателем Федеральной резервной системы, 22 мая он официально вступил в должность. С того момента Уорш провел несколько заседаний, и ставка ФРС все это время удерживалась без изменений: в диапазоне 3,50–3,75%.
Последнее на данный момент решение было принято 28–29 июля 2026 года: регулятор в четвертый раз подряд сохранил ставку неизменной, признав в заявлении, что инфляция держится выше целевого уровня в 2%.
Следующее заседание ФРС по ставке запланировано на 15–16 сентября 2026 года. Рынок разделился в ожиданиях: часть аналитиков закладывают сохранение паузы, часть — не исключают повышения ставки на фоне ускорившейся инфляции.
Аналитики SberCIB полагают, что на заседании в сентябре ФРС сохранит ставку без изменений, но к концу года повысит ставку до 4%.
Реальные ставки и приток капитала
С начала 2026 года картина по реальным ставкам заметно изменилась — и на коротком, и на длинном конце кривой доходности.
Короткие ставки: реальная доходность перешла из отрицательной зоны в апреле в положительную: доходность 52-недельных казначейских векселей в июле составляла 4% против инфляции 3,4%, что дает реальную ставку около +0,6%.
По долгосрочным облигациям доходности выросли еще сильнее: номинальная доходность 10-летних облигаций 19–20 августа держалась в районе 4,64–4,71%, после того как в конце июля обновила 20-месячный максимум в 4,75%, а 30-летние бумаги на пике поднимались выше 5,3% — максимума за 19 лет. Реальная доходность 10-летних облигаций на 11 августа составила 2,43%, а на аукционе 23 июля инвесторы получили реальную доходность 2,438% — максимум с октября 2008 года.
Несмотря на колебания краткосрочной доходности, положительная долгосрочная и высокие номинальные ставки продолжают привлекать иностранный капитал в американские активы. Поток средств в американские активы остается стабильным благодаря положительной реальной доходности по долгосрочным облигациям.
Глобальные факторы спроса на валюту Америки
Состояние мировой экономики
Мировая экономика в 2026 сталкивается с противоречивыми тенденциями:
В периоды глобальной неопределенности спрос на доллар как на резервную валюту растет. Высокие цены на нефть (до $110 за баррель) и блокировка Ормузского пролива создают риски для экономик — потребителей энергоносителей, что может замедлить глобальный рост.
Роль доллара в условиях геополитической неопределенности
Геополитические риски могут усиливать роль национальной валюты Америки как стабильного резервного инструмента. По динамике индекса волатильности VIX можно отметить, что такая логика срабатывает при резком, шоковом усилении риска. Если же рынок воспринимает ситуацию как затяжной фон, а не разовое потрясение, укрепления доллара может и не быть.
Индекс волатильности VIX (Volatility Index) — так называемый индекс страха, отражающий ожидания рынка по резким колебаниям курсов.
Так, в марте, после скоординированных ударов США и Израиля по Ирану, индекс VIX подскочил до 31,65 пункта, инвесторы ушли в защитные активы, включая доллар. Подобная динамика наблюдалась и в апреле — мае. В августе конфликт на Ближнем Востоке остался неурегулированным, но VIX к середине августа упал до годового минимума — 14,2–14,5 пункта, а индекс доллара DXY одновременно опустился до 99,6 — минимума за два месяца.
Прогноз курса доллара США в 2026: базовый сценарий
Ожидаемая динамика и диапазон значений
Базовый сценарий SberCIB предполагает умеренное ослабление доллара к мировым валютам во второй половине 2026, при этом по отношению к рублю доллар может укрепиться.
По прогнозу SberCIB, курс валютной пары USD/RUB к концу 2026 года может составить 85, EUR/USD — 1,15, а USD/CNY — 7.
Прогноз курса юаня на 2026 год
Ключевые предпосылки прогноза
Базовый сценарий опирается на следующие предпосылки:
Таким образом, базовый сценарий предполагает, что доллар останется под умеренным давлением, но сохранит устойчивость благодаря высоким реальным ставкам и статусу «тихой гавани». Резкого ослабления курса доллара не ожидается — его может поддержать вероятное повышение ставки ФРС к концу года.
Альтернативные сценарии динамики доллара: аналитика SberCIB
Помимо базового, SberCIB выделяет два альтернативных сценария.
Позитивный (оптимистичный) вариант развития событий предусматривает:
Негативный (консервативный) сценарий:
Основные риски
Главные риски для курса доллара в 2026 году связаны с рядом факторов, среди которых:
Главное о курсе доллара в 2026 году
Доллар сохраняет доминирующую роль, но его позиции постепенно размываются. Американская валюта остается главным расчетным и резервным инструментом (89% всех мировых валютных операций), однако ее доля в официальных резервах центральных банков опустилась ниже 57% — минимум за 30 лет. Альтернативы (евро, юань) пока не могут заменить доллар — из-за отсутствия сопоставимой ликвидности.
Макроэкономический фон в США остается противоречивым. МВФ по-прежнему ожидает ускорения роста ВВП до 2,3% по итогам 2026 года — на фоне нефтяного шока от ближневосточного конфликта прогноз практически не изменился с апреля. Рынок труда ослаб сильнее, чем предполагалось: безработица формально снизилась до 4,1% не за счет найма, а из-за сокращения доли экономически активного населения до 61,4% — минимума за несколько десятилетий. Инфляция, пройдя пик в мае (4,2%), к июлю замедлилась до 3,4% — все еще выше цели ФРС (2%). Инфляционные ожидания населения при этом остаются заметно повышенными.
Денежно-кредитная политика ФРС остается жесткой. Ставка ФРС в 2026 году остается неизменной (3,50–3,75%) уже четыре заседания подряд, следующее решение — 15–16 сентября. Аналитики допускают повышение ставки до 4% к концу года.
Доллар может остаться волатильным на фоне продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке. Ключевые предпосылки: повышение ставки ФРС до 4% может поддержать курс доллара к концу года. Ожидаемые ориентиры: USD/RUB — 85 к декабрю, EUR/USD — 1,15, USD/CNH — 6,7. Доллар может остаться под давлением, но резкого падения аналитики не ждут. Альтернативные сценарии связаны с развитием ближневосточного конфликта.
Главный риск — геополитика. Внезапная эскалация или, наоборот, быстрое перемирие могут кардинально изменить траекторию доллара.
Часто задаваемые вопросы
С 22 мая 2026 года председателем ФРС является Кевин Уорш, сменивший на этом посту Джерома Пауэлла. Пауэлл остался рядовым членом совета управляющих ФРС с мандатом до 2028 года.
Ставка удерживается в диапазоне 3,50–3,75% уже четыре заседания подряд, последнее решение принято 28–29 июля 2026 года. Следующее заседание — 15–16 сентября 2026 года.
Однозначного консенсуса нет. Часть аналитиков ждут сохранения паузы, часть — не исключают повышения ставки на фоне инфляции, разогнанной нефтяным шоком.
Прогнозный уровень к концу 2026 года — 85 руб. Динамика доллара во многом будет зависеть от ситуации вокруг Ормузского пролива и решений ФРС.
Классическая модель «геополитика →бегство в доллар» сработала в марте 2026 года (пик VIX — 31,65 пункта), но к августу индекс VIX упал до годового минимума, а DXY одновременно ослаб до двухмесячного минимума. Аналитики объясняют это тем, что рынок воспринимает текущий конфликт как затяжной фон, а не разовый шок.
Ситуация остается нестабильной: после деэскалации весной 2026 года в июле — августе начался новый виток напряженности, включая атаки на танкеры. Нефть Brent на середину августа торгуется около $89 за баррель — ниже мартовских пиков ($126), но заметно выше апрельских минимумов ($70–75).
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.