Решения Банка России
Решение Банка России по ключевой ставке от 6 июня 2025 года - Подробно
Главное из пресс-релиза ЦБ и заявления Эльвиры Набиуллиной
Решение по ключевой ставке
На заседании 6 июня 2025 года Банк России снизил ключевую ставку на 100 б. п. — до 20%.
Динамика инфляции
Текущие показатели инфляции
В апреле темп роста цен снизился до 6,2% в пересчете на год с поправкой на сезонность (после 8,2% в среднем в первом квартале 2025 года). Базовая инфляция составила 4,4% (после 8,9% в предыдущем квартале).
По оценке на 2 июня, годовая инфляция замедлилась до 9,8%.
Большинство индикаторов устойчивой инфляции находятся в диапазоне 5,5–7,5% в пересчете на год.
Динамика инфляции по категориям товаров
Непродовольственные товары: наибольшее снижение роста цен под влиянием охлаждения спроса, высокой ключевой ставки и укрепления рубля. Многие товары (смартфоны, телевизоры, пылесосы) почти не изменились в цене или подешевели.
Продовольственные товары: менее выраженное замедление роста цен. Молоко и яйца перестали дорожать, тепличные овощи дешевеют быстрее обычного, в мясной группе, напротив, ценовое давление растет.
Услуги: темпы роста цен и спрос остаются высокими из-за роста доходов населения.
О динамике инфляции в 2025 году по месяцам читайте в статье «Инфляция в России: динамика с начала года и прогнозы на 2025 год».
Инфляционные ожидания
Инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне. При этом динамика варьируется в зависимости от сегмента.
Бизнес: сформировался устойчивый тренд на снижение инфляционных ожиданий.
Финансовый рынок: ожидания существенно не изменились.
Население: инфляционные ожидания несколько выросли и колеблются в диапазоне 13–14%. Это может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.
Темпы роста экономики
Экономика постепенно возвращается к траектории сбалансированного роста. Оперативные данные свидетельствуют о постепенном замедлении роста в потреблении домохозяйств и инвестиционной активности. При этом дальнейшая динамика спроса будет, вероятно, неоднородной: в некоторых отраслях спрос будет расти повышенными темпами, в других — падать, особенно после перегрева (например, в строительной отрасли).
Рынок труда
Безработица все еще находится на исторических минимумах. При этом доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает снижаться. Наблюдается переток рабочей силы в другие секторы.
Рост заработной платы остается высоким и продолжает опережать рост производительности труда. При этом компании планируют более умеренную индексацию зарплат в 2025 году по сравнению с 2023–2024 годами.
Денежно-кредитные условия
Денежно-кредитные условия остаются жесткими. Номинальные процентные ставки несколько снизились, но остаются высокими в реальном выражении. Так, снижение ключевой ставки на заседании 6 июня не означает значимого смягчения денежно-кредитных условий в реальном выражении.
Кредитная активность
Общая кредитная активность остается сдержанной. Основное замедление темпов наблюдается в сегменте необеспеченного розничного кредитования. Немного ускорился темп в сегментах корпоративного и ипотечного кредитования.
О том, как бизнес может привлечь финансирование без увеличения долговой нагрузки, рассказали в статье «Как бизнесу быстро привлечь финансирование на срок от 1 дня».
Депозиты и сбережения
Сохраняется склонность домашних хозяйств к сбережению, при этом норма сбережений остается высокой. Из-за высокой разницы в ставках население и бизнес стремятся размещать сбережения в рублях.
Внешние условия
Внешнеторговая ситуация в последние месяцы несколько ухудшилась, но в целом остается стабильной. Профицит торгового баланса (превышение экспорта над импортом) в марте-апреле немного сократился из-за снижения мировых цен на основные товары российского экспорта: нефть, некоторые металлы и уголь. При этом импорт продолжает расти сдержанными темпами, что напрямую связано с жесткой денежно-кредитной политикой Банка России.
Несмотря на снижение экспортных цен, валютный рынок остается стабильным, благодаря нескольким факторам:
О том, куда вложить деньги бизнеса, читайте в статье «Куда компании могут вложить свободные деньги в 2025 году».
Риски
Проинфляционные риски по-прежнему преобладают, однако некоторые из них снизились с прошлого заседания.
Проинфляционные риски:
Дезинфляционные риски:
Прогнозы и перспективы
В своих прогнозах Банк России исходит из утвержденных параметров бюджетной политики. Если они изменятся, может потребоваться корректировка денежно-кредитной политики.
Банк России будет поддерживать жесткость денежно-кредитных условий, необходимую для возвращения инфляции к цели — 4%. Это означает продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики. Планируется, что инфляция достигнет целевых 4% в 2026 году и далее будет удерживаться около этого значения.
Подход к снижению ставки требует большой осторожности и может предполагать паузы между шагами. Дальнейшие решения Центробанка будут зависеть от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Повышение ключевой ставки полностью не исключено.
Прогноз ключевой ставки на 2025 год
При этом регулятор рассчитывает, что высокая ключевая ставка продолжит обеспечивать замедление инфляции: она продержалась на уровне 21% с конца октября 2024 года, а для полной трансляции ее в экономику требуется не менее трех кварталов.
Следующее заседание по ключевой ставке
Следующее заседание Банка России по ключевой ставке — 25 июля 2025 года. Время публикации решения — 13:30 мск.
Источники: