Калькулятор DE
Что такое коэффициент финансового рычага
Коэффициент финансового рычага — это отношение заемного капитала компании к собственному. Показатель демонстрирует, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственного капитала.
Коэффициент финансового рычага еще называют финансовым или кредитным плечом, коэффициентом финансового левериджа, коэффициентом риска, Debt-to-Equity Ratio (D/E).
С помощью коэффициента финансового рычага можно рассчитать эффект финансового рычага. Он показывает, как кредит повлияет на рентабельность собственного капитала компании.
Зачем считать коэффициент финансового рычага
Оценка риска инвестиций в компанию. Большой объем долга может указывать на высокий уровень риска, так как компания должна выплачивать проценты по заемным средствам, независимо от ее финансовой производительности.
Сравнение финансовой устойчивости разных компаний в одной отрасли. Например, компания с низким коэффициентом финансового рычага, использующая меньше долга, может быть менее подвержена финансовым трудностям в периоды экономического спада.
Принятие решений о финансировании. Руководство компании может использовать коэффициент финансового рычага при принятии решений о структуре капитала. Это помогает определить оптимальное соотношение между собственным капиталом и заемными средствами.
Формула расчета коэффициента финансового рычага
D/E = обязательства / собственный капитал
Обязательства — это краткосрочные и долгосрочные кредитные обязательства без учета процентов, налоговые обязательства, задолженности поставщикам и другие долговые обязательства.
Собственный капитал — это чистая стоимость всех активов компании (уставный капитал, прибыль, целевые финансовые поступления) минус финансовые обязательства (с учетом процентов по кредиту).
Данные можно взять из бухгалтерского баланса. Обязательства — это сумма строк 1400 «Долгосрочные обязательства» и 1500 «Краткосрочные обязательства». Собственный капитал — из строки 1300 «Капитал».
Пример расчета
Рассчитаем коэффициент финансового рычага для вымышленного салона красоты «Орхидея». Предположим, обязательства компании составляют 2,5 млн ₽, а собственный капитал — 5 млн ₽. D/E = 2,5 / 5 = 0,5.
Как оценить коэффициент финансового рычага
Не существует единой нормы коэффициента финансового рычага, диапазон может варьироваться в зависимости от отрасли, размера компании, ее финансовой стратегии и других факторов.
Использование заемных средств может увеличить прибыль, но также повысить финансовые риски из-за обязательств по погашению долга. Чем больше значение D/E, тем выше долговая нагрузка, а значит, и риски банкротства у компании.
Для большинства компаний нормальным считается значение коэффициента финансового рычага в диапазоне от 0,5 до 1. D/E от 0,5 до 1 указывает на умеренную зависимость от заемных средств и баланс между использованием заемного и собственного капитала.
D/E меньше 0,5 говорит о том, что компания в основном использует собственные средства. Это может снизить риски, связанные с обязательствами по долгу, но также ограничить возможности для роста и расширения.
Если D/E равен 1, это значит, что на каждый рубль собственного капитала приходится рубль обязательств. Гипотетически компания сможет погасить свои долги.
D/E больше 1 показывает неустойчивость финансового положения компании, так как доля кредитных денег составляет большую часть капитала. Компания может не потянуть долговую нагрузку и обанкротиться.
Какие показатели связаны с коэффициентом финансового рычага
Коэффициент рентабельности активов (ROA)
ROA (Return on Assets) — это показатель, который помогает оценить, насколько эффективно компания использует свои активы для получения прибыли. Он выражается в процентах и демонстрирует отношение прибыли к активам.
ROA показывает, насколько эффективно компания генерирует прибыль от своих активов, в то время как ROI оценивает доходность конкретных инвестиций.
Формула:
ROA = Чистая прибыль / Средняя стоимость активов × 100%
Чистая прибыль — это прибыль компании после вычета всех расходов, налогов и процентов по кредитам.
Средняя стоимость активов — это сумма активов на начало и на конец года, деленная пополам.
Чем выше ROA, тем лучше. В США ROA более 5% обычно считается хорошим, а более 20% — отличным.
Показатель ROA можно отслеживать в динамике — каждый квартал, полугодие или год, сравнивать с конкурентами из той же отрасли с сопоставимой стоимостью активов.
При анализе ROA важно учитывать другие финансовые показатели. Например, если стоимость активов компании растет, а ROA при этом уменьшается, значит, компания неэффективно использует свои ресурсы, и вкладывать деньги в расширение бизнеса не имеет смысла. Если с увеличением стоимости активов ROA растет, значит, компания эффективно использует ресурсы и можно продолжать расширение бизнеса.
Пример
Предположим, что владелец салона красоты «Орхидея» из предыдущего примера открыл еще один салон — «Роза». За год «Орхидея» заработала 2 млн ₽ чистой прибыли, а «Роза» — 1 млн ₽. При этом средняя стоимость активов «Орхидеи» составляет 11 млн ₽, а «Розы» — 10 млн ₽. ROA «Орхидеи» равен 18%, а ROA «Розы» — 10%. Получается, что «Орхидея» использует свои активы более эффективно, чем «Роза».
Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE)
ROE (Return on Equity) — это показатель, который помогает оценить, насколько эффективно компания использует свои собственные средства для получения прибыли. Он демонстрирует отношение чистой прибыли к собственному капиталу компании.
ROE отражает эффективность использования собственного капитала компании, в то время как ROA отражает эффективность использования всех активов компании, включая собственный и заемный капитал.
Формула:
ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал
Чистая прибыль — это прибыль компании после вычета всех расходов, налогов и процентов по кредитам.
Собственный капитал — это чистая стоимость всех активов компании (уставный капитал, прибыль, целевые финансовые поступления) минус финансовые обязательства (с учетом процентов по кредиту).
Чтобы оценить показатель ROE, можно сравнить его с безрисковой ставкой: доходностью облигаций федерального займа, доходностью по депозитам или ключевой ставкой. Если ROE ниже доходности по облигациям федерального займа или банковским депозитам, вкладывать деньги в компанию нет смысла.
Также ROE можно сравнить с показателями конкурентов из той же отрасли и отслеживать его в динамике — если со временем ROE растет, значит, компания развивается.
Пример
Активы салона красоты «Орхидея» — 11 млн ₽, из них 6 млн ₽ предприниматель взял в кредит. Получается, что собственный капитал «Орхидеи» составляет 5 млн ₽. За год чистая прибыль составила 2 млн ₽. ROE «Орхидеи» равен 0,4 — это значит, что каждый рубль собственного капитала приносит компании 40 копеек чистой прибыли.
Если выразить ROE в процентах, получится 40%. На момент написания статьи доходность по банковским депозитам составляет около 15% годовых. ROE «Орхидеи» выше доходности по депозитам, значит, предпринимателю есть смысл вкладывать деньги в бизнес.
Эффект финансового рычага
Эффект финансового рычага (DFL) показывает, как кредит повлияет на рентабельность собственного капитала (ROE).
DFL положительный — использование заемных средств увеличивает рентабельность собственного капитала. Чем выше значение DFL, тем больше влияние заемных средств на рентабельность собственного капитала.
DFL отрицательный — использование заемных средств снижает рентабельность собственного капитала.
Формула:
DFL = (1 - t) * (ROA - r) * D/E
t — ставка налога на прибыль
r — ставка по привлеченному капиталу
Что такое налоговый корректор (1 - t)
Налоговый корректор позволяет более точно рассчитать влияние кредита на размер прибыли. Чем выше налог, тем меньше кредитных денег компания сможет использовать для генерации прибыли.
В России есть 3 ставки:
Если компания работает по УСН, налоговый корректор будет равен 0,94 (1 - 0,06). На УСН «Доходы минус расходы» налоговый корректор будет равен 0,85, на ОСН — 0,8.
Что такое дифференциал финансового рычага (ROA - r)
Дифференциал финансового рычага показывает разницу между рентабельностью активов (ROA) и ставкой по кредиту.
ROA выше ставки по кредиту — прибыль, которую приносит кредит, превышает плату за него (проценты). Есть смысл брать кредит.
ROA ниже ставки по кредиту — плата за кредит (проценты) больше, чем прибыль, которую он приносит. Нет смысла брать кредит.
ROA равен ставке по кредиту — вся прибыль от кредита уходит на выплату процентов. Нет смысла брать кредит.
Пример
Предположим, что владелец салона красоты «Орхидея» хочет посмотреть, как изменится прибыль, если взять кредит под 13% годовых. Салон красоты работает по общей системе налогообложения и платит налог 20%. ROA «Орхидеи» — 18%, D/E — 0,5.
Формула:
Эффект финансового рычага = (1 - t) * (ROA - r) * D/E
t (ставка налога на прибыль) — 20%
r (ставка по кредиту) — 13%
ROA — 18%
D/E — 0,5
DFL = (1 - 0,2) * (0,18–0,13) * 0,5= 0,8 * 0,05 * 0,5=0,02
Это значит, что если салон красоты «Орхидея» возьмет кредит под 13%, рентабельность собственного капитала (ROE) повысится на 2% и составит 42%.
Если же ставка по кредиту будет не 13%, а, например, 28%, DFL составит 0,8 * -0,1 * 0,5 = -0,04 или -4%.
Это значит, что если салон красоты «Орхидея» возьмет кредит под 28%, рентабельность собственного капитала (ROE) снизится на 4% и составит 36%, плата за кредит будет выше, чем прибыль, которую он приносит.