На вебинаре SberCIB директор по внешним коммуникациям «Озон Фармацевтики» Андрей Горшков и директор компании по финансам Галина Кремер обсудили основные тренды российского фармрынка, позицию компании на рынке и цели IPO.
IPO «Озон Фармацевтики»: результаты размещения
Спрос инвесторов во много раз превысил объем предложения.
- Цена размещения — 35 рублей за бумагу, по верхней границе диапазона. Это соответствует рыночной капитализации порядка 38,5 млрд рублей — с учетом инвестиций, которые привлекли в результате IPO.
- Объем размещения — 3,45 млрд рублей. Сумма включает базовую составляющую в 3 млрд рублей и стабилизационный пакет в 0,45 млрд рублей. Он будет действовать в течение 30 дней после начала торгов акциями.
- Деньги от IPO пойдут на реализацию стратегии роста — расширение существующих продуктовых линеек и запуск новых производственных мощностей.
- Параметры аллокации. На частных инвесторов пришлось 53% общего размера размещения, на институциональных — 47%. Аллокация для частных инвесторов — около 11%. Каждый из них получил не меньше одного лота из 10 акций. Частные инвесторы, которые подавали больше десяти заявок, бумаг не получили.
Аллокация при IPO — это значение, которое показывает процент исполненных заявок инвестора при первичном размещении акций. Например, инвестор разместил заявку на покупку акций общей суммой 100 тыс. руб., а получил бумаги на сумму 4400 руб. — в этом случае аллокация составила 4,4%.
Для бизнеса потенциальной альтернативой выходу на фондовый рынок может быть выпуск цифровых финансовых активов. О том, как это работает, читайте в рубрике о ЦФА.
Чем занимается компания
«Озон Фармацевтика» — одна из крупнейших фармацевтических компаний в России по объему продаж лекарственных препаратов в упаковках.
Ее лидирующие позиции определяются двумя факторами:
- Самый большой портфель регистрационных удостоверений — 504 на конец 2023 года. Последние годы компания получала около 30 новых регистрационных удостоверений ежегодно. Основная цель регулярного увеличения портфеля регистрационных удостоверений — это расширение присутствия во всех нозологиях и повышение вероятности победы в тендерах на закупку большого количества наименований лекарственных препаратов. В планах компании — увеличить количество имеющихся регистрационных удостоверений с 504 до 766 к 2032 году.
- Самые большие производственные мощности — 663 млн упаковок в 2023 году.
В 2027 году «Озон Фармацевтика» начнет производство биотехнологических и высокотоксичных онкологических препаратов, которые в десятки раз дороже текущих продуктов. Для этого компания инвестирует в строительство двух новых заводов, «Озон Медика» и «Мабскейл», и получение регистрационных удостоверений для новых препаратов. Ожидаемый вклад новых направлений в рост выручки — более 35%.
Реализация стратегии позволит компании к 2032 году:
- заметно нарастить выручку за счет повышения продаж по числу упаковок и существенного увеличения среднего чека,
- повысить рентабельность по EBITDA,
- увеличить чистую прибыль за счет концентрации производства в особой экономической зоне с льготным налоговым режимом,
- повысить коэффициент дивидендных выплат.
Почему можно рассмотреть для покупки акции «Озон Фармацевтики»
Аналитики SberCIB выделяют ключевые факторы инвестиционной привлекательности акций «Озон Фармацевтики».
- Заметная доля на фрагментированном рынке. Согласно оценке DSM, на конец 2023 года в России насчитывалось больше 450 отечественных фармпроизводителей. Топ-20 игроков формируют почти 50% российского рынка фармпрепаратов в денежном выражении, но лишь пять компаний из них — российские. «Озон Фармацевтика» входит в эту пятерку. Вес компании на рынке в денежном выражении равен 1,7% и 5,6% по числу упаковок. В результате реализации стратегии доля компании на рынке может вырасти до 4 и 6,6% соответственно.
- Стабильный и прибыльный бизнес. Фармацевтический бизнес имеет высокие временные, регуляторные и финансовые барьеры для входа. В остальном это стабильный и прибыльный бизнес. Рентабельность «Озон Фармацевтики» по EBITDA в 2022 — первом полугодии 2024 года составляла 38–40%. Выход компании на рынок высокотоксичных онкологических препаратов и биосимиляров, которые значительно дороже текущих препаратов, позволит к 2032 году значительно нарастить выручку и повысить рентабельность по EBITDA.
- Потенциал роста бизнеса в сегменте дженериков не исчерпан. Неполная загрузка действующих мощностей позволяет компании не только нарастить продажи препаратов текущего портфеля, но и дополнить его (в планах освоить 190 новых дженериков). Помимо этого, «Озон Фармацевтика» намерена усилить работу с основными каналами продаж: аптеками и дистрибьюторами, чтобы увеличить свою долю на рынке. Эта часть стратегии обеспечит более половины ожидаемого роста выручки в 2023–2032 годах.
- База под новые продукты подготовлена. Амбициозная цель «Озон Фармацевтики» — выйти на рынок новых для себя высокотоксичных онкологических и биотехнологических препаратов в 2027 году. Для этого компания работает над получением регистрационных удостоверений на новые препараты, а также оборудует корпус № 1 площадки «Мабскейл» в 2024–2025 годах и построит корпус № 2 в 2028–2031 годах. Новые продукты привнесут значительный вклад в прирост выручки компании в 2024–2032 годах.
- Низкая долговая нагрузка. На конец I полугодия 2024 года долговая нагрузка «Озон Фармацевтики» составляла 0,8 по показателю «чистый долг / скорректированная EBITDA». В среднесрочной перспективе, несмотря на рост инвестиций для реализации стратегии роста, увеличение выручки и рентабельности позволит уменьшить долговую нагрузку компании.
- Возможность выплачивать дивиденды благодаря устойчивому денежному потоку. Высокая рентабельность и устойчивый денежный поток позволяли «Озон Фармацевтике» регулярно платить дивиденды — около 33% чистой прибыли по МСФО в 2021–2023 годах. Компания планирует принять дивидендную политику, которая предусматривает выплату акционерам от 15 до 50% чистой прибыли в зависимости от долговой нагрузки.
- Рыночные тренды дают существенную поддержку. Российский фармацевтический сектор последние годы стабильно рос быстрее инфляции. Аналитические агентства прогнозируют, что в 2023–2032 годах среднегодовой темп роста фармацевтического рынка составит 7,5–11,9%. Устойчивый тренд на сокращение доли иностранных производителей обеспечит более быстрый рост продаж локализованных препаратов. Окончание действия патентов на оригинальные импортные препараты в 2027–2030 годах приведет к заметному увеличению доли дженериков. По оценкам Alpha R&M, в 2023–2030 годах рынок дженериков будет расти в среднем на 18%, а рынок оригинальных препаратов — на 7%.
Дивидендная политика «Озон Фармацевтики»
Актуальная дивидендная политика размещена на сайте «Озон Фармацевтики»:
|
Не менее 35% от чистой прибыли, но не более 100% свободного денежного потока |
Не менее 25% от чистой прибыли |
Не менее 15% от чистой прибыли |
Не выплачиваются |
Всего за 2021–2023 годы компания распределила в виде дивидендов 3,8 млрд руб. Средний коэффициент выплат составил 33% чистой прибыли по МСФО. По оценкам аналитиков SberCIB, с постепенным снижением долговой нагрузки компания сможет в среднесрочной перспективе увеличивать коэффициент выплат.
- Чистый долг — это сумма долга, которая останется у компании, если она использует для погашения текущей задолженности все имеющиеся у нее денежные средства.
- EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — это чистая прибыль компании (earnings) до того, как из нее вычтут финансовые расходы (interest), налоги на прибыль (taxes), амортизацию основных средств (depreciation) и нематериальных активов (amortization). Рассчитать EBITDA для компании можно в калькуляторе EBITDA.
- Чистая прибыль — это сумма, которая остается у компании после вычета всех расходов: себестоимости товаров, налогов, затрат на управление, процентов по займам и т. д. Подробнее о чистой прибыли можно почитать в статье.
- Свободный денежный поток — это деньги от операционной деятельности, которые остаются у компании после капитальных затрат на приобретение основных средств и нематериальных активов.
Статистика дивидендных выплат других российских компаний по годам и прогнозы по дивидендам в 2024 году — в статье «Дивиденды российских компаний: что учесть при покупке акций и прогноз доходности на 2024 год».
Ключевые риски для бизнеса
По мнению аналитиков SberCIB, основные риски связаны с отраслевой и страновой спецификой:
- усиление конкуренции со стороны отечественных компаний в сегменте биофармацевтики,
- сокращение объемов финансирования программ здравоохранения,
- ужесточение механизмов регулирования цен на препараты из списка жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов,
- сложности с поставками импортного сырья,
- сложности с поставками нового оборудования и запчастей для действующего оборудования.
Узнать больше про бизнес компании можно в аналитическом обзоре SberCIB.
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.