SberCIB Investment Research
«Озон Фармацевтика»: итоги SPO, дивиденды и стратегия роста до 2027 года
Вебинар SberCIB с руководством компании об итогах вторичного размещения акций (SPO), финансовых показателях за 9 месяцев 2025 года и ключевых драйверах роста, включая запуск двух новых заводов.
Итоги SPO: привлечение средств и рост ликвидности
Компания «Озон Фармацевтика» завершила вторичное размещение акций (SPO) в два этапа. В результате сделки в компанию привлечено 2,9 млрд руб., которые будут направлены на развитие: регистрацию новых препаратов и строительство производственных мощностей.
Ключевые итоги SPO:
Что такое ликвидность компании и как считать коэффициенты ликвидности
Дмитрий Коваленко,
IR-директор «Озон Фармацевтики»
Чтобы развивался инвестиционный кейс, он должен быть привлекателен. Для крупных чеков, например инвесторов и институциональных фондов, ликвидность — очень важный элемент. Даже прекрасный бизнес, с прекрасными фундаментальными показателями, при ее отсутствии не будет представлять интереса для инвесторов.
Финансовые результаты «Озон Фармацевтики»: рост выручки и EBITDA
По данным отраслевых агентств (DSM, «Альфа-РМ»), продажи «Озон Фармацевтики» в аптеках растут на 28–38% в денежном выражении, что в два-три раза превышает рост всего рынка (10–13%). Компания занимает шестое место среди крупнейших производителей на розничном рынке и является вторым по величине российским игроком в этом рейтинге.
Финансовые результаты за 9 месяцев 2025 года:
Мария Рыбина,
заместитель IR-директора «Озон Фармацевтики»
Первое, мы растем во всех сегментах, то есть мы выросли и в розничном канале, и в канале государственных закупок. <...> Можно сказать, что это такой сбалансированный рост по всем каналам продаж.
По рентабельности мы также показали хорошие результаты за 9 месяцев, и здесь, конечно же, имел место операционный рычаг, о котором мы говорили на результатах полугодия. <...> Соответственно, у нас улучшилась валовая рентабельность, здесь это и эффект масштаба, то есть опережающий рост выручки... Он перекрыл и негативные факторы, которые мы видели.
Дивиденды «Озон Фармацевтики»: размер и прогноз выплат
Компания действует в рамках утвержденной дивидендной политики и производит выплаты акционерам ежеквартально. Критерий — не менее 35% чистой прибыли за последние 12 месяцев, но с ограничением в 100% свободного денежного потока (FCF).
Дивиденды российских компаний: что учесть при покупке акций
За 9 месяцев 2025 года совокупный дивиденд составил 79 коп. на акцию.
Руководство подчеркивает, что «Озон Фармацевтика» — в первую очередь история роста. Но по мере увеличения операционного денежного потока и снижения долговой нагрузки абсолютный размер дивидендов будет расти. Концептуально компания видит развитие по пути финансирования роста за счет операционного cash flow, что в будущем будет увеличивать и потенциал для выплат акционерам.
Дмитрий Коваленко,
IR-директор «Озон Фармацевтики»
Увеличение этого денежного потока (операционного) будет способствовать тому, что постепенно снижается и уровень долговой нагрузки, и free cash flow тоже должен увеличиваться. А это, в свою очередь, должно означать, что будет и в абсолютном выражении размер дивидендов тоже расти. То есть мы идем примерно вот к такой концепции. Это будет, естественно, не в рамках одного года.
Стратегия и драйверы роста: от дженериков до биотеха
Стратегия компании построена по принципу пирамиды, где каждый уровень добавляет новые точки роста.
Фундамент: крупнейший в России портфель дженериков
В портфеле более 550 препаратов, которые в различных формах выпуска, дозировках и упаковках составляют свыше 2000 товарных позиций (SKU — единиц складского учета). 100% — воспроизведенные препараты (дженерики), из них 82% — непатентованные наименования, 73% — рецептурные продукты.
Драйверы роста фундамента:
В 2025 году компания выиграла на 23% больше тендеров, чем годом ранее.
Также рост обеспечивается за счет регистрации новых дженериков «общего списка» (в разработке — 280 препаратов, без учета биотеха). Это позволяет постоянно обновлять и оптимизировать ассортимент в пользу более маржинальных и востребованных позиций.
Дмитрий Коваленко,
IR-директор «Озон Фармацевтики»
Это предмет определенной нашей гордости, потому что мы в какой-то степени представляем ETF (инвестиционный инструмент, диверсифицирующий риски за счет вложений во множество активов отрасли) на всю фарму — за счет того, что у нас самый широкий портфель в России. Если у тебя есть эта комбинация диверсификации и масштаба, это позволяет тебе эффективно работать в коммерческой части.
В случае с химической фармацевтикой в первый год выпуска препарата мы зачастую отбиваем все инвестиции.
Надстройка: онкология и биотех
В 2027 году планируется запуск двух площадок, среди которых:
«Озон Фармацевтика»: конкурентные преимущества и позиции на фармацевтическом рынке
Компания последовательно повышает операционную эффективность.
Показатель оборотного капитала к выручке снизился с более чем 100% в 2023 году до 64% за 9 месяцев 2025 года за счет оптимизации запасов и дебиторской задолженности. При этом активно используются инструменты финансирования вроде факторинга для сдерживания роста оборотного капитала.
Масштаб (крупнейший портфель) и диверсификация (ни один продукт не дает более 4% выручки) позволяют компании иметь низкую удельную себестоимость и эффективно конкурировать как на коммерческом рынке, так и в госзакупках, где цена является ключевым фактором.
Дмитрий Коваленко,
IR-директор «Озон Фармацевтики»
В случае с нашим продуктовым портфелем у нас топ-1 продуктов 4% выручки занимает. <...> Низкая удельная себестоимость на продукт позволяет эффективно заходить на рынок и постепенно завоевывать там долю.
Что могут учесть инвесторы
«Озон Фармацевтика» демонстрирует устойчивый опережающий рост на крупном рынке. Инвестиционный кейс основан на следующем:
Юридические лица могут использовать различные инструменты для управления ликвидностью компании. Что для этого нужно, рассказали в статье «Зачем юридическому лицу открывать брокерский счет».
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.