Цифровые финансовые активы: обзор рынка в 2024 году

В этой статье мы рассматриваем примеры выпусков цифровых финансовых активов для понимания того, как работает этот инструмент. В перспективе ЦФА рассматривают как альтернативу классическим финансовым инструментам, том числе для инвестирования. О том, куда бизнес может инвестировать свободные средства уже в 2024 году, читайте в статье «Куда компании могут вложить свободные деньги в 2024 году». В ней мы подготовили обзор плюсов и минусов основных инструментов, доступных юрлицам.

Для покупки ценных бумаг компании понадобится брокерский счет. Чтобы открыть брокерский счет для бизнеса в Сбере, оставьте заявку. О том, как работать с брокерским счетом и выбирать ценные бумаги, рассказываем в рубрике Брокерский счет для бизнеса.

Объем рынка ЦФА: рост с начала 2024 года

С начала года рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) вырос более чем на 50%. Как и предполагали аналитики SberCIB Investment Research, в основном продолжают расти объемы ЦФА на денежное требование — наиболее простого типа ЦФА. Всего прошло 365 уникальных выпусков таких ЦФА на общую сумму 133 млрд руб. Среди них и долговые ЦФА, и ЦФА с привязкой к стоимости базового актива.

Динамика ЦФА с привязкой к стоимости базового актива зависит от движения котировок последнего. Например: базовый актив — золото. Если цены на золото пойдут вверх, подорожает и ЦФА с привязкой к стоимости золота. Цены на золото пойдут вниз — подешевеет и ЦФА на золото.  

Долговые ЦФА работают по тому же принципу, что и облигации: эмитент выпускает ЦФА, привлекая финансирование на определенный срок. Инвестор держит ЦФА до погашения и, если это предусмотрено условиями выпуска, получает купонный доход. Возможности перепродать ЦФА пока нет, так как вторичный рынок еще не развит.

О том, как юрлицам выбирать облигации и получать купонный доход, читайте в Гайде по облигациям для юрлиц. Какие облигации можно рассмотреть к покупке в текущей экономической ситуации — в отдельной статье.

Также растет количество выпусков гибридных ЦФА — их уже более 58. При этом их объем невелик — суммарно всего 68,8 млн руб. Напомним, что первый тестовый выпуск гибридных цифровых прав на золото состоялся в прошлом году. 

Гибридные ЦФА — это цифровые права, которые включают в себя одновременно и цифровые финансовые активы, и право требовать передачи вещей, интеллектуальных прав, выполнения работ или оказания услуг.

Виды ЦФА: тенденция на усложнение инструментов

На рынке ЦФА наблюдается тенденция к усложнению инструментов: расширился перечень базовых активов, лежащих в основе ЦФА на денежное требование, выросло число гибридных ЦФА на объекты искусства. Рассмотрим отдельные виды цифровых активов, востребованных у инвесторов, и новые форматы сделок. 

Долговые ЦФА

Большая часть текущих объемов рынка приходится на «долговые ЦФА»: состоялось около 236 выпусков суммарным объемом более 115 млрд руб.

Почти весь объем выпустили крупные и крупнейшие компании — 97% эмиссии. При этом по числу сделок на них приходится лишь 66%.

Сроки заимствования через ЦФА увеличиваются: если год назад средний срок заимствований был всего 0,2 года, то сейчас — около 0,6-0,7 года. Аналитики связывают это с ростом числа ОИС (операторов информационных систем).

Однако пока что сроки заимствования через ЦФА гораздо меньше, чем у классических облигаций. По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, увеличить срок заимствований на рынке позволит более активный запуск долговых ЦФА с выплатой купонного дохода, то есть аналога купонных облигаций. Пока же рынок ЦФА в основном представлен краткосрочными долговыми ЦФА, которые инвесторы держат в своих портфелях до погашения без регулярных выплат.

ЦФА с привязкой к цене базового актива: новые форматы

ЦФА с привязкой к цене бриллиантов

Первые ЦФА с привязкой к цене бриллианта выпустил Экспобанк на платформе «Мастерчейн».

Параметры сделки:

• базовый актив — один трехкаратный бриллиант;
• объем выпуска — для расчетов драгоценный камень условно разделили на 5000 частей, на продажу выставили 563 из них;
• начальная стоимость всего камня — 9 млн руб., одной части — 1800 руб.
• срок выпуска — три года. 

Сумма при погашении будет рассчитываться так:

• в базовом сценарии — с использованием калькулятора текущей стоимости бриллиантов от АЛРОСА;
• если калькулятор будет недоступен — начальную цену бриллианта умножат на прирост индекса Мосбиржи инвестиционных бриллиантов за период обращения;
• если оба варианта будут недоступны, инвесторы получат фиксированный доход 12% к цене приобретения ЦФА.

ЦФА с привязкой к цене на недвижимость

В прошлом году ЦФА с привязкой к цене на недвижимость рассчитывали на основе стоимости конкретных объектов. В 2024 году линейка расширилась: Сбер выпустил ЦФА на индекс жилой недвижимости в Москве. Этот индекс отражает среднюю стоимость жилья в Москве и представляет собой 1% индекса ДомКлик, который рассчитывает Мосбиржа.

О том, что такое цифровой квадратный метр, а также о перспективах рынка недвижимости в 2024 году — в выпуске видео-подкаста «Старший аналитик».

О том, какие индексы Мосбиржи стоит отслеживать бизнесу, — в отдельной статье.

Параметры сделки:

• объем выпуска —  8729 шт. с ценой размещения по 2880 руб. за единицу;
• срок погашения — декабрь 2026 года.

В конце срока инвесторы получат стоимость, равную значению индекса цифрового квадратного метра в расчете на один ЦФА.

ЦФА с привязкой к цене дохода от сдачи в аренду ЦОД

BitRiver, один из крупнейших операторов майнинговых центров обработки данных (ЦОД), выпустил ЦФА с привязкой цены к доходу от сдачи ЦОД в аренду.

Параметры сделки:

• объем выпуска — 235 шт. на общую сумму 9,87 млн руб.;
• цена размещения одного ЦФА — 42 тыс. руб. (стоимость аренды одной ячейки ЦОД на период обращения ЦФА);
• срок погашения — 90 дней. 

Доходность рассчитают так:

• если доход от сдачи ячейки в субаренду будет меньше стоимости покупки ЦФА, инвестору вернут стоимость покупки ЦФА — доходность составит 0%;
• если доход от сдачи ячейки в субаренду превысит стоимость покупки ЦФА, инвестор получит только доход от сдачи ячейки в субаренду на 90 дней (стоимость покупки ЦФА в этом случае не возвращается).

ЦФА на ПИФы

Альфа-банк выпустил ЦФА на ПИФы, который в равных долях состоит из четырех паевых инвестиционных фондов УК «Альфа-Капитал»: российских акций, денежного рынка, облигаций и золота.

Параметры сделки:

• объем выпуска — 500 млн руб.;
• цена одного ЦФА — 10 тыс. руб.;
• срок погашения — полгода, при этом каждый месяц инвесторы могут продать ЦФА эмитенту по рыночной стоимости. 

Для расчета стоимости погашения цену размещения умножат на сумму процентных изменений цен каждого из четырех базовых активов, взятых в равных долях. Убыток инвестора ограничен ценой приобретения ЦФА при выпуске. Также начисляется дополнительный доход в размере 0,01% от суммы инвестирования.

Гибридные ЦФА

Почти весь рынок гибридных ЦФА представлен выпусками на объекты искусства. Такие выпуски — это одновременно цифровые финансовые активы и утилитарные цифровые права, которые позволяют требовать передачи права на частичное использование аудиовизуального произведения (фильмов, рекламных роликов, репортажей и т. д.). Передачи реальных объектов искусства этими выпусками не предусмотрено.

Эмитенты — Федерация функционально-цифрового спорта в Москве и ООО «Цифровое наследие». 

Стоимость при размещении варьируется от 1 тыс. руб. до 135 тыс. руб. 

Перспективы рынка ЦФА

Аналитики SberCIB Investment Research выделили основные направления дальнейшего развития рынка ЦФА.

Выпуск ЦФА на денежное требование с новыми базовыми активами

В ближайшее время будет расширяться перечень базовых активов, лежащих в основе ЦФА на денежное требование. За счет оперативности выпуска ЦФА позволяет выяснить спрос на нестандартные продукты, чтобы принять решение о дальнейшем масштабировании. 

Также вероятно, что операторы информационных систем будут заинтересованы в выпуске ЦФА на ценные бумаги. В перспективе это может войти в готовые торговые стратегии и инвестиционные портфели на ценные бумаги.

О том, какие факторы учесть в стратегии инвестирования во втором квартале 2024 года, читайте в отдельном материале.

Развитие вторичного рынка ЦФА 

На практике вторичный рынок ЦФА пока отсутствует. Известно лишь о тестовой сделке по вторичному обращению ЦФА с оператором обмена. Для развития вторичного рынка ЦФА станут важным этапом партнерские проекты платформ ОИС как друг с другом, так и с операторами обмена. Однако сложно прогнозировать, когда появится ликвидность на вторичном рынке: для этого также необходимо привлечь больше розничных инвесторов. Этому может поспособствовать увеличение числа долговых ЦФА с регулярными выплатами — аналогов купонных облигаций.

Трансграничные платежи с использованием ЦФА 

В марте 2024 года был опубликован закон, разрешающий использовать ЦФА для международных расчетов. Предполагается, что использование цифровых активов для внешнеторговых операций поможет российским импортерам и экспортерам активнее взаимодействовать с дружественными странами.

В рамках ВЭД можно будет использовать: 

• цифровые финансовые активы (ЦФА);
• утилитарные цифровые права (УЦП);
• также гибридные цифровые права.

Этот закон может послужить импульсом для развития рынка ЦФА. Однако сдерживающим фактором может стать получение разрешений от регулирующих органов в странах — торговых партнерах.

Больше о ЦФА — в подборке материалов, подготовленных совместно с РБК.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.