Вебинар SberCIB с руководством компании «ФосАгро»

Преимущества компании

Качественное сырье

Сырье «ФосАгро» содержит максимальный процент действующего вещества по сравнению с конкурентами — 39%. При этом уровень примеси, в том числе кадмия, — один из минимальных в отрасли.

Низкая себестоимость

Низкая себестоимость производства достигается за счет:

• высокой обеспеченности собственными сырьевыми ресурсами — компания добывает практически всю серную кислоту и большую часть аммиака, необходимые для производства;
• использования вторичного тепла от производства серной кислоты для выработки электроэнергии (порядка 40% всей электроэнергии, необходимой компании).

География продаж

Продукция компании «ФосАгро» представлена более чем в ста странах. Доля компании в торговле фосфатными удобрениями — 13% (входит в топ-5 в мире).

В России продукцию «ФосАгро» используют 74 региона.  

Растущий спрос на удобрения

С 1960-х гг. растет спрос на удобрения. Скорее всего, эта тенденция продолжится. Драйверы повышения спроса:

• рост населения — по прогнозам ООН, к 2050 году оно увеличится более чем на 2 миллиарда;
• ограниченность земельных ресурсов — удобрения позволяют повысить урожай на имеющихся площадях;
• изменение предпочтений в пользу более качественных продуктов питания.

Отчет «ФосАгро» за первый квартал 2024 года

Выручка

Выручка «ФосАгро» в первом квартале 2024 года повысилась на 7% кв/кв за счет наращивания производства и объемов продаж. Основные драйверы роста продаж:

• новые рынки сбыта (Латинская Америка);
• ограничение китайского экспорта; 
• рост продаж внутри страны;
• выход новых предприятий на полную проектную мощность.

По итогам 2024 года компания планирует дальнейший рост продаж на 2-4%. В более долгосрочной перспективе рост продаж обеспечит развитие и модернизация Балаковского филиала АО «Апатиты» — это позволит расширить ассортимент продукции.

Скорректированная чистая прибыль

Скорректированная чистая прибыль выросла на 1,3% кв/кв. Рост замедлился в том числе из-за повышения чистых процентных расходов по сравнению с четвертым кварталом 2023 года более чем в два раза.

EBITDA

EBITDA выросла лишь на 2,2% кв/кв из-за общего повышения себестоимости. Себестоимость растет для всех производителей удобрений, в том числе в других странах, из-за высокой мировой инфляции — растут цены на сырье, оборудование и запчасти.

Чистый долг

Чистый долг «ФосАгро» вырос до 264 млрд руб. (на 18,2% кв/кв). Основная причина — отток денежных средств из-за выплаты дивидендов (37,7 млрд руб.) в первом квартале 2024 года.

Таким образом, соотношение чистого долга и EBITDA (закредитованность по EBITDA) за последние 12 месяцев выросло с 1,2 до 1,6. Прогноз EV/EBITDA (срока окупаемости по EBITDA) компании на 2024 год — около 6,1. Это выше среднего значения за пять лет — 5,3.

О том, что значит показатель EBITDA и как его рассчитать, читайте в отдельном материале.

Свободный денежный поток

Свободный денежный поток снова стал положительным — 1,8 млрд руб. Пик капиталовложений пройден, а налоговые расходы уменьшились после уплаты налога на сверхприбыль.

О том, как может повлиять повышение налогов с 2025 года на свободный денежный поток, прибыль и дивиденды «ФосАгро» и других компаний, читайте в статье «Как повлияет на рынки повышение налогов с 2025 года».

Дивиденды «ФосАгро»

Совет директоров предложил акционерам несколько вариантов решения по дивидендам за четвертый квартал 2023 и первый квартал 2024 года:

• не выплачивать дивиденды;
• принять решение о выплате дивидендов в размере 165, 234 или 309 руб. на акцию — в таком случае доходность может составить соответственно 2,6%, 3,7% или 4,9%.

Рекомендованный вариант — выплатить максимальный размер дивидендов (309 руб. на акцию). В таком случае дивидендная доходность за весь год может превысить 10%.

Годовое общее собрание акционеров «ФосАгро» запланировано на 30 июня, дата закрытия реестра — 11 июля.

О том, как рассчитывается дивидендная доходность и какие компании могут заплатить крупные дивиденды в 2024 году, читайте в статье «Дивиденды российских компаний: что учесть при покупке акций и прогноз доходности на 2024 год».

Динамика цен на удобрения в мире в 2023-2024 гг.

Что влияло на цены в 2023 г. — начале 2024 г.:

• коррекция с высоких уровней 2021-2022 гг, которая продолжалась в течение первого полугодия 2023 года;
• ограничение китайского экспорта (это порядка 25-30% мировой торговли) — предложение на рынке сократилось, поэтому к третьему кварталу 2023 года цены на удобрения закрепились на достаточно высоком уровне, где остаются до сих пор;
• снижение спроса со стороны Индии, которая запустила собственные крупные мощности и снизила импортную зависимость;
• низкие переходящие запасы фермеров, поскольку в течение 2023 года они осторожно закупали удобрения из-за динамики на рынках.

В ближайшей краткосрочной перспективе цены останутся на текущих уровнях.

В дальнейшем на динамику рынка удобрений будут влиять:

• рост себестоимости производства из-за высокой инфляции в мире;
• изменение баланса спроса и предложения, например, из-за избытка товара на рынке за счет запуска новых мощностей по фосфорным удобрениям в Саудовской Аравии ближе к 2026 году.