Решение Банка России по ключевой ставке 12 сентября 2025 года - Подробно

Решение по ключевой ставке

12 сентября 2025 года совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 100 базисных пунктов — до 17,00%.

О том, как компании снизить ставку по кредиту при снижении ставки ЦБ, читайте в статье «Как компании снизить фиксированную ставку по кредиту по мере снижения ключевой ставки».

Ключевые показатели инфляции

Текущие значения инфляции

Годовая инфляция на 8 сентября — 8,2%.

Средний рост цен в июле — августе (с поправкой на сезонность) — 6,3% в пересчете на год (после 4,4% во втором квартале).

Средняя базовая инфляция в июле — августе снизилась до 4,1% (с 4,4% во втором квартале). Большинство устойчивых показателей инфляции находятся в диапазоне 4–6% в пересчете на год.

Подробнее о динамике инфляции — в статье «Инфляция в России: динамика с начала года и прогнозы на 2025 год».

Факторы, повлиявшие на инфляцию

Проинфляционные факторы:

• существенная индексация коммунальных тарифов,
• рост стоимости моторного топлива.

Дезинфляционные факторы:

• плодоовощная продукция дешевела сильнее обычного в летние месяцы,
• снижались цены на услуги гостиниц,
• снизилась стоимость зарубежных турпоездок и отдельных продовольственных товаров.

Прогноз по инфляции

Банк России прогнозирует:

• снижение инфляции до 6–7% в 2025 году,
• возвращение инфляции к целевым 4% в 2026 году,
• удержание инфляции на целевом уровне 4% в дальнейшем.

Инфляционные ожидания

Основная проблема: инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне у всех групп — населения, бизнеса, финансовых рынков. Это может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

Состояние экономики России

Экономическая активность

Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. Во втором квартале динамика ВВП была ниже оценок Банка России. В третьем квартале рост общей экономической активности замедляется, при этом остается положительным.

Регулятор отметил рост в секторах экономики, связанных с внутренним спросом, — его поддерживает рост доходов населения и бюджетные расходы. А вот выпуск в секторах, ориентированных на экспорт, в основном снижался. Причины: сокращение внешнего спроса, падение мировых цен, рост расходов из-за санкционных ограничений и удорожания материалов.

Рынок труда

Напряженность на рынке труда значимо не снижается: безработица находится на исторических минимумах. При этом доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает сокращаться. Зарплаты растут медленнее, чем в 2024 году, но темпы все еще опережают рост производительности труда.

Денежно-кредитные условия

Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими. Процентные ставки уменьшились в большинстве сегментов финансового рынка.

В последние месяцы ускорились темпы кредитования, особенно в корпоративном сегменте. Некоторое оживление отмечено и в розничном кредитовании, включая ипотеку и автокредиты.

О том, как бизнесу привлекать финансирование без увеличения долговой нагрузки, рассказываем в статье «Как бизнесу быстро привлечь финансирование на срок от 1 дня».

Несмотря на снижение ставок по депозитам, сохраняется высокая склонность домашних хозяйств к сбережению. Рост доходов стимулирует как сберегательную активность, так и потребление.

Риски для денежно-кредитной политики

По-прежнему преобладают проинфляционные риски:

• длительное отклонение экономики вверх от сбалансированного роста;
• высокие инфляционные ожидания;
• ухудшение условий внешней торговли;
• напряженность на рынке труда;
• риски чрезмерного роста кредитного портфеля;
• влияние госрасходов при превышении дефицита бюджета над базовым сценарием.

Среди дезинфляционных рисков:

• более значительное замедление внутреннего спроса;
• снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть при усилении торговых противоречий.

Факторы неопределенности:

• геополитическая напряженность;
• параметры бюджетной политики на 2025 год и среднесрочную перспективу.

Сейчас Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. Нормализация бюджетной политики в 2025 году должна иметь дезинфляционный эффект, однако он пока не реализовался с учетом накопленного дефицита бюджета. Регулятор уточнит оценки после внесения правительством поправок к бюджету на 2025 год.

Следующее заседание по ключевой ставке

Следующее заседание Центробанка по ключевой ставке: 24 октября 2025 года. Время публикации решения: 13:30 мск.

Дальнейшие решения Банк России будет принимать с учетом устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, состояния экономики. Регулятор подчеркнул, что многое будет зависеть от того, какие параметры бюджета будут предложены.

О том, как бизнесу хеджировать процентный риск, рассказываем в статье «Как компании могут управлять процентным риском».

Источники:

• Пресс-релиз ЦБ
• Заявление Эльвиры Набиуллиной