SberCIB Investment Research
Топ облигаций 2026 года: какие бумаги можно рассмотреть к покупке
Аналитики SberCIB Investment Research обсудили ситуацию на долговом рынке, факторы стресса для эмитентов и представили обновленные подборки бумаг.
Что происходит на рынке облигаций
На рынке корпоративных облигаций наблюдается расширение спредов (премии за риск), особенно в сегментах с рейтингами Single A и ниже. По оценке аналитиков, инвесторы стали требовать более высокую доходность за вложения в бумаги даже не самых низкокачественных эмитентов.
Сергей Колесников,
стратег по корпоративным облигациям
Спреды в категориях Single A становятся шире, выше. Инвесторы требуют большую доходность, большую премию за риск. <...> Если бы график охватывал последние дни, то, наверное, мы бы видели еще большее расширение премий. Был ряд событий, которые этому способствовали, и сейчас рынок начинает по-другому смотреть на наиболее рискованные имена. <...> Мы достаточно давно занимаем консервативную позицию и рекомендуем инвесторам позиционировать свои портфели в сторону перевеса более качественных имен.
Почему компании оказываются в дефолте
С начала 2025 года произошло 22 кредитных события (дефолты, технические дефолты, реструктуризации). Для сравнения, в конце сентября их было 16. Аналитики ожидают, что этот тренд сохранится в 2026 году для наиболее уязвимых эмитентов.
Напомним, аналитики прогнозировали повышенный риск дефолта по облигациям в конце 2024 года.
Корень проблемы — в длительном цикле дорогих денег. Ключевая ставка Банка России, остававшаяся на высоких уровнях, создала серьезное давление на компании со значительной долговой нагрузкой.
Главный индикатор — коэффициент покрытия процентных расходов операционным денежным потоком. Он показывает, сколько раз компания может выплатить годовые проценты из денег, заработанных основной деятельностью.
Покрытие ниже 2 считается тревожным знаком. Падение ниже 1 означает, что весь операционный денежный поток уходит на уплату процентов, не оставляя средств на развитие.
На основе углубленного анализа чувствительности к ставкам, проведенного по итогам первого полугодия, аналитики выделили список компаний, чьи показатели вызывают наибольшие опасения. В этот перечень вошли «М. Видео», «Уральская сталь», Whoosh, «Селигдар», КАМАЗ, АТМК. Риски по некоторым из них уже материализовались.
Облигации с фиксированным купоном
В текущих условиях аналитики SberCIB рекомендуют консервативный подход и делают акцент на высокое кредитное качество.
О том, как выбирать облигации с низким риском, рассказали в статье.
Критерии отбора
Аналитики управляют модельным портфелем рублевых облигаций, который регулярно пересматривается и исторически показывает результат, опережающий рыночные индексы за счет строгой селекции.
Предпочтение отдается эмитентам с рейтингами ААА и АА. Из сегмента Single A в подборки могут попадать только отдельные имена с исключительно прозрачной и устойчивой бизнес-моделью (например, АФК «Системa», En+).
Сергей Колесников,
стратег по корпоративным облигациям
У нас часто возникают ситуации, когда мы у двух эмитентов одного рейтинга видим явное различие в их кредитном качестве, и мы, соответственно, для себя ранжируем их по-разному.
Какие облигации с фиксированным купоном можно рассмотреть к покупке
Облигации с фиксированным купоном, доступные для покупки в Сбере
Как работают и какую пользу бизнесу могут принести облигации с фиксированным купоном, можно узнать в нашем материале.
Облигации с переменным купоном (флоатеры)
Критерии отбора
К выбору флоатеров применяются те же строгие требования по кредитному качеству эмитента. В подборки включаются только бумаги компаний с устойчивыми денежными потоками и низким уровнем долговой нагрузки.
Какие облигации с переменным купоном можно рассмотреть к покупке
Флоатеры, доступные юрлицам для покупки в Сбере
Все о преимуществах флоатеров для бизнеса — в материале «Облигации с плавающим купоном для юрлиц: что это такое, как покупать, какую пользу могут принести бизнесу».
Валютные облигации
Аналитики SberCIB считают целесообразным держать часть портфеля в валютных облигациях в качестве хеджа от ослабления рубля.
Прогноз и стратегия
Ожидается, что к концу 2026 года курс доллара может достичь 100 руб.
Узнать, что будет с рублем и ценой золота в 2026 году, можно в материале «Рынок акций, облигаций, валюты и драгоценных металлов в 2026 году».
Валютные облигации позволяют зафиксировать доходность в иностранной валюте (около 7% годовых) и потенциально получить дополнительный доход от переоценки валютной составляющей.
Модельный портфель
Аналитики управляют отдельным модельным портфелем российских валютных облигаций. В него включаются бумаги эмитентов с рейтингом АА и выше в долларах и евро. Цель портфеля — защита от ослабления рубля при контролируемом кредитном риске.
Радик Валиев,
стратег по корпоративным облигациям
Когда мы ожидаем ослабления рубля, у нас становятся особенно привлекательными валютные инструменты. И в этом году мы как раз наблюдали повышение активности на первичном рынке размещения квазивалютных облигаций.
Сейчас у нас как раз доходности валютных облигаций стабилизировались около уровня 7% годовых, как в долларах, так и в юанях. Но тут нужно обратить внимание, что эта доходность именно в валюте, вот если мы будем смотреть на совокупный доход в рублях, с учетом того, что ожидаем, что будет ослабление рубля, то доходность, совокупный доход в рублях по долларовым и юаневым облигациям, будет достаточно высокой, где-то на уровне 35−40%.
Какие валютные облигации рассмотреть к покупке
Валютные облигации для юридических лиц, которые можно купить в Сбере
О том, как юридическим лицам системно подходить к выбору облигаций и использовать их для решения различных финансовых задач, читайте в подробном руководстве: «Гайд по облигациям для юрлиц: как выбирать и для каких задач можно использовать».
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.