SberCIB Investment Research
Акции «Европлана»: результаты IPO и показатели компании
IPO «Европлана» прошло 29 марта 2024 года с ценой 875 рублей за акцию — это верхняя граница прогнозного диапазона. Сейчас акции компании торгуются на Мосбирже под тикером LEAS. На вебинаре SberCIB руководство «Европлана» рассказало о бизнесе, конкурентных преимуществах и планах компании. В этом материале собрали главные тезисы и рассказали о результатах IPO.
IPO «Европлана»: результаты размещения
Акции «Европлана» включили в первый котировальный список ценных бумаг (первый уровень листинга), допущенных к торгам на Московской бирже. Это значит, что компания соответствует требованиям законодательства и наиболее строгим дополнительным требованиям, которые предъявляет Мосбиржа для подтверждения надежности эмитента.
Предложение составляло 15 млн акций со стороны единственного акционера компании — ПАО «ЭсЭфАй». Весь объем IPO почти равномерно распределился между частными и институциональными инвесторами — примерно по 57% и 43% соответственно. Для частных инвесторов аллокация составила около 4,4% (при сумме заявок от 100 тыс. руб. от одного инвестора).
Аллокация при IPO — это значение, которое показывает процент исполненных заявок инвестора при первичном размещении акций. Например, инвестор разместил заявку на покупку акций общей суммой 100 тыс. руб., а получил бумаги на сумму 4400 руб. — в этом случае аллокация составила 4,4%.
По итогам IPO компания привлекла 13,1 млрд руб., доля акций в свободном обращении (free-float) — 12,5% всего акционерного капитала «Европлана».
Также среди целей IPO были:
Для бизнеса потенциальной альтернативой выходу на фондовый рынок может быть выпуск цифровых финансовых активов. О том, как это работает, читайте в рубрике о ЦФА.
Спрос от инвесторов многократно превысил предложение. В первый день торгов бумаги компании подорожали на 8,6% (до 950 руб.), при этом в моменте котировки доходили до 1070 руб. за акцию.
Lock-up период — 180 дней. В течение этого срока с даты начала торгов (29 марта) нельзя продавать акции «Европлана» тем, у кого они были до выхода компании на биржу. Бывает так, что стоимость акций снижается, когда lock-up период заканчивается: инвесторы начинают продавать бумаги. Однако этого может и не произойти — многое зависит от показателей компании, ситуации на рынке, настроения инвесторов. Далее приведем особенности бизнеса «Европлана» и финансовые показатели — эта информация может помочь принять решение о покупке или продаже акций компании.
Чем занимается компания
«Европлан» — лидер на рынке автолизинга. Доля рынка по итогам 2023 года — 9% по объему нового лизингового бизнеса.
Как работает лизинг в компании:
Подробнее о том, чем отличается лизинг от кредита и зачем юридические лица обращаются за услугами «Европлана», на вебинаре рассказал генеральный директор компании Сергей Мизюра.
Автомобили для лизинга «Европлан» покупает как за счет собственных средств, так и за счет привлеченных: берет кредиты или выпускает облигации.
О том, как еще компания с брокерским счетом может привлечь средства, рассказали в статье «Как бизнесу размещать и привлекать денежные средства с помощью сделок РЕПО».
Почему можно рассмотреть для покупки акции «Европлана»
Аналитики SberCIB выделяют следующие преимущества компании «Европлан», которые могут говорить об устойчивости ее бизнеса.
Стабильная генерация капитала и высокий потенциал дивидендных выплат
Средний ROE (Return on Equity) компании за последние пять лет составил 39%. При таком значении компания направляла на выплату дивидендов в среднем 45% чистой прибыли, а активы росли в среднем на 34% в год. Аналитики SberCIB ожидают, что «Европлан» сохранит устойчиво высокий ROE. Это позволит компании направлять на выплату дивидендов более 50% чистой прибыли, если руководство решит снизить среднегодовой темп роста активов.
ROE (Return on Equity) — отношение чистой прибыли к собственному капиталу, где собственный капитал — это активы компании минус ее обязательства. Этот показатель отражает эффективность управления капиталом: какую прибыль бизнес может заработать на каждый собственный рубль.
Высокая операционная эффективность
Соотношение операционных расходов и доходов «Европлана» в 2023 году составило 31%. Это соответствует уровням ведущих финансовых компаний и подтверждает эффективность управления бизнесом.
Аналитики SberCIB полагают, что в среднесрочном периоде этот показатель может остаться на том же уровне. Этому будут способствовать высокий уровень автоматизации бизнес-процессов и эффект от масштаба лизингового бизнеса — вероятно, рынок автолизинга продолжит расти на 15% в год в 2024–2028 гг.
Хорошая кредитная история
Безупречная кредитная история на протяжении более 20 лет позволяет компании привлекать финансирование на условиях, близких к максимально выгодным в отрасли: как в форме банковских кредитов, так и через выпуск облигаций. Это поддерживает чистую процентную маржу: в 2023 году она составила 8,5%.
Большой потенциал роста непроцентных доходов
Компания переходит к формату «автомобиль как услуга» — это позволит нарастить доходы за счет комиссий (платежей за обслуживание). Так, доля комиссионных доходов в структуре операционных доходов компании увеличилась с 17% в 2013 году до 42% в 2023-м. Аналитики SberCIB ожидают, что в среднесрочном периоде рост этой доли может продолжиться. Драйверами этого роста могут стать развитие модели операционного лизинга и рост количества предоставляемых автоуслуг.
О других конкурентных преимуществах «Европлана» и потенциальных рисках для бизнеса — в отчете SberCIB.
Оценить эффективность своего бизнеса могут помочь калькуляторы SberCIB:
Дивидендная политика «Европлана»
Ранее компания направляла на выплату дивидендов 45% чистой прибыли. За период с 2019 по 2023 год компания выплатила более 15 млрд руб. дивидендов.
Актуальная дивидендная политика размещена на сайте «Европлана». В ней зафиксировано намерение компании направлять на дивидендные выплаты не менее 50% чистой прибыли за отчетный год.
Статистика дивидендных выплат других российских компаний по годам и прогнозы по дивидендам в 2024 году — в статье «Дивиденды российских компаний: что учесть при покупке акций и прогноз доходности на 2024 год».
Ключевые риски для бизнеса
Аналитики SberCIB выделили основные риски, которые могут повлиять на финансовые и операционные показатели «Европлана» в будущем:
Подробнее об отраслевых рисках — в отчете SberCIB. О том, как компания управляет рисками и уже справлялась с кризисами, на вебинаре рассказали представители «Европлана».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.