Внутренняя норма доходности (IRR)

Что такое IRR простыми словами

IRR (от англ. Internal Rate of Return) — это внутренняя норма доходности, сокращенно «ВНД». Так называют ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта (NPV, от англ. Net Present Value) равна нулю.

Простыми словами, показатель отражает, сколько процентов годовых приносят вложенные деньги с учетом времени. Рубль, который компания получит через три года, стоит меньше сегодняшнего: за этот срок его можно было бы разместить под процент. Дисконтирование — это пересчет будущих поступлений в сегодняшние деньги.

Значение удобно читать как предельную цену денег для бизнеса. Например, если оно равно 20% годовых, инвестиции окупятся при финансировании под любой процент ниже этого уровня. С кредитом под 18% останется запас, а под 22% проект станет убыточным.

Термин закреплен в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов, которые в 1999 году утвердили Минэкономики, Минфин и Госстрой России. По этому документу, ВНД — норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход (так в рекомендациях называют NPV) обращается в ноль.

Для чего нужен расчет IRR в бизнесе и инвестициях

Показатель помогает принимать инвестиционные решения, когда деньги нужно вложить сейчас, а отдача растянута на годы. Он сводит вложения разного масштаба и срока к одной величине — проценту годовых, поэтому их проще сравнивать между собой и со стоимостью финансирования.

Бизнесу он нужен в четырех ситуациях:

• собственник принимает решение о запуске: строить склад, покупать производственную линию или открывать филиал;
• финансовый директор выбирает между несколькими проектами при ограниченном инвестиционном бюджете;
• компания берет кредит и оценивает, какую максимальную ставку выдержат вложения;
• инвестиции нужно обосновать перед советом директоров, банком или инвестором.

Показатель можно использовать и после запуска: финансовый отдел подставляет в расчет фактические денежные потоки и сверяет результат с инвестиционным планом.

Оценкой инвестиционных проектов обычно занимается финансовый директор. Подробнее о его роли — в статье «Задачи финансового директора в 2026 году: чем его обязанности отличаются от работы бухгалтера».

Инвесторы применяют тот же подход к ценным бумагам: эффективная доходность облигации к погашению — это IRR вложений в бумагу с учетом купонов и номинала. О том, как ее считать, — в материале.

Как рассчитать IRR

Формула внутренней нормы доходности

Формула — это уравнение, в котором сумма всех дисконтированных денежных потоков равна нулю:

CF0 + CF1 / (1 + IRR) + CF2 / (1 + IRR)² + … + CFn / (1 + IRR)ⁿ = 0.

Обозначения в ней такие:

• CF0 — первоначальные инвестиции, их записывают со знаком минус;
• CF1, CF2, …, CFn — чистый денежный поток каждого периода, то есть поступления за вычетом расходов;
• n — число периодов, обычно лет;
• IRR — искомая ставка.

В формулу подставляют денежные потоки, а не бухгалтерскую прибыль: учитывают покупку оборудования, пополнение оборотных средств, налоги и платежи по проекту. Отправной точкой для прогноза поступлений часто служит EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Оценить ее поможет калькулятор EBITDA.

Выразить неизвестное из такого уравнения напрямую нельзя, поэтому ответ подбирают: в формулу подставляют разные значения, пока сумма не приблизится к нулю. Вручную это делают методом последовательных приближений, в электронных таблицах — готовой функцией.

Как рассчитать IRR: пошаговый пример

Порядок удобно разобрать на условном инвестиционном проекте с четырьмя годами отдачи.

Пример

Производитель упаковки планирует купить новую линию за 10 млн руб. По прогнозу финансового отдела, она принесет дополнительно 3 млн руб. в первый год, 4 млн — во второй, 5 млн — в третий и 4 млн — в четвертый.

Шаг 1. Выписать платежи и поступления по годам: −10, +3, +4, +5 и +4 млн руб.

Шаг 2. Посчитать чистую приведенную стоимость при ставке 20%:

−10 + 3 / 1,2 + 4 / 1,2² + 5 / 1,2³ + 4 / 1,2⁴ = 0,1 млн руб.

Результат положительный — значит, искомое значение выше 20%.

Шаг 3. Повторить вычисления при 25%: получится −0,84 млн руб., то есть ответ лежит между 20% и 25%.

Шаг 4. Уточнить результат линейной интерполяцией:

20% + 0,1 / (0,1 + 0,84) × (25% − 20%) ≈ 20,5%.

Линия приносит около 20,5% годовых. Если кредит на ее покупку обойдется бизнесу в 18%, запас составит 2,5 процентного пункта.

Расчет IRR в Excel и Google Таблицах

В бизнесе показатель редко считают вручную: электронные таблицы подбирают ответ за секунду. В Excel для этого есть функция ВСД, в Google Таблицах она работает под тем же названием и под английским — IRR.

Порядок действий такой:

1. Внести суммы в один столбец, по одному году в ячейке. Для упаковочной линии это ячейки B2–B6 со значениями −10, 3, 4, 5 и 4.
2. В свободной ячейке ввести =ВСД(B2:B6). В Google Таблицах сработает и =IRR(B2:B6).
3. Задать ячейке процентный формат. Для примера таблица покажет 20,5%.

В диапазоне должны быть хотя бы одно отрицательное и одно положительное число. Excel подбирает ответ шаг за шагом и начинает с 10%. Если за 20 попыток результат не найден, появляется ошибка #ЧИСЛО! — тогда во втором аргументе функции задают другое начальное предположение.

ВСД рассчитана на платежи через равные промежутки. Если в таблице помесячные суммы, функция вернет месячную доходность. В годовую ее переводят по формуле сложных процентов:

годовая ставка = (1 + месячная ставка)¹² − 1.

Например, 1,5% в месяц — это 19,6% годовых.

Для неравномерных дат подойдет функция ЧИСТВНДОХ (XIRR): она принимает второй диапазон — с датами платежей.

Получить результат можно и с помощью онлайн-сервисов. Таблица удобнее тем, что в ней собрана вся финансовая модель: видно, как меняется итог при другом прогнозе выручки или расходов.

Какой показатель считается хорошим

Единого норматива нет: IRR сравнивают с барьерной ставкой — минимальной доходностью, при которой бизнес готов вкладывать деньги. Обычно она складывается из стоимости капитала и премии за риски проекта.

Возможны три исхода:

• IRR выше требуемой доходности — инвестиции создают стоимость, проект стоит рассматривать дальше;
• значения равны — инвестиции только покрывают цену денег;
• значение ниже — проект не окупает привлеченный капитал.

Пример

Производитель упаковки финансирует линию наполовину кредитом под 18%, наполовину — собственными средствами, от которых собственник ждет 24% годовых. Упрощенно, без учета налогов, требуемая доходность составит 21%. При IRR 20,5% проект проходит по стоимости кредита, но оказывается ниже общей планки. В такой ситуации решение откладывают и пересматривают условия: цену оборудования, долю заемных средств или сам прогноз.

Точка отсчета для стоимости денег — ключевая ставка Банка России: с 27 июля 2026 года она равна 14% годовых. От нее зависят проценты по кредитам и доходность инструментов, в которых компании размещают свободные средства. Если проект обещает меньше, чем депозит или облигации с более низким риском, его стоит пересмотреть.

Может быть полезно изучить:

• Куда компании могут вложить свободные деньги в 2026 году
• Инвестиции в акции для юридических лиц: чем может быть полезна покупка акций на бирже

Результат опирается на прогноз, поэтому важен запас над требуемой доходностью. Выручка может оказаться ниже плана, кредит с плавающей ставкой — подорожать, а импортное оборудование — вырасти в цене из-за курса валют.

Процентный и валютный риски можно ограничить заранее с помощью хеджирования — сделок, которые фиксируют условия на будущее. О защите от роста процентов по кредиту рассказано в статье, о валютной защите — в материале «Как импортерам управлять валютными рисками в 2026 году».

Чтобы оценить запас, финансовый директор считает несколько сценариев: базовый, оптимистичный и пессимистичный. Если поступления от упаковочной линии окажутся на 10% ниже плана, IRR снизится с 20,5% до 15,4% — это меньше стоимости кредита. Такой расчет показывает, насколько решение устойчиво к ошибке прогноза.

IRR и другие показатели: в чем разница

У показателя есть сильные и слабые стороны.

Плюсы:

• учитывает стоимость денег во времени;
• позволяет сравнивать проекты разного масштаба и срока;
• не требует заранее выбирать ставку дисконтирования.

Минусы:

• не показывает доход в рублях и масштаб вложений;
• не учитывает, под какой процент бизнес сможет вложить полученные деньги дальше;
• при нестандартном графике платежей дает несколько значений или не рассчитывается.

Поэтому инвестиционное решение принимают по нескольким финансовым показателям.

Пример

Компания выбирает между двумя проектами при стоимости денег 18% годовых. Первый требует 2 млн руб. и три года приносит по 1,1 млн: его IRR — около 30%, а NPV — 0,39 млн руб. Второй требует 20 млн руб. и приносит по 9,8 млн в год: IRR — около 22%, чистая приведенная стоимость — 1,31 млн руб.

По доходности лидирует первый, но второй добавит бизнесу более чем втрое больше денег. При таком расхождении ориентируются на чистую приведенную стоимость: она показывает финансовый результат в рублях.

Доходность — не единственный критерий для решения. Перед запуском стоит проверить, хватит ли компании ликвидности на время вложений: как ее оценить, рассказано в статье о коэффициентах ликвидности, а быстро посчитать ее поможет калькулятор коэффициента текущей ликвидности. Если проект финансируется кредитом, важна и долговая нагрузка — ее покажет калькулятор отношения долга к собственному капиталу.

Главное об IRR

Коротко о том, что важно помнить при работе с показателем.

• IRR — это ставка, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю. Она показывает годовую доходность инвестиций с учетом времени.
• Инвестиционный проект рассматривают, если результат выше барьера — стоимости капитала с премией за риск.
• Считать удобнее в таблицах: функцией ВСД, а при неравномерных датах — ЧИСТВНДОХ.
• Значение не отражает масштаб и зависит от прогноза, поэтому финансовое решение принимают с учетом чистой приведенной стоимости, срока окупаемости и сценариев.

Часто задаваемые вопросы

Может ли IRR быть отрицательным?

Да. Отрицательный результат означает, что проект возвращает меньше денег, чем в него вложили. Например, бизнес потратил 10 млн руб. и за два года получил два платежа по 4 млн: таблица покажет около −13,7%. Методические рекомендации определяют ВНД только как положительное число, поэтому для убыточного инвестиционного проекта считается, что показателя не существует.

Чем IRR отличается от ROI?

ROI показывает, сколько прибыли принесли инвестиции за весь срок, и не учитывает время. IRR отражает доходность в процентах годовых. У упаковочной линии из примера ROI равен 60% за четыре года, а IRR — 20,5% годовых. Посчитать первый из них онлайн поможет калькулятор ROI.

Почему IRR может показывать несколько значений?

Так бывает, когда денежный поток меняет знак больше одного раза: например, когда в конце проекта нужны крупные расходы на демонтаж оборудования. Уравнение тогда имеет несколько решений. Для сумм −10, +23 и −13,2 млн руб. подходят сразу две ставки: 10% и 20%. В таких случаях опираются на чистую приведенную стоимость или считают модифицированную ВНД.

Условия приведены в качестве примера и не гарантируют заключения сделок по представленным ценовым параметрам и получения аналогичного результата в будущем.

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ. НАСТОЯЩИЙ(АЯ) ИНФОРМАЦИОННЫЙ МАТЕРИАЛ / ПРЕЗЕНТАЦИЯ ПОДГОТОВЛЕН(А) ПАО СБЕРБАНК И/ИЛИ ЕГО АФФИЛИРОВАННЫМИ ЛИЦАМИ (СОВМЕСТНО ИМЕНУЕМЫЕ «СБЕР»), ПРЕДНАЗНАЧЕН ДЛЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ТОЛЬКО В КАЧЕСТВЕ ИНФОРМАЦИИ ОБЩЕГО ХАРАКТЕРА И ПРЕДОСТАВЛЯЕТСЯ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ДЛЯ ОЗНАКОМЛЕНИЯ НА УСЛОВИЯХ, ОПРЕДЕЛЕННЫХ ДИСКЛЕЙМЕРОМ, РАЗМЕЩЕННЫМ ПО ССЫЛКЕ: https://sbercib.ru/publication/disclaimer. ОЗНАКОМЛЕНИЕ С ИНФОРМАЦИОННЫМ МАТЕРИАЛОМ / ПРЕЗЕНТАЦИЕЙ ОЗНАЧАЕТ СОГЛАСИЕ С УКАЗАННЫМИ УСЛОВИЯМИ.

ВСЕ ПРАВА СОХРАНЕНЫ; КАК ПОЛНОЕ, ТАК И ЧАСТИЧНОЕ ВОСПРОИЗВЕДЕНИЕ ИЛИ РАСПРОСТРАНЕНИЕ БЕЗ СОГЛАСИЯ СБЕРа НЕ ДОПУСКАЕТСЯ.

© 2026 СБЕР