ДОМ.РФ: новая стратегия, рост прибыли и акционерная стоимость

Бизнес-модель ДОМ.РФ: не банк, а финансовая инфраструктура жилищной сферы

Группа сочетает:

• системно значимый банк с долей 20% в проектном финансировании;
• монопольные и высококонкурентные направления (секьюритизация, арендное жилье, цифровые сервисы, лифтовый завод);
• рыночные компетенции с 20-летним опытом и уникальной экспертизой.

Вся прибыль ДОМ.РФ сформирована регулярными бизнесами — процентными и комиссионными доходами.

Стратегия ДОМ.РФ до 2030 года: рост быстрее рынка, ROE выше 20%, дивиденды 50%

Наблюдательный совет ДОМ.РФ утвердил долгосрочную стратегию развития до 2030 года (с перспективой до 2036-го). В январе компания раскрыла план повышения акционерной стоимости, увязав бизнес-направления с целевыми финансовыми показателями.

Ключевые принципы стратегии:

• Рост быстрее рынка при устойчивой высокой рентабельности.
• ROE — не ниже 20%.
• Дивидендные выплаты — 50% чистой прибыли.
• Органический рост, без существенных M&A-сделок (Mergers and Acquisitions — сделки по слияниям и поглощениям других компаний или бизнесов).
• Доля комиссионных и квазикомиссионных (непроцентных) доходов в структуре бизнеса — 30–40%.

Компания ожидает рост чистой прибыли в 2026 году минимум на 15%. Это целевой показатель на долгосрочном горизонте (три-пять лет), притом что Банк России прогнозирует стагнацию или снижение финансовых результатов банковского сектора в целом.

Эволюция бизнеса: от формирования рынка к интенсивному росту

Алексей Пудовкин выделил три этапа развития группы:

2015–2020: формирование рынка. Принятие закона о ДОМ.РФ, реформа эскроу, запуск секьюритизации, арендного жилья, инфраструктурного финансирования.

2020–2025: интенсивный рост. Среднегодовой темп роста — 40% при устойчивой рентабельности.

2025–2030: новый цикл развития. Завершение формирования рыночной инфраструктуры, переход к сбалансированному росту за счет нескольких бизнес-линий.

Об этапах развития компании Henderson ее основатель рассказал в спецпроекте SberCIB.

ДОМ.РФ в проектном финансировании: что обеспечивает высокую маржинальность

Портфель проектного финансирования в России вырос с нуля до 10 трлн руб. за пять лет. ДОМ.РФ занимает около 20% рынка и планирует сохранять эту долю. Абсолютный рост портфеля продолжится, но темпы будут ниже, чем в предыдущую пятилетку.

Высокая маржинальность проектного финансирования обеспечивается тремя факторами:

• Низкая потребность в фондировании (покрытие эскроу — около 70%).

Для компаний, у которых нет такой модели, доступны другие инструменты краткосрочного привлечения средств — например, сделки РЕПО.

• Изолированность проектов: каждый финансируется на основе утвержденной финансовой модели, риски материнской структуры не влияют на проект.
• Операционный контроль: банк ежедневно мониторит стройку, продажи и целевое использование средств.

Ипотечный портфель ДОМ.РФ

Рынок ипотеки в 2025 году вырос на 10% — при высоких ставках и изменении льготных программ. Портфель достиг 24 трлн руб., из которых секьюритизировано только 2 трлн.

ДОМ.РФ намерен занять 10% этого рынка. Даже без роста ипотечного портфеля объем предстоящих сделок измеряется триллионами рублей.

Управление рисками ДОМ.РФ: изолированные проекты, операционный контроль и резервы

Алексей Пудовкин подробно остановился на механизмах защиты от рисков.

• Кредитный риск в ипотеке остается минимальным — несмотря на некоторый рост в 2025 году, он не вызывает у компании серьезных опасений.
• В проектном финансировании риски минимизируются за счет двух ключевых факторов: изолированности проектов и операционного контроля.
• Изолированность означает, что банк оценивает финансовую модель каждого проекта на входе и не переживает за риски материнской структуры застройщика — даже у крупной группы компаний каждый объект финансируется отдельно.
• Операционный контроль меняет саму природу дефолта. Это не кассовый разрыв, а отклонение от плана продаж: например, дом должен был продать 50 квартир к 1 февраля, а продал 49. Такой проект попадает в «оранжевую зону». Банк не ждет списания, а подключается к ситуации: помогает застройщику скорректировать продажи. Для этого у ДОМ.РФ есть сервис «Комиссионный бизнес», и это часто приносит результат.
• Валютный риск у группы отсутствует полностью.

Для компаний, которые подвержены валютным рискам, критически важно принимать решения без когнитивных искажений. Подробнее — в нашем материале.

• Процентный риск минимален — структура баланса по срокам и суммам выстроена так, что чистый процентный доход устойчиво растет и при повышении, и при снижении ставок.

О том, как управлять процентным риском, рассказали в статье. Какими могут быть сценарии движения ключевой ставки в 2026 году, — в прогнозе аналитиков SberCIB Investment Research.

• Региональные проекты часто рентабельнее столичных — в Москве и Петербурге выше конкуренция, в регионах маржинальность выше, а риски не больше. При этом ДОМ.РФ использует собственную аналитику Big Data для оценки локаций и не заходит в проекты с заведомо слабой моделью.

Объем потенциальных проблем, который компания видит в портфеле, полностью сбалансирован созданными резервами. Их накапливали на протяжении пяти лет, исходя из понимания, что риск рано или поздно должен реализоваться. Сформированный запас менеджмент считает адекватным текущей ситуации.

О том, как бизнесу создать финансовую подушку безопасности, читайте в статье «Финансовая подушка безопасности для бизнеса в 2026 году».

ДОМ.РФ: результаты IPO и увеличение активов

В ходе IPO группа привлекла более 25 млрд руб.

О том, как проходила подготовка к размещению, какой объем дивидендов прогнозировали и какую бизнес-модель презентовали инвесторам, — в вебинаре SberCIB накануне IPO.

Уже до размещения ДОМ.РФ имел запас капитала выше нормативного. Дополнительный ресурс позволит ускорить рост.

За счет низкого потребления капитала на единицу активов и высокой плотности бизнеса группа планирует увеличить активы с текущих 6 трлн до 9 трлн руб. за три года.

Дивиденды и акционерная стоимость

При ROE выше 20% и выплате 50% прибыли доходность на вложенный капитал составляет не менее 10% годовых только за счет дивидендов. Дополнительным фактором инвестиционной привлекательности выступает рост балансовой стоимости на акцию.

Алексей Пудовкин привел пример: при цене акции около 2 тыс. руб. создаваемая акционерная стоимость может составлять 500 руб. в год.

Управлять такими инвестициями, размещать свободные средства овернайт и хеджировать риски можно прямо в интернет-банке СберБизнес.

День инвестора и следующие шаги

ДОМ.РФ продолжает курс на максимальную прозрачность: компания перешла на ежемесячную отчетность по МСФО.

Детальные прогнозы на 2026 год и презентация стратегии повышения акционерной стоимости будут представлены на дне инвестора.

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.

Подпишитесь на рассылку