Разбор кейсов

Как индийская компания потеряла деньги на обвале валют в кризис 2008 года

Хеджирование валютных рисков

13 ноября 2023

Mahindra&Mahindra LTD. — это крупный индийский производитель автомобилей. Компания активно торгует с США и странами Европы, поэтому зависит от курса доллара и евро по отношению к рупии. Часть затрат на логистику товаров, отправляемых на продажу за рубеж, идет в валюте. Стабилизировать эти расходы компании помогают инструменты хеджирования валютных рисков.

В 2008 году Mahindra&Mahindra LTD. заключила форвардные контракты на покупку долларов в расчете на то, что индийская рупия будет расти. Такие контракты позволяют зафиксировать валютный курс на определенную дату. Однако прогноз не сбылся: разразился экономический кризис, курс рупии стал ниже, чем стороны установили в форвардных контрактах. Кроме того, упала покупательная способность людей во всем мире — из-за этого компания смогла направить на экспорт меньше товаров, чем планировалось. 

В итоге сложилась ситуация: по действующим форвардным контрактам Mahindra&Mahindra LTD. должна купить доллары по цене выше рыночной и в большем объеме, чем нужно бизнесу. Такие контракты обязательны к исполнению: компания или покупает валюту по закрепленному в них курсу, или платит штраф.

Предположите, как поступила компания?

А.

Исполнила обязательства по контракту — ну и что, что курс изменился, валюта все равно пригодится.

В. Расторгла форвардные контракты — и валюта не нужна, и курс не тот.

Комментарии к вариантам ответов:

А. Нет, компания решила аннулировать форвардные контракты. В условиях кризиса был риск, что рупия продолжит падение, и тогда компания могла потерять еще большую сумму.

В. Да, компания действительно

предпочла аннулировать форвардные контракты

. Для экспорта валюта в прежних объемах не понадобилась, а в кризис колебания валют могут быть значительными и непредсказуемыми — есть риск потерять еще большую сумму.

Вывод

Компании заключают форвардные контракты, чтобы защитить себя от колебаний курса валют и предсказуемо управлять финансами. Но прогнозы могут не оправдаться. В таком случае бизнес встает перед выбором: заплатить штраф за аннулирование сделки или закупить валюту по невыгодному курсу. Важно просчитать последствия этих вариантов. Будет выгоднее отказаться от исполнения форвардного контракта, если размер штрафа окажется меньше, чем размер убытков от покупки валюты по прежним договоренностям. Аннулирование сделки не помешает компании закупить валюту по более низкой рыночной цене.

Читать еще