Цифровые финансовые активы
Цифровые финансовые активы (ЦФА): что это, риски и как инвестировать
В рамках вебинара эксперты Сбера рассказали, что такое цифровые финансовые активы (ЦФА), как они работают на базе блокчейна и смарт-контрактов, какие риски существуют и как инвестору начать работу с этим инструментом онлайн.
Содержание:
Что такое ЦФА и какие виды бывают
Цифровые финансовые активы (ЦФА) — это финансовые права в новой оболочке, в цифровом формате.
Чаще всего они могут представлять альтернативу как обычным классическим финансовым инструментам, так и привносить новые цифровые свойства.
Евстигнеева Евгения,
управляющий директор дивизиона «Транзакционный бизнес»
Самый понятный подтип ЦФА — денежные требования. Это аналог цифровой облигации, вклада или займа. По такому ЦФА инвестор ждет от эмитента денег по определенным условиям, которые прописаны в решении о выпуске (РОВ). Доход может быть фиксированным, с купонными выплатами в конце срока, с плавающей ставкой либо с привязкой к любому индексу.
О том, что такое облигации и как выбрать стратегию инвестирования в этот вид ценных бумаг, читайте в гайде по облигациям для юрлиц.
С помощью ЦФА можно зафиксировать не только получение денег, но и получение акций, облигаций или доли в частной компании.
Отдельная категория — гибридные утилитарные цифровые права. В рамках таких ЦФА можно получить не только деньги, но и товар, услугу или интеллектуальное право. Больше о видах ЦФА — в обзоре рынка ЦФА за 2025 год.
Как устроена платформа и чем отличается от биржи
Для выпуска ЦФА существует оператор информационной системы (ОИС). Его деятельность лицензируется и поднадзорна Банку России. Задача платформы — дать возможность эмитентам и инвесторам встретиться на своей площадке и заключить сделки между собой.
ОИС не является участником сделки. Все операции записываются в распределенный реестр (блокчейн). Для эмитента это значительное отличие по процедуре, поскольку нет длинной цепочки посредников, как на классическом облигационном рынке.
На текущий момент нет объединяющего центра, где торговались бы все ЦФА. Каждый оператор работает в своей информационной системе, блокчейны у всех свои. Отдельная категория «оператор обмена» (биржи) существует, но единого центра пока не сложилось.
Платформа Сбера встроена в экосистему. ОИС обязательно нужны банк (платежный сервис для денежных расчетов), фронтальная поверхность с инвестиционной полкой продуктов (брокерская деятельность), свой блокчейн и клиентская база.
У Сбера есть все перечисленное: разработка, клиенты, интерфейсы, обеспечение безопасности и бесперебойности. Блокчейн — это внутренняя разработка банка, работающая в закрытой среде, куда нет входа со стороны.
Как работают блокчейн и смарт-контракты
«Блокчейн» переводится как «цепь из блоков». Каждую следующую транзакцию записывают со ссылкой на предыдущую. Если нужно что-то удалить из блокчейна, придется удалить все записи целиком. Именно поэтому законодательство требует его использования. Здесь нет центрального контрагента, блокчейн содержит записи обо всех операциях. Это обеспечивает прямые транзакции между эмитентом и инвестором.
По-простому блокчейн можно понять как матрешку: невозможно подменить часть внутри не разобрав всю конструкцию. Поскольку Сбер полностью владеет им, банк обеспечивает безопасность этой цепочки.
Подробнее о типах блокчейнов и видах криптомонет читайте в материале.
Смарт-контракт — это программный код, алгоритм, который работает внутри блокчейна. Его задача: при наступлении определенных условий выполнить конкретные действия. Классический пример — вендинговый аппарат: только при наличии денег выдается товар.
Применительно к ЦФА: смарт-контракт в нужную дату отслеживает ее наступление, затем удостоверяется в наличии денег на кошельке у эмитента и при их наличии мгновенно выплачивает купон, распределяя средства по кошелькам инвесторов. Он работает в блокчейне, и, если подписан той или иной стороной, его невозможно поменять. Это нужно учитывать в своей инвестиционной стратегии.
На что обратить внимание инвестору в ЦФА
Ключевых рисков три:
1. Рыночный риск базового актива. Например, если ЦФА привязан к биткоину, а он волатилен, то базовый актив может как резко вырасти, так и резко упасть в цене.
2. Риск банкротства эмитента. При высоких ставках бизнес может быть чрезмерно закредитован. Всегда нужно обращать внимание на рейтинг эмитента, смотреть финансовую отчетность в публичных источниках.
О том, как оценивать надежность долговых инструментов, включая облигации, читайте в статье «Как бизнесу выбирать облигации с минимальным риском».
3. Отсутствие ликвидности. Вторичный рынок пока не развит в полной мере. У каждого оператора он реализован по-своему. Продать ЦФА можно только при условии, что кто-то захочет его купить.
Налоговые особенности и статус инвестора
Сбер выступает налоговым агентом по ЦФА. Удержание средств происходит автоматически при выводе либо в конце года, декларировать самостоятельно не нужно.
Общая налоговая база по доходам от ЦФА суммируется с доходами по брокерскому счету. Если уже накоплена сумма сверх установленного лимита, то прибыль от цифровых финансовых активов облагается по повышенной ставке.
Убыток от цифровых активов не уменьшает налог на биржевые доходы — они не обращаются на бирже. Зато потери по одним ЦФА можно зачесть с доходами по другим.
Кроме того, для цифровых финансовых активов не действуют налоговые льготы на долгосрочное владение. Даже если купить трехлетний ЦФА, освобождения от налогов не будет.
Инвесторами могут быть индивидуальные предприниматели, юридические и физические лица. На платформе Сбера уже более 20 тысяч пользователей.
Юридические лица могут получить доступ к биржевым инструментам, открыв брокерский счет онлайн.
О том, как это сделать, можно прочитать в материале.
Доступ к разным видам ЦФА зависит от кредитного рейтинга эмитента и от того, имеет ли инвестор статус квалифицированного инвестора. Зарегистрироваться на платформе может любой пользователь — при условии, что у него есть договор банковского обслуживания в Сбере. Однако некоторые инструменты недоступны для лиц, не являющихся гражданами РФ. Информацию об этом следует смотреть в решении о выпуске ЦФА.
Примеры выпусков ЦФА: КАМАЗ, «Абрау», биткоин
ЦФА на КАМАЗ от компании «Цифровой километр»
Дочернее общество КАМАЗа выступило управляющей компанией. Приобретая ЦФА от 1 тыс. руб., инвесторы совместно финансировали покупку трех сцепок (тягач плюс прицеп).
Они получали фиксированную доходность, выстроенную лесенкой по кварталам, плюс дополнительное вознаграждение (2%) в случае, если тягач проезжал 11,5 тыс. км.
В приложении можно было видеть, где едет автомобиль. Был случай, когда один тягач встал из-за лопнувшего колеса и инвесторы предлагали сделать кнопку «Донаты», чтобы помочь с ремонтом. Этот выпуск уже погашен.
ЦФА на вино от «Абрау-Дюрсо»
Выпуск был построен не как гибридный ЦФА, а как ЦФА на аукцион. Коллекционное вино стоит дорого, и одному инвестору было бы проблематично купить его, правильно хранить и участвовать в торгах. Компания взяла это на себя.
Инвесторы получают долю от выручки с аукциона через три года за вычетом комиссии. Предусмотрен защитный механизм. Даже если вино испортится или торги пройдут неудачно, инвестор получает доходность «ключевая ставка + 3%» — это соответствует рыночной доходности для эмитента такого уровня на три года.
ЦФА на биткоин
Этот выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. ЦФА привязан к значению стоимости на агрегаторе CoinMarketCap.
Цифровой финансовый актив обращается 99 лет, то есть практически бессрочно. Это позволяет минимизировать риск того, что инвестор попадет на снижение крипторынка в рамках короткого трехлетнего цикла. Внутри есть комиссия за управление, она прописана в решении о выпуске.
Подробнее о природе биткоина, его циклах и инвестиционном потенциале можно узнать в статье «Биткоин: новая эра цифрового золота?».
Сможет ли биткоин заместить золото в инвестиционных портфелях
Почему блокчейн Сбера не является децентрализованным
Блокчейн Сбера принадлежит одному владельцу. При выборе между децентрализованной и единой системой большинство клиентов предпочло вариант внутри банка — как более комфортный и привычный. Поэтому сейчас используется закрытый контур.
Однако в ближайшее время ожидается новый закон, который выведет рынок в публичную сеть. Тогда пользователи смогут выбирать между публичным блокчейном и инфраструктурой Сбера. Универсального ответа о преимуществе того или иного подхода нет.
При этом Сбер — подотчетная организация, а ОИС подотчетен Банку России, поэтому неразрывность цепочек в блокчейне обеспечивается по закону.
Больше о ЦФА — в материалах, подготовленных совместно с РБК.
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.
Подпишитесь на рассылку