Whoosh: рост EBITDA на 43%, фокус на эффективность и бизнес в Латинской Америке — вебинар SberCIB

Содержание:

1. Ключевые тезисы вебинара
2. Операционные и финансовые результаты за первое полугодие 2025 года
3. Рынок кикшеринга: баланс спроса и предложения
4. Пользовательские метрики: ставка на ядро и рост частотности
5. Регуляторное давление и инфраструктура
6. Операционная эффективность: перестройка процессов и устойчивый результат
7. Капитальные затраты и обновление флота
8. Латинская Америка: стратегический фокус и потенциал роста
9. Долговая стратегия и управление ликвидностью
10. Дивиденды и бай-бэк
11. Что могут учесть инвесторы

Ключевые тезисы вебинара

• Рост EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization — прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) при стагнации выручки в России. Группа показала увеличение на 43%, а российский сегмент — на 73% при сохранении выручки на уровне прошлого года.
• Эффективность как основной драйвер. Год назад компания запустила программу оптимизации бизнес-процессов, что позволило существенно улучшить операционный поток на фоне изменения рыночной конъюнктуры.
• Баланс спроса и предложения в отрасли. После перенасыщения рынка самокатами в 2025 году операторы сокращают инвестиции в новый флот. Это должно привести к выравниванию ситуации и росту отдачи на транспортное средство.
• Латинская Америка — стратегический фокус. Компания ожидает, что доля выручки из этого региона вырастет до 30–40% в среднесрочной перспективе.
• Долговая нагрузка под контролем. Цель по соотношению чистого долга к EBITDA — ниже 2,5x, что также является условием для возобновления дивидендных выплат.

Операционные и финансовые результаты за первое полугодие 2025 года

Компания Whoosh по итогам первого полугодия 2025 года продемонстрировала следующие результаты:

• Рост EBITDA группы на 43%.
• Рост EBITDA в России на 73% — при сохранении выручки на уровне аналогичного периода прошлого года.
• Рост выручки группы на 4%.
• Средняя выручка на активного пользователя в РФ и СНГ выросла на 21%.

Как оценивать показатель EBITDA, читайте в материале.

Рынок кикшеринга: баланс спроса и предложения

Рынок кикшеринга в России прошел через период перенасыщения. В 2025 году спрос оказался меньше предложения: многие операторы, включая Whoosh, инвестировали в новый флот, однако количество поездок не выросло пропорционально.

Текущая ситуация:

• Больших инвестиций в новые самокаты на рынке нет. Whoosh не приобретал транспортные средства к сезону 2026 года, конкуренты закупали их точечно.
• Выбытие флота происходит по естественным причинам и за счет перемещения на другие рынки.
• Со стороны спроса наблюдается стабильность относительно прошлого года.

Пользовательские метрики: ставка на ядро и рост частотности

Несмотря на то что общее количество активных пользователей (сделавших хотя бы одну поездку) сократилось, компания делает ставку на удержание ядра — наиболее частотных пользователей.

Ключевые показатели:

• Частотность поездок на активного пользователя растет.
• Средняя выручка на активного пользователя в РФ и СНГ выросла на 21%.
• Компания значительно увеличила инвестиции в маркетинг и команду, запускает геймификации (например, акция «Больше лето» продолжительностью 8 недель).
• CSI (Customer Satisfaction Index — индекс удовлетворенности клиентов) — около 75%.

Регуляторное давление и инфраструктура

Регуляторика остается одним из ключевых факторов, влияющих на рынок. В Москве действует требование регистрации через mos.ru, что создает барьер для части пользователей.

Основные вызовы:

• Часть потенциальных поездок не совершается из-за невозможности зарегистрироваться на mos.ru.
• В Казахстане введен запрет на езду по тротуарам — компания частично перевезла самокаты в Россию, где доходность выше.

При этом на федеральном уровне кикшеринг поддерживается: правительство поручило регионам разработать инфраструктуру, в том числе в рамках стратегии по безопасности дорожного движения.

Операционная эффективность: перестройка процессов и устойчивый результат

Компания подчеркивает, что достигнутые улучшения носят не единовременный, а системный характер.

Ключевые направления работы:

• Перестройка производственных процессов. Детальная работа с линейкой, секундомером и замерами, а также привлечение топовой консалтинговой фирмы в области операционной эффективности.
• Борьба с нецелевыми привозами. Самокаты не отправляются в сервисный центр без должной причины. Такой подход экономит на перевозке, работе механиков и чарджинге.
• Контроль степени загрузки зарядных шкафов.
• Оптимизация расходов на ремонт и подзарядку.

Капитальные затраты и обновление флота

Компания существенно сократила CAPEX (от англ. Capital Expenditures — капитальные вложения), сделав ставку на восстановление существующего флота, а не на покупку нового.

Подход к флоту:

• Средний срок службы парка составляет менее трех лет.
• Компания владеет собственным предприятием по восстановлению самокатов — единственным на рынке.
• Восстановление ресурса флота позволяет поддерживать его в должном состоянии, избегая крупных единовременных затрат.
• Регулярная замена изношенных частей (например, рамы) обеспечивает равномерность расходов.

Латинская Америка: стратегический фокус и потенциал роста

Латинская Америка становится все более значимым сегментом для Whoosh. По итогам первого полугодия доля выручки из Латама составила около 20%.

Ключевые показатели и планы:

• Целевой объем — 300 тыс. самокатов в Латаме.
• Срок окупаемости самоката в Бразилии и Чили — около 2–3 лет.
• Бизнес в Латинской Америке покрывает свои расходы: как только самокаты запущены в город, они сами себя окупают.
• Мексика открыта 18 июня, к чемпионату мира; стартовые затраты понесены в первом полугодии, выручка начнет поступать во втором.
• Стратегическая цель — 30–40% выручки из Латама в среднесрочной перспективе.

Сравнение с российским рынком:

• Рынок Латинской Америки находится на более ранней стадии развития.
• По мере насыщения и перехода в транспортный сценарий маржинальность будет нормализоваться — это общемировой тренд.
• Возможности для расширения в городах Латама еще очень большие.

Долговая стратегия и управление ликвидностью

Компания активно управляет долговым портфелем, готовясь к крупному погашению в августе 2027 года и прорабатывая различные источники финансирования.

О том, какие сценарии развития экономики России рассматривает Банк России на этот период, можно почитать в статье.

Текущие параметры:

• Средневзвешенная ставка по кредитному портфелю — чуть ниже 19,5%.
• Соотношение чистого долга и EBITDA — около 3x.
• Целевой уровень — ниже 2,5x (это также условие для возобновления дивидендов).
• Погашение облигаций в июле 2025 года — 4 млрд руб.
• Следующее крупное погашение — август 2027 года.

О том, как бизнесу снизить фиксированную ставку по кредиту по мере снижения ключевой ставки, читайте в статье.

Новый выпуск облигаций (серия 001P-08):

• Заявленный объем — 1 млрд руб., размещено около 200 млн руб.
• Цель — плановое управление ликвидностью, накопление кеша.
• Инвесторская база — в основном физические лица, есть фонды.
• Компания планирует постепенно добирать выпуск.

Бизнесу, заинтересованному в эффективном управлении свободными средствами и привлечении финансирования, может быть полезно ознакомиться с возможностями брокерского счета для компаний.

Как бизнесу выбирать облигации с минимальным риском

Альтернативные источники финансирования:

• Кредитные линии с банками. Лимиты частично подписаны, частично одобрены — компания подтверждает, что этот источник финансирования ей доступен.
• Выпуск цифровых финансовых активов (ЦФА). Компания рассматривает этот инструмент как возможную опцию, хотя пока его не использовала.
• Привлечение долга в местных банках Латинской Америки. Латиноамериканские подразделения уже имеют крепкий бизнес с прибылью и чистыми активами, и компания начала процесс получения займов на месте.
• Выкуп облигаций с дисконтом к номиналу. Бумаги выпуска 001P-03 торгуются чуть ниже 90% от номинала, и компания рассматривает публичную оферту по их выкупу как одну из возможных опций.

О том, как бизнесу привлекать финансирование под залог ценных бумаг, рассказали в статье «Как бизнесу быстро привлечь финансирование на срок от 1 дня».

Дивиденды и бай-бэк

Дивидендная политика:

• Компания не будет платить дивиденды, пока соотношение чистого долга и EBITDA не опустится ниже 2,5x.
• Приоритет — снижение долговой нагрузки.

Программа бай-бэка (от англ. buyback — обратный выкуп акций; программа, по которой компания выкупает собственные акции у акционеров):

• Программа нацелена на мотивацию менеджмента, рассчитана на 3 года.
• Исполнен второй этап, будет третий.
• Объем программы — 63,5 млн руб., что незначительно в контексте бизнеса.
• Бай-бэк — исполнение обязательств перед сотрудниками при выполнении KPI по EBITDA.

Что могут учесть инвесторы

Инвестиционные преимущества Whoosh:

• Рост EBITDA при стагнации выручки. Компания демонстрирует способность генерировать операционный поток даже в сложных рыночных условиях.
• Устойчивая операционная эффективность. Программа оптимизации носит долгосрочный характер, а ее результаты продолжают накапливаться.
• Баланс рынка улучшается. Сокращение инвестиций в новый флот ведет к выравниванию спроса и предложения, что повышает отдачу на самокат.
• Стратегический фокус на Латинскую Америку. Регион с высоким потенциалом роста и хорошей окупаемостью инвестиций.
• Консервативный подход к долгу. Цель по снижению долговой нагрузки до уровня ниже 2,5x, что также откроет возможность для выплаты дивидендов.
• Единственное на рынке предприятие по восстановлению самокатов. Позволяет поддерживать флот без крупных капитальных затрат.

Показатели для отслеживания:

• Операционные. Динамика частотности поездок на активного пользователя, количество самокатов в Латаме, запуск новых городов.
• Финансовые. Рост EBITDA, динамика свободного денежного потока, снижение отношения чистого долга к EBITDA.
• Стратегические. Развитие регуляторной ситуации, динамика рынка кикшеринга, результаты второго полугодия в Латаме.

Основные риски:

• Регуляторный. Возможные ограничения на езду по тротуарам, ужесточение требований к регистрации.
• Геополитический. Влияет на все аспекты деятельности, включая трансграничные переводы.
• Высокие ставки. Удорожание финансирования, давление на прибыль.

Подробнее о том, как может меняться ключевая ставка, читайте в статье «Прогноз ключевой ставки на 2026 год».

• Конкуренция. Рынок остается высококонкурентным, борьба идет за частотного пользователя.

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.