Драгоценные металлы
Сможет ли биткоин заместить золото в инвестиционных портфелях
К какому классу активов можно отнести биткоин, какими характеристиками обладают золото и биткоин как активы, можно ли считать биткоин «цифровым золотом».
В 2026 году биткоин получил официальный статус регулируемого инвестиционного актива в России. О новых правилах читайте в статье «Закон о криптовалюте в России 2026: что меняется для инвесторов, майнеров и бизнеса».
В начале 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила ETF (биржевой фонд) на биткоин. Это значительно упростит владение криптовалютой для институциональных инвесторов: можно будет покупать биткоин в виде акций биржевого фонда с обычного брокерского счета.
Согласно исследованиям ФРС США, котировки таких активов, как золото, серебро и индекс S&P 500, статистически значимо реагируют на макроэкономические новости, тогда как у биткоина реакция на макростатистику значительно менее выражена (за исключением данных по потребительской инфляции в США).
Этот фактор привлек внимание управляющих макрофондами, и на рынке появились предположения, что этот криптоактив может быть добавлен в качестве защитного инструмента в некоторые портфели. Некоторые инвесторы рассматривают эту криптовалюту в качестве хеджирующего инструмента или аналога золота в цифровом виде.
В этой статье мы рассмотрим, к какому классу активов можно отнести биткоин, какими характеристиками обладают золото и биткоин как активы, можно ли считать биткоин «цифровым золотом».
В статье мы привели краткое содержание аналитического отчета «Дебаты: биткоин и золото». Полную версию отчета можно почитать по ссылке.
К какому классу активов относят биткоин
Эксперты до сих пор расходятся во мнениях в вопросе о том, с каким классом активов можно сравнить биткоин: с технологическими акциями, товарами, спекулятивными активами или с валютой. Оценивать эту криптовалюту, используя модели для акций технологических компаний, не представляется возможным, поскольку у биткоина нет потоков денежных средств или дивидендов для дисконтирования.
Глава ФРС Джером Пауэлл в марте 2021 года заявил, что криптовалюты — это скорее спекулятивный актив, чем средство платежа. Он также считает, что биткоин корректнее сравнивать с золотом, а не с долларом США.
В 2023 году Федеральный резервный банк Нью-Йорка провел исследование по изучению внутридневных ценовых колебаний биткоина и других классов активов с 2020 по 2022 год. Аналитики пришли к выводу, что биткоин, в отличие от других классов активов (доллара, драгметаллов и американских акций), не чувствителен к потоку макроэкономических новостей из США, кроме данных по инфляции.
Эксперты в криптосообществе склонны считать, что биткоин ближе к таким товарам, как золото, или к валютам, которые нельзя оценивать, как акции компаний, поскольку они не генерируют денежные потоки.
Характеристики золота как актива. Почему его используют в качестве защитного инструмента
Юридические лица могут купить золото и другие драгоценные металлы на обезличенный металлический счет. Можно начать с покупки 0,1 грамма золота, хранение металла на ОМС — бесплатно, купить и продать металл можно онлайн. Подробнее о том, как работает ОМС, можно почитать здесь, как открыть ОМС в Сбере — здесь.
Какие факторы влияют на цену золота как актива
Темпы экономического роста. Это один из ключевых факторов для спроса на золото в долгосрочной перспективе, как в сегменте ювелирных изделий, так и для высокоточных отраслей: электроники, космической промышленности и приборостроения.
Риски и неопределенность. Инвестиционный спрос на золото сильно возрастает в периоды геополитической и экономической неопределенности.
Динамика доллара относительно других валют. Укрепление доллара делает золото дороже для инвесторов, работающих в других валютах. Кроме того, курс доллара можно рассматривать как косвенный индикатор интереса к наличности: когда доллар дорожает, держать наличные средства может быть привлекательнее, чем золото.
Реальная доходность 10-летних гособлигаций США. Повышение доходности американских гособлигаций приводит к росту альтернативных издержек вложений в золото, которое, в отличие от облигаций, не приносит гарантированного дохода.
Чувствительность цен на золото к этим факторам может меняться. Например, в августе 2023 года на котировки в большей степени повлияло укрепление доллара и рост доходности гособлигаций США, а в марте 2023 года — усиление геополитической напряженности и спрос со стороны биржевых фондов.
По каким индикаторам можно отслеживать цену золота, читайте в статье «Как формируется цена на золото и за каким курсом следить бизнесу».
Характеристики биткоина как актива. Почему часть инвесторов рассматривают его в качестве защитного инструмента наряду с золотом
Выводы
Анализ исторических данных показывает, что добавление биткоина в портфель из пяти различных активов в определенные периоды обеспечило более высокое соотношение доходности и риска в сравнении с портфелем активов без биткоина.
Тем не менее аналитики SberCIB полагают, что некорректно называть биткоин «цифровым золотом», поскольку у него множество фундаментальных отличий от золота как актива. Аналитики скорее считают, что биткоин — это спекулятивный актив, который может представлять интерес для инвесторов, склонных к риску, для диверсификации высокорискованного портфеля.
Прогноз цен на золото и биткоин
По оценкам аналитиков SberCIB, стоимость биткоина к концу 2024 года может достичь $53,5 тыс. Стоимость биткоина в течение года с вероятностью 90% не опустится ниже $10,3 тыс.
Аналитики SberCIB Investment Research ожидают, что в 2024 году средняя цена на золото может составить $2090 за унцию при базовом сценарии. Средняя цена золота за год в рискованном сценарии может составить $2240 за унцию.
Мы регулярно публикуем аналитические прогнозы ключевых рыночных индикаторов: золото, серебро, нефть, уголь, зерновые, акции, облигации, курс рубля.
Индекс доминирования — это отношение рыночной капитализации биткоина к сумме рыночных капитализаций всех криптовалют ($1,583 трлн). Рыночная капитализация биткоина рассчитывается путем умножения числа всех монет в обращении на текущую рыночную цену.
Индекс S&P 500 — фондовый индекс, отражающий динамику стоимости акций 500 крупнейших по рыночной капитализации компаний на рынке США.
Индекс NASDAQ Composite — фондовый индекс, составленный из обыкновенных акций и подобных финансовых инструментов всех компаний, торгующихся на бирже NASDAQ. Включает в себя более 2500 компаний.